美豆：下半年盘面2900 - 3300区间运行

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【下半年豆粕市场：三季度炒天气，四季度炒供应缺口，盘面预计2900 - 3300区间运行】 展望下半年豆粕市场，供应端上，美豆25/26年度供需逐步收紧，价格易涨难跌。三季度需关注美豆天气，盘面或有升水；四季度聚焦中美贸易关系，市场可能交易供应缺口。当下南美豆处出口旺季，贴水预计重回区间运行。国内6 - 8月进口大豆月均预计超1000万吨，油厂大豆、豆粕或季节性累库，开机率高，豆粕供应压力大。 需求端，养殖仍呈现高存栏与低利润并存态势，需关注下游豆粕物理库存能否有效累积。不排除低库存下，下游一致采购加剧现货和盘面价格波动。 总体而言，下半年预计三季度炒作天气，四季度炒作供应缺口。盘面预计在2900 - 3300区间运行，基差在 - 250 - 200区间运行。极端情况下，基差和盘面可能短期大幅飙升。 策略方面，建议单边逢低买、不追多，进行9 - 1正套。油厂三季度积极锁定榨利，下游6、7月积极采购基差合同和一口价，待盘面回调点价。 风险提示为中美中加贸易恢复正常、美豆新作供需宽松以及中国需求不及预期。

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