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金瑞期货四季度大宗商品季报发布

2018-10-16 11:28:10 和讯 

  目录

  一、金瑞期货铜四季度报告

  二、金瑞期货四季度报告

  三、金瑞期货四季度报告

  四、金瑞期货四季度报告

  五、金瑞期货锡四季度报告

  六、金瑞期货镍四季度报告

  七、金瑞期货贵金属四季度报告

  八、金瑞期货原油四季度报告

  九、金瑞期货黑色四季度报告

  十、金瑞期货PVC四季度报告

  十一、金瑞期货沥青四季度报告

  以下为各品种报告内容摘要,欢迎访问金瑞期货官网或官方公众号获取完整报告

  金瑞期货四季度报告

  ——涨也难跌亦难 等待时机耐心看

  金瑞期货研究所 王思然 李丽 唐羽锋

  四季度铜价延续温和反弹格局 期现矛盾将有所弱化 从单边和结构两个维度来看,单边来看铜价反映的是未来需求与铜矿的匹配程度,四季度投资边际改善存预期,铜价将延续反弹格局。但考虑到政策的传导有时滞,铜价反弹高度不作过分期待。结构来看,前期极度悲观预期与消费持稳所形成的近强远弱结构将有所弱化。

  供应故事还是不是做多理由? 铜矿此“缺”非彼“缺”,产业链局部矛盾将逐步展现;近期来看废铜深度去库存已完成,后续供应增长乏力,远期来看进口流入不畅加政策干扰预期仍在,因此废铜近忧与远虑同在,利好精铜消费。

  消费性需求受地产压缩,投资性需求边际好转 地产、汽车和家电属于消费性需求,电力属于投资性需求,居民人均收入低增长叠加高杠杆限制消费性需求,投资性需求边际好转,但不可过度期待。

  价格判断及逻辑演绎 长线落脚点是事实与可能性,中线落脚点是预期与市场的匹配,短线落脚点是情绪及信息扰动。铜价反弹的重要原因是悲观预期的修复,而宏观经济被市场寄予厚望的基建投资还未看到触底反弹的迹象,多头思维短期无法证伪,4季度铜价将温和反弹, LME三月期铜核心波动区间6100-6500美元/吨,沪铜主力合约核心波动区间为49000-52500元/吨。

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  (访问金瑞期货官网或官方公众号获取完整报告)

  金瑞期货铝四季度报告

  ——供应仍然过剩 政策托底铝价

  金瑞期货研究所 李科文

  传统消费放缓,四季度保持谨慎。未锻造铝和铝材出口继续表现较好。内销方面受国内下游传统相关行业影响明显。其中,房屋竣工面积增速持续保持-10%以下,拖累铝内销消费增长。四季度而言,积极财政政策能否有效刺激经济尚待验证,加之环保政策扰动,预计四季度内销增速大致在2-5%,全年表销将在4.1%-4.6%之间。

  潜在产能增量仍有,供应不容乐观。由于当前铝需求距离国内产能瓶颈(合规指标约4400万吨)尚有差距,因而指标因素短期内对并不会对供应造成影响。四季度后新产能投放将较为密集。我们预计到2018年底运行产能将达到3821万吨。预计2018年全年仍维持紧平衡,而对于2019年统计国内仍有约250万产能新建计划,叠加2018年剩余建成待投放产能,在预计明年乐观表销增速5.4%情况下,明年仍将过剩120万吨。

  取暖季限产程度减弱,关注自备电政策。氧化铝价格因矿石问题价格仍有支撑,预计四季度氧化铝价格均衡价格波动区间在2900-3300元/吨。同时今年境内外氧化铝价差扩大使得氧化铝出口有利润,在此情况下四季度国内铝厂通过出口手段更容易维持国内氧化铝平衡。预焙阳极在四季度阳极供需好转情况下,利润将呈现修复,预计四季度预备阳极价格将出现回暖,价格区间在3800-4300元/吨。《燃煤自备电厂规范建设和运行专项治理方案》预计年底前将会出台正式文件。如果政策落地,预计各省自备电厂会增加成本0.126-0.178元/度,显著抬升了电解铝低成本产能成本,行业格局将发生剧烈变化,企业之间淘汰竞争将更加激烈,使得电解铝成本支撑在未来更加显著。

