中州期货：下游采购节奏放缓，双焦震荡运行

①焦炭第6轮提涨开启，幅度为湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨。需求端本期铁水小幅下降，但仍保持高位。库存方面，下游钢厂补库情绪略有降温，以按需采购为主。焦煤方面，现货价格本周涨跌互现，供应方面复产速度仍然偏慢。上游矿山去库幅度收窄，下游累库放缓。总的来说，盘面升水预期较强，但现货端较为谨慎，高价煤接货意愿较为一般，随着交割月临近，期现回归效应将会加剧，预计震荡运行。

②据海关总署数据显示，2025年1-6月累计进口炼焦煤5282.23万吨，同比下降7.36%，其中6月进口量达910.84万吨，环比上涨23.31%，同比下降15.05%。出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，1-6月中国焦炭出口总量为350.6万吨，同比下降28%，其中6月焦炭出口51万吨，环比降25%，同比降41%。

③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏高。

市场研判：震荡运行

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