广发证券：2025 年 4 月物价数据与趋势分析

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【2025 年 4 月 CPI、PPI 数据及相关分析】2025 年 4 月 CPI 同比-0.1%，持平前值；PPI 同比-2.7%，低于前值。按权重模拟的平减指数为-1.14%，低于前值。CPI 环比为 0.1%，好于 2 - 3 月。上涨线索包括进口影响牛肉价格、五一假期带动相关价格、黄金上涨致金饰品价格上升。价格偏弱领域有猪肉价格持续下行、交通工具降价延续、酒类价格 4 月零增长、中药价格涨幅收窄。PPI 环比为-0.4%，与 3 月降幅持平。输入性价格压力大，钢铁有去产能必要，基建支撑水泥价格，汽车价格下行，一般日用品价格转正。往后看，5 - 7 月 PPI 基数抬高，关税给外需型行业带来产能利用率压力，PPI 同比降幅或继续扩大。4 月 PMI 购进价格指数和产出价格指数环比下行。5 月 9 日央行一季度《货币政策执行报告》探讨物价问题，指出“供需比”决定价格方向，优化供需比需政策协同配合。