  境外原铝缺口收窄,氧化铝短缺或扭转。在风险事件消退的情况下,海德鲁Alunorte氧化铝厂将在2019年上半年复产,明年境外氧化铝短缺局面将呈现过剩局面。就四季度而言,境外氧化铝仍然呈现短缺,预计境外氧化铝价格将表现震荡,但趋势向下。海外氧化铝缺口使得境外电解铝产量增长幅度仍然有限。在需求平稳增长下境外库存四季度仍继续表现去库。

  预计四季度沪铝价格运行区间13800-14800元/吨,伦铝价格区间在1950-2200美金/吨。

  金瑞期货铅四季度报告

  ——紧供应弱需求 铅价高位震荡

  金瑞期货研究所 罗平

  三季度宏观市场焦点围绕全球贸易摩擦升级展开。全球贸易摩擦升级 铅价承压,中国消费旺季不旺,需求蒙尘。三季度铅价在持续震荡下跌后转弱势反弹。

  铅的可再生比重高决定定价周期短。铅的可再生比例在金属中最高,再生铅生产周期短,且受价格、利润等限制供应尤其不稳定,这决定了铅的定价周期比较短,。因此,我们对铅价评估更多基于四季度平衡,且更侧重中国市场变量的预判。

  精矿增产难成市场主要矛盾。四季度矿供应整体趋宽松,矿需求也随冬储的展开而增加,预计四季度TC上涨较难实现。废铅替代造成矿的供需变动向价格传导相对有限,所以,我们认为四季度铅市场矛盾并不在矿,而更多关注冶炼端的扰动和需求的接力。

  四季度供应受环保和利润双重约束偏紧。全球范围来看,对于四季度,铅市场供应变量更多在中国,而变量源头更多在再生铅。四季度有新的再生铅项目投产,再生铅新增产能增量对供应的冲击较小,再生铅供应受利润驱动弹性大,环保督查常态化,预期供应偏紧。

  四季度需求增速环比持平。电池企业利润回升有助消费持稳,电动自行车新国标对消费不利影响随着临时牌照的发放将拉长,分行业来看,四季度电动车电池旺季退出,汽车电池接力,汽车电池用铅量不及电动车电池,消费大幅好转的可能性较低。

  四季度缺口收窄铅价高位震荡。考虑到今年国内原生铅产量已压缩及环保目标预期差不及去年同期,消费预期持平情况下,中国四季度缺口较之三季度大幅缩窄,预计去库力度将下降。因此,我们维持四季度铅价反弹高度有限,偏高位震荡为主。预计沪铅波动区间在17500/19500元,对应伦铅波动范围为1850/2300美元。比值方面,由于四季度国内缺口缩窄而海外四季度季节性需求偏强,预期沪伦比值较之三季度高点回落。

  金瑞期货锌四季度报告

  ——远期过剩与短期短缺 锌价进入震荡

  金瑞期货研究所 曾童

  备受瞩目的锌精矿供应增量逐步兑现,从长期看,锌资源(锌精矿-锌消费)在明年开始过剩,因而锌价告别单方面上涨。

  然而今年锌精矿供应不及预期加上中国冶炼厂由于环保等非利润性因素,令锌锭产出受到抑制,四季度锌锭市场将保持缺口并将继续消化库存

  远期锌资源的过剩VS短期继续过剩,令四季度锌价处于震荡格局,短期内锌不再适合作为空头配置,预计沪锌主力核心运行22000-24000元/吨,伦锌核心运行区域2400-2800元/吨。

  考虑到现有库存较低,因而现货高升水、合约近高远低及高比值的状态将延续。

  风险因素:搬迁、环保因素成为现阶段制约冶炼产能释放的瓶颈,我们预计明年二季度该因素能够成功解决,冶炼快速释放,将矿转化为锌锭;但是,如果环保问题扩大或维持更久,锌锭无法达产将令锌锭缺口再度延续,这将令长期内锌价再度有不俗的表现。

