几内亚矿停令冲击氧化铝：周内涨势延续

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【上周五夜盘氧化铝大幅拉涨，本周一开盘后略有回调】上周五夜盘氧化铝大幅拉涨并触及涨停价，本周一开盘后有回调，午间日内涨幅仍约 5%。当地时间上周五上午，几内亚矿业局对 Axis 矿区下达停工指令，该矿区含顺达矿业等公司，产能约 4000 万吨/年，2024 年铝土矿产量 2300 万吨，恢复时间不明。从基本面看，周内氧化铝开工率下调 2.66%至 77.02%，贵州及广西有新增集中检修，山东少量检修。电解铝方面，四川等地复产，云南前期置换产能产出，水电表现不佳，复产低于预期。预计 5 月国内冶金级氧化铝运行产能增至 8696 万吨，产量 735 万吨，环比增 3.5%，同比增 5.2%；5 月国内电解铝运行产能持稳在 4391 万吨，产量 373 万吨，环比增 3.4%，同比增 2.7%，铝水比小幅回落至 74%。短期看，国内氧化铝供给端持续减产检修，消息端炒作空间大，矿端减产消息未证伪，价格或仍有上行驱动。中期看，铝材出口有压力，下游电解铝刚需采购，氧化铝产能回归后，供需过剩或再压制价格，需关注新增产能进度及矿价波动。