多晶硅：5月价格下跌，后续或宽幅震荡

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【5月多晶硅市场供需双弱，价格或宽幅震荡】 5月，首个多晶硅合约临近交割，多空博弈加剧，盘面价格宽幅震荡，主力合约月末价格重心下移。现货市场弱稳，成交清淡，各品种价格下跌。截至2025年5月27日，多晶硅P型料均价3.27万元/吨，较月初跌1.80%；N型均价3.68万元/吨，较月初跌4.42%。 供应上，5月行业自律限产，多家头部企业减负荷生产，月度产量约9.5万吨，环比微降，过剩压力仍在。6月西南丰水期有复产预期，供应过剩或加剧。 消费端，光伏下游需求疲软，各环节库存高，以消耗原料库存为主。抢装机潮结束，终端装机增速放缓，全产业链亏损。硅片排产持平但价格承压，电池结构性分化严重，组件排产边际改善但终端需求弱。 库存方面，截至5月底，中国多晶硅厂家库存约27万吨，较上月底小幅增加。消费预期转弱，下游采购减少，上游库存累库。 成本上，多晶硅成本小幅下移，颗粒硅现金成本预计控制在2.5万元/吨，棒状硅现金成本3.1 - 4.5万元/吨，供需平衡位置约3.5万元/吨。 综合来看，多晶硅市场供需双弱，价格走势不确定大，临近交割注册仓单有限，交割博弈加剧。预计后续价格宽幅震荡，需关注6月西南复产进度和仓单注册量变化，策略以区间操作为主。风险因素包括主产区减产规模、西南复产进度、仓单注册量、资金及宏观情绪。