商品高处不胜寒 交易员火线撤离

一、资金轮动：小阳春后倒春寒

    近期大宗商品出现资金离场的主要原因还是因为商品的价值洼地已经被修复，资金开始流向其他领域所致。
    宝城期货金融研究所所长助理程小勇：
    一是资金轮动，流向其他大类资产，从目前大类资产来看，股市继续温和，债市也出现一定程度的回撤，唯独楼市还保持较高的热度，尤其是楼市投机回报远超过投资实体经济；
    二是大宗商品本身供需关系边际走弱，引发投机资金撤离，这也意味着商品投资回报率可能因潜在的资金成本上升而压缩。
    世元金行分析师李杉：
    国内大宗商品市场近期交易量持续走低，市场交投情绪转淡。一方面是由于短期市场基本面消息较少，对于相关资产的价格波动率影响有限。而另一方面，个人投资者持续离场的同时，机构投资者在行情波动较弱的情况下并不急于建立仓位是造成当下状况的直接原因。
    此外，今年早些时候，在创纪录的信贷资金以及对高回报的追逐下，投资者竞相涌入大宗商品市场。对此，有关部门推出旨在抑制过度投机的措施后，市场的疯狂戛然而止。自那以后，交易量一直未见复苏。

二、大宗商品本身供需关系边际走弱

    金晓指出，国内商品在供给侧改革或者环保政策干预下而出现被动收缩，其他品种如原油则是低价格驱动供给收缩，尤其是市场形成了强烈的供给收缩的预期。然而由于价格上涨导致商品的供给者带来丰厚的利润，供给受限逐渐被证伪。
    尽管有部分产能退出市场，但是现有产能却足以提供更高的产量。原油则是非OPEC产量下降，而OPEC产量却在持续上升。因此，市场对于再平衡的预期将被打破。此外，就目前来看，美联储在9月加息的概率在不断升温，这对于包括中国在内的新兴市场而言构成利空。中美息差扩大，资本外流压力再次抬头，增加了国内货币政策被动收紧的压力，因此需求是否能够保持稳定存在较大的风险。

三、美联储加息预期重新燃起多空战火

    盈瀚投资投资总监于杰表示，国内大宗商品的成交量自4月创出高点后就一路走低。期间受英国脱欧事件的影响，市场预期全球央行将启动新一轮量化宽松政策，以刺激经济增长，因此导致避险资金与投资资金在7月涌入商品市场，推动成交量回升。
     于杰认为，国内大宗商品普遍面临供给过剩而需求不旺的局面，基本面并不支持大宗商品价格持续上涨。加之近日美联储主席再度发声，强调年内加息的可能性，进一步加速资金撤离商品市场，故而导致商品成交量创出6个月以来的新低。

□ 钢材：不影响“金九银十”
     钢铁是受G20峰会限产影响较大的行业。
     西本新干线高级研究员邱跃成表示，G20峰会对需求的影响是阶段性的，9月7日以后，随着工地复工，需求会出现回升。“金九银十是传统消费旺季，近期发改委加大基建项目批复力度，相关PPP项目加快推进，后期需求好转依然可期。

□ 石化：需求短期减少
     石化类商品受影响也较大。杭州周边，甚至上海地区诸多大型石化企业均被要求配合减产。
     国泰君安期货分析师董丹丹表示：“此次限产规定还是比较严格的。包括萧山、绍兴、宁波、湖州、桐乡部分地区，核心区里的聚酯企业产量大概是600多万吨。目前，萧绍地区聚酯装置基本已经停产，聚酯负荷骤降至65.5%，包括恒逸等厂商。此外，上海地区诸如华谊聚合物、朗盛等大中型塑料企业均有不同程度停产或减产。”

□ 铜市：所受影响有限
     江浙地区也是铜管、铜线加工企业较为集中的地区。
     卓创资讯分析师孙克文指出，峰会前夕，伦铜一度跌破关键支撑位，目前重回每吨4700美元一线下方，沪铜主力也回吐前期涨势，维持每吨3.6万元一线窄幅震荡，具体原因除亚洲铜库存大增和美联储官员对何时加息的偏鹰派言论外，G20峰会能否祭出更多的政策红利也令投资者交投谨慎。不过他认为，G20对铜价的支撑力度预计有限，虽将一定程度上对涉及环保企业的产量和开工率形成制约，但浙江省地区电解铜冶炼厂较少，并且多符合环保要求，对市场供应影响较小。