美豆：贸易和谈与供应需求的博弈

快讯正文

【核心矛盾】 中美和谈后，国内四季度大豆进口或有买船契机，然而当下榨利状况不佳，对美豆保留关税下远月榨利为负，买船进度或偏缓，且此次未涉贸易协定内容，短期内或主为情绪交易。 整体而言，外盘主线逻辑在于供应端美豆新作种植和需求端出口及压榨的不确定性博弈；内盘交易高供应压力与油厂加速开机预期，油厂以速兑利润为主。中长期看，交易豆粕宽松现实后，基本面逻辑将取决于美豆新作种植及后续贸易战谈判情况。近期现货数据明确，预期领先现实被交易，需待现货压力释放，月差与盘面仍宜偏多思路。 【利多解读】 中美和谈后外盘成本估值支撑远月偏强，关税扰动下远月看多情绪浓，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格。 【利空解读】 后续大豆到港供应衔接顺利，需求端因后续供应足，远端备货心态谨慎，近端执行前期合同，随用随买。5 月目前大豆到港 1250 万吨，6 月 1050 万吨，近月供应充裕。菜系现货端库存仍高，二季度菜籽进口月均 20 - 30 万吨。