聚酯：中美联合声明下的产业新局 利多利空交织

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【聚酯产业链因中美联合声明发生重大变化】 聚酯产业链终端纺服出口受美国加征关税影响大，前期中美释放关税谈判信号，市场情绪转暖。此次中美联合声明达成效果超预期，后续仍有谈判可能。 回到原料端，供应端 PX、TA、EG 近期检修集中，供应收缩，持货意愿走强，现货流动性收紧，近月基差走强。需求端聚酯有韧性，开工处于历史同期高位。声明落地后，聚酯开工预期短期维持高位，情绪反转，原料端价格高位震荡。 利多方面，中美联合声明公布，宏观情绪回暖；聚酯负荷抬升至历史高位，下游备货意愿加强，长丝库存去化，压力缓解；终端对美订单部分恢复，有回暖及抢出口迹象；恒力意外停车，盛虹意外小幅降负，供需缺口扩大。 利空方面，聚酯产业链利润向上游集中，传闻长丝联合减产保加工费；成本端动力煤价格走弱，成本支撑减弱；EG 各路线利润大幅修复，估值上移。