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【国富期货2队】PVC交易策略报告——库存偏低 PVC价格获支撑

2018-09-03 16:24:55 和讯网 

  8月,PVC期货基本呈现先涨后跌的走势。8月14日,PVC期货主力v1901合约触及7490元/吨的高位后出现回落。截至8月31日,PVC主力合约收于6860元/吨,累计下跌8.41%。从PVC基本面来看,PVC库存持续创新低,环保对电石的影响较为明显,基本面的利好因素仍占优势,市场参与者的情绪相对较为谨慎。

  一、PVC库存持续创新低

  2018年PVC社会库存基本呈现先升后降的走势。进入5月之后,PVC库存降幅明显。6、7月PVC基本维持低库存运行。8月伴随着PVC供应增加,PVC库存持续创新低,说明PVC的需求超预期。市场参与者市场心态偏谨慎,担忧前期的上涨透支了旺季的需求。从实际的情况看,随着逐步进入旺季,PVC开工率逐步提升,库存一直难以出现明显蓄积,说明前期的上涨仅为供需偏紧的侧面反馈。

图1:PVC产量
数据来源:Wind
数据来源:Wind

图2:PVC库存
数据来源:卓创资讯
  数据来源:卓创资讯二、上游电石供需偏紧,PVC生产将受到制约

  2018年电石的走势基本呈现高位上冲的格局。进入8月,国内电石装置整体开工率处于低位,货源供应量不足,且下游主要采购企业的检修逐步结束,对电石的需求量有所增加,电石价格再次出现上涨。8月西北电石的价格累计涨50—100元/吨。按照单耗折算,PVC成本端提升60—140元/吨。截至8月28日,西北电石主流在2980—3200元/吨,相比去年同期上涨17.6%。

  电石价格上涨,主要因为供需关系的变化。从供应端看,进入8月内蒙古乌盟地区出现限电,当地的电石企业生产负荷受到影响。据统计,8月电石企业负荷降约30%,全国电石的月度产量减少约6%,对于不配套PVC装置的电石贸易量来说,影响了电石流通量的15%。外购电石生产下游衍生品的企业,对电石紧缺的感受更为明显。

  从电石的需求端看,8月PVC月度检修产能相比7月减少了8.5万吨。按照PVC相比电石的单耗在1.4来算,电石的月度需求量增加了11.9万吨,约占月度正常产量的5.6%。

  供应减少,需求增加,供需紧缺近11.7%,电石价格出现上涨。若供应端难以恢复,电石紧缺有愈演愈烈之势。宁夏9月预计启动安全生产的检查,若宁夏地区电石的生产受到影响,电石的价格有望持续上涨,PVC生产将受到制约,PVC价格将受到明显提振。

  从PVC基本面的情况看,综合供需,库存持续创新低,显示供需处于紧平衡的格局。电石法PVC的主要原料,电石的供需亦偏紧,价格出现上涨,成本端对PVC的提振较为明显。若宁夏安全生产检查引发电石供应的进一步紧缺,将会制约PVC的开工负荷,PVC供需面的利好将进一步凸显。从成本端和库存来看,PVC价格均存在向上的驱动力。而下游需求正迎来旺季,同时10月份还有宁夏大庆的炒作题材,9 月份期价或维持偏强震。

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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