小麦、玉米：时隔4年托市收购，近月合约持仓将去化

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【政策时隔4年重启小麦托市收购，玉米库存去化关注持仓变化】 上周末，中储粮河南分公司发布通知，启动2025年小麦最低收购价第一批收储库点，共236个库点，库容合计572万吨。这是政策时隔4年后首次开启最低价小麦托市收购，提振了小麦市场信心。随着主产区小麦陆续收割上市，预计未来半个月，其他小麦主产省份也将启动最低价托市收购。 托市收购启动后，小麦流动性预计增加。考虑到减产及托市收购因素，今年小麦商业供给量将去化。因托市底部支撑明显，预计6月会刺激部分投机性需求。后期除关注托市收购，政策轮换粮成交情况也将为现货提供指引。 前期连盘玉米受小麦干旱减产炒作影响，期价冲高回落，但现货偏强，基差被动走强。5月期价冲高回落阶段，盘面近月下跌约80点，现货坚挺，北港平仓价、山东深加工收购价、华南港口现货价均表现强势。5月下旬期价跌至4月底起涨点后获支撑，且C7 - 1、C9 - 1月间结构表现坚挺，体现旧作近月缺口和远月新作成本下滑。 4月底行情启动以来，玉米商业库存显性去化，南北港库存变化明显。截至5月30日，北方四港玉米库存331.1万吨，周环比减少31.1万吨；当周下海量65.7万吨，周环比增加20.60万吨。广东港内贸玉米库存114.9万吨，较上周减少21.80万吨；外贸库存0.3万吨，较上周减少0.20万吨；进口高粱31.5万吨，较上周增加2.60万吨；进口大麦35.7万吨，较上周减少6.80万吨。 目前，近月C07、CS07持仓仍偏高。6月16日起，近月合约开始限仓，预计本周持仓将快速去化。次主力合约增仓上行将带动近月主力强势反弹。 尽管4月下旬起玉米盘面波动加大，但中期基本面变化不大，年度产需缺口、进口下滑、小麦 - 玉米价差高位等因素支持国内玉米处于慢牛反弹行情。当前C2507、CS2507持仓矛盾大于基本面矛盾，建议关注后期资金减仓、主要头部席位变化带来的行情，仍看好旧作合约。