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纤维板、胶合板期货基础知识

2013-10-23 11:02:44 和讯网 
  国内外人造板期货开展情况

  一、 国内胶合板期货历史情况

  (一)胶合板期货的上市情况

  1993年至1994年底,包括北京商品交易所、苏州商品交易所、郑州商品交易所、天津联合期货交易所、上海商品交易所等交易所都曾上市过胶合板期货,其中苏州商品交易所和上海商品交易所的胶合板期货具有代表性

  苏板和沪板期货合约标的物基本相同,均为规格3mm* 1220mm*2440mm,质量符合日本胶合板输出标准JPLC(1968)的印度尼西亚产进口胶合板,马来西亚产进口胶合板可作为替代品贴水交割。质检时,除要求胶合板符合质量标准外,卖方还需提供商检证、产地证明、外贸合同等能够证明其产地的相关材料。

  (二)胶合板期货的历史交易情况

  1. 交易规模大

  根据苏沪两家交易所的数据合并计算,胶合板期货从1994年全年成交2700万手,成交额2647亿元,上涨至1996年成交1.44亿手,成交额1.27万亿元,涨幅近5倍,成交量占到全国期货市场总成交量的40%,总成交额的15%。两市持仓量也从1994年的日均双边持仓4万手发展至1996年日均双边持仓40万手(当时各交易所实施持仓总额限制,双边最大60万手),最大持仓发生在9607合约,苏沪两个市场合并持仓为122万手,超过持仓总额限制。

  2. 价格波动大

  胶合板期货价格波动幅度较大,从1994年最低36元/张上涨至1995年最高64元/张,涨幅达78%。受投机资金炒作的影响,短期波幅也很显著。以9607合约为例,价格在三个交易日内从43.8元/张(2006年5月31日)下跌至38.4元/张,随后又连续涨停,至6月13日,价格回到44.5元/张,十个交易日的振幅达到14%。

  3. 风险事件多

  由于当时的胶合板期货标的均为进口胶合板,受进口政策的限制,可供交割量相对紧张,发生多起多逼空事件,如苏板9507合约,期货价格从40元/张上涨至62元/张,后因空方交割商品到港,价格逐渐回落。期间最大的风险事件发生在沪板9607合约,交易所采用行政手段化解了风险,防止市场进一步恶化,但此后胶合板合约交投清淡并最终退市。

  (三)反思与总结

  1. 缺乏期货交易的现货市场基础

  上个世纪九十年代,我国胶合板现货市场发展水平不高,国内缺乏代表性的生产企业,产品质量普遍较差,因此期货均采用进口胶合板作为交易标的,但进口板材价格与国产板材价格关联度较低,国内生产企业很难利用期货市场进行套保,国外企业又无法进入我国期货市场,套期保值者的缺失,给胶合板期货造成先天性缺陷,导致投机过度。

  2. 交易所之间的不合理竞争增加市场风险

  苏沪两家交易所同处长三角地区,相隔较近,市场参与者与资金来源同质性高,两家交易所为了争夺市场份额,特别是在对待大客户、大资金时,给予特殊待遇,助长了投机风气,加剧了市场风险。

  3. 单线条的风险控制手段无法应对多变的情况

  在期货市场发展初期,风险控制手段较为单一,仅采用持仓总额限制的方法来控制风险,对持仓集中度、持仓结构的关注不足,导致单方利用持仓限额的规则漏洞,抢占仓位蓄意操纵市场,加剧多空双方的矛盾,成为风险事件发生最重要的原因。

(责任编辑:陆修远 HF045)
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