国内白糖：进口政策、供需影响价格锚点转移

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【国内白糖价格锚点转移，未来受进口及海外原糖价格影响大】 价格形成受供需、情绪、政策等多维度影响。白糖作为重要战略物资，我国对其进口有配额限制，配额外进口需许可证并承担高关税，使国内价格与海外原糖价格有一定隔离。 当前我国白糖进口配额为194.5万吨，配额内关税15%。一般下半年有资质企业可申请，2025年食糖进口关税配额总量不变，70%为国营贸易配额。申请企业需满足一定条件，配额外进口需原糖加工企业备案获证。 今年我国白糖增产但仍无法满足消费需求，缺口需进口或放储填补，填补方式和节奏成短期糖价重要锚点。10月至次年年初为压榨高峰期，去年12月和今年3月暂停泰越糖浆预拌粉进口，短期供应靠国产糖，糖价锚定国产糖成本。 云南甜菜糖因成本和交割优势影响期货价格。5月制糖期结束，进口许可证发放加快，进口糖到港或增加，糖价逐渐向海外原糖价格锚定。 糖浆预拌粉进口打破国内外糖价差，其从东盟进口零关税且无配额等限制，加工白糖成本低，部分食品企业使用。近几年进口量爆发式增长，去年12月限制后下滑。 此前国内食糖缺口部分由糖浆预拌粉补足，价格中枢受压制。暂停进口及广西干旱使价格中枢抬升，但进口政策不确定。风味糖浆进口量增长，实际影响待察。 短期来看，国产糖制糖期结束，供应缺口由进口原糖补足，7月进口原糖到港或增加，广西旱情缓解，海外原糖价格下跌，配额外进口利润窗口开启，国内价格与海外原糖联动加强。 未来进口原糖到港节奏关键，集中到港或降价销售，节奏平缓则可能挺价。海外原糖价格成新榨季开榨前价格锚点，需关注巴西产糖情况，其食糖产量与糖醇比相关，受原油价格影响。 不过，进口配额和国内制糖成本将对国内糖价有一定支撑。