铁矿石：7月3日连铁涨2.45%，三季度库存压力或趋重

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【近日铁矿石价格持续拉涨，连铁涨2.45%至732.5元】 近日，铁矿石价格持续拉涨。截止7月3日，连铁上涨2.45%至732.5元，新交所掉期上涨1%至96美金，基差持续收敛至20元左右。近期价格拉涨，材矿比持稳，铁矿依然强于钢材。 从供需情况看，铁水有韧性支撑需求。铁水维持高位，二季度均值242万吨。虽钢厂产量高位回落，但降幅不大，截止6月底，日均铁水242.3万吨。上半年钢材出口消化产量，叠加制造业“抢出口”效应，支撑钢厂产量增幅3%-4%。 6月供应基本平衡，港口库存持平。6月45港周均到港量2480万吨，环比增加152万吨；港口库存维持1.39亿吨，比年初高位降1500万吨。6月海外矿山季末冲量，7月有季节性回落预期，铁水小幅回落，铁矿石暂无大幅累库压力。 25年到港量同比增3%，库存高位降1500万吨，需求增幅大于供应增幅。预计三季度供应平衡点在237-240万吨，考虑钢厂产量环比回落，预计铁矿石库存略有抬升，若西芒杜新增产能年底发运+下半年钢材需求回落，四季度库存压力或趋重。 交易逻辑上，7月2日，第六次中央财经提出“反内卷”，市场对标供给侧改革预期交易，钢价和铁矿波动放大、价格上涨。钢铁行业靠出口消化产量，钢厂有正利润，供给端干预必要不大，暂以情绪交易对待。 上半年钢材供需双增，但向上弹性不大，因焦煤价格下跌让利钢厂，且宏观偏弱、中美关税抑制需求。下半年需求或环比回落，若无供应端干扰，产业上下游维持“成本拖累+需求预期差”结构。 短期“反内卷”点燃市场情绪，钢矿资金博弈供给收缩预期，黑色金属估值上涨。预计铁矿只是向上波动，缺乏上涨驱动。主力合约波动区间参考700-750元，建议空单回避，等待政策明朗，低位多单持有、谨慎追多。

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