需求疲软 成品油批零、炼油利润均值走势分化

　　需求疲软 成品油批零、炼油利润均值走势分化

[导语]12月原油偏弱震荡下跌，WTI原油均价下跌2.71%，成本端利空，加上汽油柴油需求疲软以及炼厂因原油配额下放后，开工负荷回升推动供应增加，供需失衡影响下，多重利空因素共振，山东地炼汽柴油批发价格走低，其中汽油跌势缓慢且降幅有限，因汽油调和成本偏强提振，底部仍有支撑，柴油跌势明显，需求季节性下滑利空影响较大。综合其他成本费用，山东地炼汽柴油裂解价差均值、批零价差均值环比涨跌表现不一。2026年1月份，原油重心或继续下移，但是汽柴油批发价格走势分化，汽、柴油炼油利润、批零利润继续呈现差异化表现。

一、国际油价情景分析：基准情景下 原油仍有下跌预期

12月WTI月均价环比下跌2.71%，布伦特月均价环比下跌3.19%。复盘12月，国际油价仍然维持偏弱态势，月均价下移。供应端过剩带来的利空压力，以及地缘风险博弈带来的价格拉扯仍然是油市不能逃脱的两个“话题”。展望2026年1月，基本面与地缘两大因素仍将主导油价，基本面宽松仍是核心利空，国际油价月均价将进一步走弱。而短期地缘层面的风险变化将放大油价波动，主要关注俄乌和谈的实质进展，以及南美地缘风险和尼日利亚方面的变化情况。

二、国际油价对国内成品油价格传导分析：山东地炼汽柴油市场均呈现下滑的态势 但是汽油底部寸支撑

原油作为炼油行业的上游原料，其价格波动会传导至国内炼油板块并影响产品价格。生产成本与产品收入间价差、出厂价与零售价间价差涨跌波动，带动成品油裂解价差与批零价差状态调整。

12月山东汽油市场价格窄幅震荡，柴油市场价格震荡下跌。本月，原油偏弱震荡利空市场。供应方面，原油提前批配额下发后，炼厂原料供应充足，汽柴油产量环比增加，利空汽柴油价格走势。需求及价格方面，汽油方面，缺乏利好提振，船单成交亦不及预期，元旦假期对汽油市场支撑有限，汽油需求整体一般，炼厂汽油多持稳出货，山东汽油市场价格呈现横盘震荡走势；柴油需求，北方地区气温逐步降低，加之伴随短时雨雪天气，柴油需求整体呈现下滑趋势，终端和贸易商采购谨慎，山东地炼柴油多降价刺激出货，山东柴油市场价格呈现震荡下滑走势。

卓创资讯数据统计，12月底相比上月底山东地炼汽油出厂价累计下跌70元/吨，但月度均价环比小幅上涨0.34%；柴油出厂价累计下滑515元/吨，均价环比下跌4.86%。

三、国际油价对国内汽柴油裂解状态影响分析：汽柴油批发价格走势分化 汽柴油裂解价差呈现差异化表现

原料成本与产品收入间价差调整，综合其他费用成本，影响汽、柴油裂解价差涨跌互现。卓创资讯数据统计，12月山东地炼汽油裂解价差均值为852.69元/吨，环比上涨18.82%；柴油裂解价差均值为709.74元/吨，环比下跌17.95%。

卓创资讯了解，12月国内原油价格整体呈现震荡下跌走势，截至12月31日收盘价较11月底收盘下跌142.71元/吨，月均价环比下跌3.5%，炼厂裂解成本下滑。产品方面，因需求端表现分化，汽油需求弱稳，柴油需求季节性下滑，汽油和柴油批发价格走势分化。因新能源替代持续冲击，以及冬季自驾自驾出行范围有限，汽油需求缺乏支撑，汽油价格偏弱小幅震荡，但均价环比小幅上涨0.34%。裂解成本均值环比下滑但产品收入环比小幅上涨，导致汽油裂解价差均值环比反弹。柴油需求持续疲软，批发价下滑为主，柴油月度均价环比下滑4.86%。产品收入下降且盖过成本波动，压制柴油裂解价差均值环比下跌。

四、国际油价对国内汽柴油批发市场影响分析：汽、柴油批零价差均值环比涨跌互现 加油站优惠空间稳定

汽柴油批发价与零售价间价差调整，影响汽、柴油批零价差涨跌波动。卓创资讯数据统计，12月山东汽油理论批零价差均值1933.13元/吨，环比下跌6.8%，相比上月环比降幅收窄；柴油理论批零价差均值为1404.17元/吨，环比上涨16.91%，基本收复上月环比降幅。

12月国内成品油历经两次调价窗口，皆以下调落实，标准汽柴油累计下调幅度分别在225、220元/吨。批发环节来看，自驾出行缺乏明显扩大，汽油价格呈偏弱震荡走势。综合零售限价调价窗口期，汽油批零价差先扩大后明显收窄，但均值环比下跌。柴油市场，物流运输用油缺乏支撑、基建工矿等刚性需求下滑，柴油需求季节性下滑较为明显，供需失衡担忧加剧空头气氛围绕，下游采购量减少，柴油价格下行为主。综合零售限价调价窗口期，柴油批零价差整体呈现扩大趋势，均值环比反弹。

按照卓创资讯监测的实际优惠价格显示，12月末山东地炼汽油实际批零价差1268元/吨，山东地炼柴油实际批零价差998.8元/吨。月末加油站汽油理论毛利小幅下跌200元/吨、柴油理论毛利扩大至279.8元/吨。综合利润指标及月度销售任务等因素，山东民营加油站汽、柴油优惠幅度稳定为主，但是为促进零售量增加，部分民营加油站通过会员、平台活动等展开促销，实际批零利润表现受挫。

五、后市展望：1月汽柴油炼油利润、批零利润或延续分化走势

石油供应过剩压力进一步加大，美国的原油库存和成品油等库存压力较大，基本面偏弱运行，1月油市价格有望呈现继续偏弱下跌的行情，波动重心小幅下移，利空国内成品油市场。山东地炼走势方面，供应方面，2026年原油配额下发，汽柴油产量或稳中有增，利空市场。需求方面，汽油方面，春节假期临近，终端和贸易商提前备货需求或释放，主营外采亦有增多的可能，汽油市场成交或有小幅好转；柴油方面，临近春节，北方地区气温进一步下降，且或出现短时降雪天气，户外施工受限，工程基建项目活跃度下滑，柴油需求进一步转弱，柴油市场或延续偏弱态势。因此整体来看，预计下月山东汽油市场或震荡小幅上涨，柴油市场价格或震荡小幅下跌。山东地区汽油平均价或在7100元/吨左右，运行区间或在6950-7150元/吨；山东地区柴油平均价或在5850元/吨左右，运行区间或在5800-5900元/吨。

综合国际油价、汽柴油出厂价及零售限价预计，按照价格传导机制，预计1月份汽油裂解价差均值或环比上涨，柴油裂解价差均值或环比小幅下跌，汽油批零价差均值或环比下跌，幅度均有限，柴油批零价差均值或环比小幅上涨。