贵金属：白银破万，9月美降息概率达93.4%

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【2025年9月12日当周贵金属表现亮眼，市场聚焦美联储降息节奏】 2025年9月12日当周，贵金属表现出色，白银站上10000元/千克大关。周内美国9月FOMC会议前最后一轮重要数据出炉，强化了降息预期，市场交易主线转向未来降息节奏。 通胀数据显示，美国8月CPI同比录得2.9%，符合预期且高于前值2.7%；核心CPI同比录得3.1%，与预期值和前值持平。就业数据方面，8月新增非农就业人数仅2.2万，低于预期和前值，且前两月数据合计下修2.1万；失业率录得4.3%，符合预期且高于前值，为2021年11月以来最高。 目前，9月降息或成定局，Fedwatch显示降息25BP概率为93.4%，降息50BP概率为6.6%，维持利率不变概率为0%。 基本面来看，2025年9月12日当周，上期所黄金仓单为52950千克，较前一周变化9615千克；白银仓单变化-18840千克至1246569千克。Comex黄金库存变化-43307.04盎司至38914490.82盎司，Comex白银库存变化9054997.47盎司至527423229.52盎司。 9月12日当周，黄金SPDRETF持仓-3.15吨至974.8吨，白银SLVETF持仓-67.78吨至15069.6吨。截至9月9日，CFTC持仓方面，黄金投机净多头持仓上涨4.89%至261,740张，白银多头净持仓下滑3.55%至53,937张。 2025年9月12日当周，沪深300指数较前一周上涨1.38%，与贵金属相关的电子元件板块指数上涨5.40%，光伏板块下跌1.16%。 截至9月8日，光伏价格指数报15.06，较此前一期下降1.48%。截至9月11日，光伏指数报125.1，环比上行20.29。 策略上，黄金谨慎偏多。美联储9月降息预期夯实，弱非农与符合预期的通胀强化滞胀担忧，支撑贵金属。市场已转向交易降息节奏，若后续数据差，或推动金价上行，但短期需关注降息决议落地后金价波动。 白银谨慎偏多。白银表现亮眼，宏观逻辑与黄金类似，受益于工业属性，金银比价有望收敛。但白银波动大，操作可逢低买入套保，需关注仓位控制和止损执行。 套利方面，可逢高做空金银比价；期权操作暂缓。同时需警惕海外流动性冲击风险。

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