多晶硅：“反内卷”政策引导，价格有望走强

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【多晶硅价格走强，“反内卷”政策引导产业变革】 多晶硅价格走强，核心因素是“反内卷”政策引导产业淘汰落后产能，提升集中度。随政策落地，预期供需格局改善，上游利润修复带动价格上升。 6月23日，股票类光伏产业指数、多晶硅和碳酸锂期货见底。6月24日，高层调研河北光伏企业；6月29日和7月1日，分别刊登相关“反内卷”文章。从层级和频率看，“反内卷”政策力度大、持续力强。 10年前供给侧改革与当下“反内卷”有相同点，都致力于优化资源配置、提升效率，服务高质量发展、聚焦结构性优化。不同在于，供给侧改革通过关停并转去化煤炭、钢铁产能；“反内卷”治理低价无序竞争，淘汰光伏、锂电等行业落后产能，让有市场的企业扩产，缺乏市场的退出。需求端，之前靠棚改货币化拉动地产，现在转向消费，通过补贴和地产政策拉动，还治理加班文化增加消费时间。 供给侧改革成效显著，完成煤炭去产能5亿吨、钢铁去产能1.5亿吨目标，行业利润修复、扭亏为盈。当前多晶硅行业供需宽松、上游利润恶化，预期政策落地后供需改善、利润修复。 成本端，迎峰度夏需求旺季，民用电力需求增长改善电力供需。供需维度，现实端多晶硅供给低、库存高且上行，需求弱；远端预期政策落地后供给收缩、产业集中度提升、上游利润修复、库存下行，带动价格走强。

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