成本推动叠加供应收紧环氧乙烷价格历经十连涨

　　成本推动叠加供应收紧环氧乙烷价格历经十连涨

导语：地缘冲突推动原油及乙烯等上游产品价格同步走高，国内环氧乙烷市场受成本不断冲高及供应收紧支撑，3月份出现了难得一遇的连涨行情。后续虽原料乙烯价格仍处于高位，但高成本传导至产业链终端仍需时间，因此预计后续环氧乙烷价格继续向上突破空间有限。

高成本叠加弱供应，环氧乙烷市场迎来超预期上涨行情

进入3月，国内环氧乙烷市场演绎了一波远超预期的十连涨行情。截至2026年3月25日，华东环氧乙烷价格在8400元/吨，较2月28日累计涨幅达2850元/吨。此次行情上涨主要来自于地缘冲突推动原油及乙烯等上游端产品价格同步走高，且涨幅超预期。尤其是霍尔木兹海峡的封闭进一步引发市场对于原油供应收紧的担忧，传导至环氧乙烷行业开工负荷也呈现下滑趋势。就季节性波动特点来看，3月份环氧乙烷价格符合季节性，但远高于季节性。

中东局势引发油价溢价明显，乙烯快速推涨助力环氧乙烷价格连涨

3月随着美国和中东某国局势的升级，国内进口原油成本大幅走高；此外，沙特、科威特和伊拉克等储油设施已经满库，不得不进行减产；虽然美国等国家纷纷抛储，但是数量较少，同时后期需要补库，因此对油价下行压力较小。在地缘风险不断扩大的背景下，原油价格仍保持高位高波动状态。

3月原油溢价明显，炼厂原料供应与成本双重受压，多套裂解装置降负减产，进而引发乙烯货少价扬。受地缘因素影响，尤其霍尔木兹海峡封锁后，原油、石脑油、甲醇等原料价格快速拉涨，且船运航线一度关闭，处于对局势不确定性担忧，部分装置如期按计划检修的同时，部分炼厂密集调整常减压负。此外，受石脑油价格高位及库存低位影响，局部裂解装置跟随下调10%-20%，另外有部分裂解装置协调下游产品的负荷或开停情况进行平衡再分配。随着乙烯货源供应减少，价格也随之大幅攀升。截至3月25日，中石化华东乙烯价格在10200元/吨，累计涨幅达4350元/吨，远大于环氧乙烷涨幅2850元/吨。而乙烯作为环氧乙烷的直接原料，消耗比例达0.75-0.78，其供应及价格的变化无疑将影响环氧乙烷企业生产成本和开工情况。

停车叠加降负，环氧乙烷行业开工负荷降至历史低位

进入3月，受乙烯供应紧张且价格不断推高影响，环氧乙烷装置停车或降负的现象频现。据卓创资讯数据统计，截至3月25日，环氧乙烷行业开工负荷已降至46%左右，较去年同期下降近10个百分点，创下近两年行业开工负荷新低水平。分区域来看，其中华南地区因环氧乙烷装置停车较集中，区内货源较少，呈现供小于求的局面。华东地区环氧乙烷装置多降负减产，供应呈现紧俏局面。北方地区现货供应有限，下游按需执行合约，整体供应并无明显压力。

高成本向终端传导偏缓，价格或高位维稳

后市来看，乙烯供应偏紧，价格将延续高位运行态势，对环氧乙烷成本支撑依旧偏强。但通过对部分下游工厂调研了解，随着环氧乙烷价格涨至近四年历史高位，下游成本压力同步上升，然高成本及需求向终端传导并不十分理想，下游工厂多延续低负荷状态，对高价原料接受积极性一般。因此综上预计后续环氧乙烷价格向上突破空间有限，后续关注乙烯市场变化及下游对高价货源接受力度。