“三桶油”：2024 盈利分化，2025 挑战仍存

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【2024 年国内“三桶油”盈利分化显著，2025 年展望各异】2024 年，受下游炼油和成品油销售业务利润大幅缩水影响，国内“三桶油”盈利分化明显。中国海油是唯一营收、净利润双增的企业，中国石油总盈利居首，中国石化营收、净利润均下滑。尽管 2024 年布伦特原油均价和欧洲 TTF 天然气价下降，但三家企业上游板块均实现增长。中海油油气销售收入和净利润分别同比增 8.45%、11.4%，中石油上游勘探利润增 7.4%，中石化上游利润增 29.2%。下游方面，炼油利润腰斩与加工量下滑。中石油、中石化炼油利润分别降 49.7%、73.9%，原油加工量也有所下降。成品油销售量利双跌，中石油、中石化销售利润分别降 31.2%、23.9%。化工板块，中石化亏损扩大，中石油利润增加。展望 2025 年，作为油气增储上产“七年行动计划”收官之年，上游持续发力，三家企业均计划增产。中下游承压延续，油品需求汽油降，柴油受挤压，化工板块面临考验。