PX及上下游：PX与油比值走扩 装置开工小涨且利润出现修复

　　PX及上下游：PX与油比值走扩 装置开工小涨且利润出现修复

【导语】 本月油市偏弱，而PX市场受供需格局向好信心增强影响而坚挺攀涨，同时下游PTA及聚酯领域涨幅亦较为明显，PX月均价变化幅度受自身基本面驱动更为明显，与布伦特比值走扩明显，月内PX装置检修重启均占，加以部分企业外采MX提升PX产出能力，国内开工负荷小幅提升，但PX市场偏多情绪助力下盈利空间出现修复，短流程装置经济性增强。具体产业链上下游表现如何，本文将根据亮点数据一一解读。

1.本月原油延续跌势、中间品PX逆势坚挺攀涨，下游则伴随性偏强

1.1 原油偏弱运行，PX逆势探涨

本月美原油均价59.58美元/桶，较上月跌0.82%，同比去年跌14.32%；布伦特原油均价63.74美元/桶，较上月跌0.33%，同比去年跌13.16%。本月油价整体呈现震荡下跌的行情，整体波动一般，美原油主流波动区间57—62美元/桶。一方面，美国政府停摆期间，多个经济数据暂停发布，其中核心是非农和通胀数据，市场担忧经济衰退的发生，美联储利率政策也处于观望状态，整体利空油市；另外一方面，美国和欧洲某国主导的停火协议，在没有乌克兰和欧洲多个国家的参与下积极斡旋，最后达成停火协议，美国要求乌克兰让步同意协议，市场预期俄乌将会停火，地缘溢价回吐，也利空油市。

亚洲PX市场先抑后扬。本月CFR中国PX均价为826.0美元/吨，较上月均价上涨3.17%，FOB韩国均价为806.0美元/吨，较上月均价上涨3.26%。本月上旬因中美关系缓和及地缘关系影响，油市延续宽幅震荡，进而成本驱动有限。国内PX装置负荷处于高位，福佳大化扩能后恢复运行，而需求端PTA检修进程陆续兑现，成本端与供需端博弈下，月上旬PX价格呈现区间波动走势，围绕在820美元/吨关口位上下；进入月中下旬国际油价企稳上行。国内华南一套80万吨PX装置因前道装置停车而降负运行，加以韩国整体PX供应出现放缓，供需格局改善预期增强，场内买盘积极性提升，月中下旬PX价格重心偏强运行。

1.2 PTA供需压力改善，呈现窄幅上涨行情

11月PTA月均价上涨，主因是成本上升且PTA去库存。本月PX月均价上涨，推涨PTA，PX及PTA未跟跌原油。美国调油利润上升，部分韩国芳烃出口美国，11月1日-20日韩国对中国的PX出口量较10月同期下降约2万吨，担忧后期韩国对中国的PX供应量减少，PX月均价上涨。本月PTA去库存，PTA装置检修较多，其中部分装置暂无具体重启日期，11月20日较11月10日数据对比，PTA产能运行率下降约4个百分点，而下游聚酯开工负荷仅下降约1个百分点，PTA加速去库存。本月下游刚需仍然偏好，终端织机开机率仍然偏高，聚酯工厂权益库存不高，聚酯行业月均开工负荷仍在89%左右。

11月PTA月均产能运行率75.87%，较上月下跌2.33个百分点。国内PTA的产量为616万吨，较上月减少24万吨。11月PTA生产亏损，PTA装置检修增多，且11月较10月少1个自然日，PTA月产量下降。

2.本月PX开工小幅探涨、但利润处于修复通道

11月国内开工小幅提升，PX开工负荷预估值在84.14%，较上月上升2.98个百分点。11月份PX开工负荷先增后降，主要原因是福佳大化一条70万吨PX装置3月下旬停车，于10月31日重启后近满负荷运行；中化泉州80万吨PX装置11月14日受常减压装置停车影响降负至50%，于11月25日停车检修，预计持续至2026年1月底。

异构化工艺PX利润出现小幅修复，本月PX月均利润为7.45美元/吨，较上月上涨5.17美元/吨。本月油市延续宽幅波动，进而MX及PX成本指引不足，MX因供应损失部分逐步恢复而涨幅受限，而PX则在供需压力改善预期增强下表现强势，进而利润空间出现修复，月内多数时间处于正盈亏水平。

PX及下游产业链成本全线上涨，主要现金流向PX端传导。从产业链的利润来看，当前PX利润处于盈利状态而PTA利润依旧严重亏损，PX端因供需前景信心回暖而处于利润空间修复通道、PTA端亏损局面出现小幅改善，这主要因为聚酯需求回暖而价格攀涨所致。利润同比来看，PX端改善、而PTA端恶化。（卓创资讯）