镍与不锈钢：2025年走势及下半年波动区间预测

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【2025年上半年镍期货及不锈钢指数波动走弱，下半年预计宽幅震荡】 2025年上半年，镍期货先扬后抑，价格重心波动下行。3月镍期货涨至上半年高点，约13.6万元，4月初降至11.5万元低点。截至6月中旬，价格在12万元附近震荡走弱。不锈钢指数波动与镍相似，上半年在12400 - 13700之间波动，价格重心也下移。 宏观层面，关税贸易摩擦升温，地缘风险回升，美联储降息预期延迟，全球增长忧虑加剧。一季度，国内外共振回升，加关税前抢出口提振工业需求，有色共振回升。但加关税实施后，贸易扭曲，制造业增速放缓，有色承压。我国积极财政与适度宽松货币政策使表现稳健，内需强化和出口新渠道开拓对冲部分贸易风险。 镍自身供需方面，2025年印尼镍政策带来强扰动，一季度菲律宾矿产供应季节性回落，矿端支撑镍成本。随着印尼资源税率上调，火法冶炼成本上升，不锈钢产业链需求受损，镍生铁减产预期回升。同时，印尼湿法产能释放，MHP供应转松，电解镍新产能增加，精炼镍供应过剩施压镍价。需求端，贸易摩擦冲击新能源电池，三元电池比例降至20%，需求增速放缓。不锈钢需求受国内地产、基建及加关税影响，压力显现。镍供增需弱，中游产能面临出清压力。 展望下半年，全球流动性宽松节奏、贸易流向调整及镍自身供需结构变化，预计镍价宽幅震荡，波动区间在10 - 14万元，存在低点下移风险。不锈钢预计在12000 - 13500元/吨之间波动。 风险因素包括宏观面共振、全球镍供应与产能释放不均衡、地缘政策变化、供需平衡预期调整和需求端改善预期。