针阔浆价差收窄　12月进口针叶浆拐点将至？

　　针阔浆价差收窄　12月进口针叶浆拐点将至？

【导语】11月期货盘面先扬后抑，叠加需求增量有限，业者拿货心态谨慎，进口针叶浆市场供需交投节奏不快，市场追高意愿不足，现货价格先涨后跌。伴随新一轮针叶浆外盘报价平盘，而阔叶浆后市拉涨预期明确，进口针阔价差收窄背景下，底部支撑愈加明显，预计12月份进口针叶浆现货重心或窄幅上行。

11月进口针叶浆现货价格先涨后落

11月份的进口针叶浆市场呈现出典型的“先扬后抑”态势，这种价格走势与期货盘面的波动紧密相关。月内中上旬，上海期货交易所纸浆主力合约价格明显拉涨，并在13日触及下半年最高位5534元/吨，当日基差降至31元/吨，较10月底基差收窄232元/吨，降幅达88.21%。受期货盘面上涨的提振，期现套利空间逐步扩大，刺激期现商对进口针叶浆拿货积极性明显抬升，现货市场购销节奏好转，带动进口针叶浆市场价格也出现了一定程度的上扬。山东针叶浆银星市场现货价格13日价格在5565元/吨，较月初涨65元/吨，涨幅1.18%。

然而随着月中期货价格的回落，现货市场价格也随之走低，这一轮价格波动的主要推手是市场对需求放量的预期落空。下游原纸市场终端订单跟进不足，且加工利润难有明显改善下，纸企对于高价进口针叶浆接受程度受限，备货意向有所减弱，导致价格上涨缺乏持续的动能。截至11月28日，上海期货交易所纸浆主力合约价格回落至5198元/吨，较月内高点下降336元/吨，山东针叶浆银星市场现货价格也降至5410元/吨，较月内高点下降155元/吨。

外盘报价针叶浆平盘阔叶浆上涨　价差收窄带来较强底部支撑

尽管11月份的市场表现不尽如人意，但市场底部仍然存在一定的支撑因素。11月底智利Arauco公司11月木浆外盘报价针叶浆银星680美元/吨，较上一轮报价持平；阔叶浆明星550美元/吨，较上一轮报价上涨10美元/吨。首先，新一轮针叶浆外盘报价的平盘为市场提供了一定的成本支撑，进口浆的价格难以出现明显下跌。其次，阔叶浆市场进一步上涨的预期正在增强，这不仅提振了整个浆类市场的信心，同时伴随着进口针叶浆与阔叶浆价差的逐步缩窄，这种市场格局的变化正在形成对进口针叶浆市场的利多支撑。

截至12月2日，中国进口针叶浆市场均价在5468.57元/吨，进口阔叶浆市场均价在4450.79元/吨，两者价差降至1017.78元/吨的年内最低点，并且后续进口阔叶浆市场价格易涨难跌，对于进口针叶浆而言，现货价格底部支撑相对明确，预计12月现货价格重心也有上行预期。

需求端放量受限　或牵制进口针叶浆现货涨幅

虽12月份进口针叶浆市场价格存在上行预期，但仍需关注需求端放量欠佳对价格涨幅的影响。目前下游原纸企业出货压力仍存，在成本支撑下成品纸虽存提涨意向，但受市场订单释放不及预期影响，原纸价格涨幅推进缓慢，叠加原料成本端涨幅明显，下游原纸行业加工利润表现欠佳。截至11月27日，双铜纸周度加工毛利率在-6.14%，木浆双胶纸周度加工毛利率在-8.05%，处于年内偏低水平附近，木浆生活用纸周度加工毛利率在-8.61%，低于年内平均值，白卡纸周度加工毛利率在-5.05%，高于年内平均值水平。

原纸企业加工承压，后续开工意向或受限，从而影响进口针叶浆需求增量空间不足，在一定程度上或牵制进口针叶浆现货价格涨幅偏窄。

综上所述，在进口成本难有下降、进口针叶浆、阔叶浆价差收窄及市场需求缓慢恢复等利好支撑下，预计12月进口针叶浆价格重心仍维持上行趋势，但下游原纸企业加工压力较大，需求端增量不足或牵制价格涨幅，预计12月进口针叶浆上行空间或在150元/吨以内。（卓创资讯）