·大豆走熊可能性很小 关注8月份美国农业部报告

　　对于大宗商品，我们可以把它分成三个部分来研究。第一，资源商品，以铜和原油为代表。第二，农产品。第三，经济作物，包括白糖、天然橡胶。农产品走势独立性是非常强的，独立于很多大宗商品的。目前农产品是市场关注的核心，也是国家、政府关注的核心。为什么呢？目前人们都关注食品上涨、生活必需品的上涨。生活必需品为什么上涨，实际上就是基础的农产品（玉米、大豆、小麦）在上涨。今年的玉米、大豆和小麦的形势和去年掉过来。去年玉米（走势）非常强，大豆相对来说非常弱，呈现玉米主动上涨，大豆被动跟涨的格局。今年5月份之后，这个形势就开始倒过来了。目前大豆开始变强，主动上涨，而玉米被动跟涨。

　　如果看农产品的话，农产品和资源商品有什么不同呢？资源商品供给的有限性、可操作性比较差。控制资源商品价格体系的话，一般人是做不到的，除非世界上的超级大国，像美国等国家集团，如果想颠动价格比价体系可以做得到，普通任何投资者都做不到。农产品大的机构比价是可以控制得了的，农产品具有可再生性，恢复能力非常大，速度非常快。所以比价关系最终是由利益博弈，就是贸易立以来决定的。为什么去年下半年、今年上半年玉米走势非常强，因为美国去年下半年有玉米集中走势的时段，他们乐于看到玉米走势强一些，对于销售来说，会把玉米价格卖得更好。所以走势非常强。但是到了整个十月份之后，开始进入大豆销售的旺季，他更乐于把大豆挺在高位。美国控制大豆和玉米价格的能力是非常强的。如果他定下这个基调，世界价格格局是很难改变的。

　　自从美国大豆农业部报告出台之后，大豆暴涨之后又暴跌。这个基调意味着大豆走熊的可能性已经非常小了，这体现了美国政府意志，大豆走熊已经不现实了。会有两种可能性，第一，高位震荡。第二，继续价格创新高，往1000美分形势上走去。8月份的报告，对于大豆报告基本是产量定型的报告，8月之后产量调整的空间基本比较小了，供求关系会定型。在这样的背景下，我们认为大豆不会走熊，但是会不会涨，我们需要关注的一个焦点就是8月份的这个报告，如果是继续强化7月份的利多格局的话，就会形成底部，继续创新高走。如果8月份的高高是中期偏弱的格局，会维持震荡形势。但是走熊的可能性已经比较小了。

　　·豆油供应量不取决于豆油利润 而取决于豆粕的利润

　　说到豆油，就涉及到和大豆、豆粕的关系，为什么今年豆油涨得那么高？是因为今年豆粕消费太不好了。为什么这么说呢？我们知道大豆压榨下游两个产品，豆粕和豆油两种产品的比例是80%是豆粕，20%是豆油。豆油供应量大小不取决于豆油的利润，取决于豆粕的利润。如果生产豆粕无利可图，这时候就会减少压榨量，这时候豆油的供应就会偏紧。豆粕消费不大规模启动，压榨开工率不足，供应量就会受到限制。今年有一个特殊因素就是去年、今年原油因素。因为原油价格比较高，有炒作因素，所以豆油上涨比较凶。大豆品种上涨牛市要么是豆粕带动的，要么是豆油带动的。03年就是豆粕带动的，整个涨势比大豆强。当豆粕涨得特别好的时候，豆油不会有太好的行情。今年不同，今年是豆油涨的，这样豆粕行情就不会太好。看后面大豆行情的话，大豆会不会走特别大的涨势取决于拉动大豆上涨的因素会不会转换，由过去豆油拉动转为豆粕拉动，如果关系转不过来，不能完全豆油、豆粕的强弱转换，大豆也不会疯狂起来，能够转换过来，才会疯狂起来。现在没有疯狂的迹象。大豆最近一周多走势比豆油强一点。大豆净月合约没有涨，9月不动，就意味这现货支撑不强，说明根本性没有转变，我们后面还要观察。