白糖、棉花：巴西产量左右糖价，棉市中期或下跌

【白糖触压力位回落，棉花中期盘面或下跌】 国际白糖市场关注巴西25/26榨季产量预期。若产量低于4000万吨，国际原糖或在巴西成本区间上方获支撑；产量正常，下破或更顺畅。国内09合约临近交割月，关注库存影响，本榨季结束前国内糖价低位支撑强。7月进口糖同比大增，加工后供应压力将增加，中线关注加工糖报价，长线逢高沽空，关注成本支撑。 近日20万吨加贸滑准税配额发布，未引发共识行情，对缓解库存紧张作用有限，市场对明年配额预期低。截至8月中，全国棉花商业库存182.02万吨，半月环比去化37万吨，旧作低库存支撑棉价。7月棉花进口量5万吨，同比降73.2%；1 - 7月累计进口52万吨，同比降74.2%。 新作因种植面积增加、单产扰动小，丰产预期强。棉企预售基差成交多，开秤价或抬高，市场有小幅度抢收预期。需求侧，棉花交投变化不大，棉纱成交转暖，坯布订单小增。纱厂负荷维稳，布厂开机率小增；纺企花纱库存双降，布厂补库，坯布小幅累库。宏观上，中美会谈不顺，美方威胁加征关税。 短期，美联储降息预期增加、旧作库存紧张、新作开秤价预期高、旺季需求好转，棉价或偏强。中期，新花上市丰产压力增大，盘面或下跌。

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