天然橡胶：5 月行情波动 后市分化或延续

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【5 月 28 日国内期市能化板块跌多涨少，天然橡胶期货主力合约表现不佳】5 月 28 日，天然橡胶期货主力合约开盘报 14500.00 元/吨，盘中低位震荡运行。午间收盘时，最高触及 14500.00 元，下方探低 13955.00 元，跌幅达 3.22%。截至 5 月 25 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 61.46 万吨，环比上期增加 0.04 万吨，增幅 0.06%。其中，保税区库存 9.05 万吨，降幅 1.74%；一般贸易库存 52.41 万吨，增幅 0.38%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少 3.54 个百分点，出库率减少 0.27 个百分点；一般贸易仓库入库率增加 1.54 个百分点，出库率减少 0.08 个百分点。5 月 27 日，上期所天然橡胶期货仓单 199210 吨，环比上个减少 160 吨。泰国公布 4 月份橡胶出口数据，4 月对中国天胶出口量 21.23 万吨，环比-25.48%，同比+29.60%，但其中标胶对中国出口 4.3 万吨，环比大跌 51%，同比下滑 20%。后市分析称，天然橡胶基本面近端及预期都一般。进口淡季，近端库存去化困难。7 月之后进入产胶旺季，产量环比将大幅增加。中国对通过湄公河运输通道进口的泰国天然橡胶实施 0%进口关税。近期泰国胶水价格坚挺，且期货下跌的情况下，国内现货基差走强。另外 RU-NR 走弱至极低水平。上周四晚，上期所上调 RU09 平今仓手续费，可能预示天胶会出现巨大波动。建议做好风险管理。NR 和 RU 都存在仓单炒作话题。NR 仓单近期连续大幅注销，仓单绝对量下降至低水平，虚实比快速拉升。方正中期期货表示，当前基本面上供应端存增量预期，需求端延续疲软，供需矛盾下天然橡胶走势预计延续分化，20 号胶受仓单影响走势相对橡胶偏强。但交易所盘后发布公告调整天然橡胶仓单业务规定，也需注意政策相关风险。