  金瑞期货锡四季度报告

  ——矿端缺口仍待验证 消费旺季慢牛可期

  金瑞期货研究所 陈翔宇 涂礼成

  缅甸矿端的缺口预期仍是锡市场博弈的焦点,但预期兑现为时尚早。二三季度以来的相关数据表明今年缅甸矿的进口量的下滑幅度可能并没有此前预计的那样悲观,主因当地锡矿供应的价格弹性非常之大:锡价在相对低位时,持矿商普遍惜售,出货意愿较低,而一旦价格进入上涨阶段,矿商便开始积极销售,加之当地尾矿的回采以及政府库存等纷纷流入市场,供需矛盾随之改善。展望四季度,缅甸地区原矿产量不断下滑的趋势是市场的共识,但我国进口量大幅减少的预期由于当地锡矿库存的持续释放而迟迟未能完全兑现,因此未来原料端的矛盾对锡价的支撑力度较为有限。

  • 境内锡矿产量的增长缓解了原料进口不足的情况。今年以来内锡矿产量同比出现了较大幅度的增长,无论是江西地区的钨锡伴生矿的开采还是内蒙古新投产项目产量的显著释放,都在相当程度上缓解了缅甸矿进口不足的问题,考虑到季节性因素,预计四季度主要产区的产量增速环比略微下降。

  • 冶炼企业生产相对平稳,环保影响或弱于预期。从产量数据来看,环保并未对二三季度境内的锡锭生产造成显著的冲击,环比而言,随着“回头看”等检查暂时告一段落,炼厂复产后三季度产量出现了较大幅度的回升。诚然,环保在一定程度上加重了企业的生产成本,企业的利润空间受到一定挤压,但企业普遍认为影响生产的根本问题依然是原料不足。此外,关于个旧地区的选厂的搬迁,目前新的工业园区尚未完工,政府已要求本月20号之前未签协议的选厂关停,考虑到当地选矿产能已经过剩,加之大型企业资金较为充裕技术较为成熟,总量来看该事件对锡锭生产的影响不大。

  • 传统消费领域表现不佳,全年需求中性偏弱。宏观环境的恶化以及相关政策的调整令锡焊料消费在前三个季度出现了比较明显的下滑,锡化工需求则因为环保压力下羟基原料的短缺而出现大幅萎缩,镀锡板产能长期过剩亦增长乏力,因此锡的需求端同比录得低增长甚至负增长。不过随着境内宏观宽松政策正逐步兑现,加之四季度消费旺季的到来,需求有望出现边际改善,同时三季度数据显示上半年的部分滞后消费已在逐步释放。但考虑到前期消费表现过于疲软,全年而言需求端将维持中性偏弱的格局。

  • 矿端增量<产能增量>需求增量的产业特征还将延续。冶炼产能增速超过矿端供应增速是导致“缺矿”的核心逻辑,而原料端与需求端之间依然保持着弱平衡局面,未来需求提速与矿端缺口兑现的共振将推动锡价慢牛。

  金瑞期货镍四季度报告

  ——降库趋缓 镍价陷于震荡

  金瑞期货研究所 涂礼成

  库过程中供需缺口收窄,价格陷于震荡。精炼镍库存回落趋势不改,至9月底SHFE+保税区+LME三地最新库存报28.86万吨,同比降低17.85万吨,较年初降低15.41万吨,但由于未来供应边际增量大于消费增量,供需缺口收窄,库存下滑趋势趋缓。因而在供需缺口收窄的预期下,镍价短期或陷于震荡,预计沪镍主力Q4运行区间在10万至11万,伦镍运行区间在1.2万-1.35万,后续关注新增项目投产进度。

  镍铁增量集中体现在Q4之后。山东鑫海科技8台48000KVA,计划10月底投产两台,以两台/月的进度投产,后又推迟至年底投产。而印尼方面,印尼青山的4台炉子(合计产能约3-3.3万吨金属)预计年底投产,印尼德龙另外8台(合计产能约6-6.6万吨金属)炉子预计11月中旬投产。镍铁产量增加将缩减原生镍缺口。

  废不锈钢占比提升。今年五月份戴南中频炉关停事件之后,废不锈钢流出供应量增加,价格偏弱经济性明显提升,钢厂增加废不锈钢的使用比例,预计较去年提升30%至20%左右,但是考虑到固废进口政策以及不锈钢报废周期等问题,Q4继续提升空间有限,短期保持稳定。

  进口窗口打开缓解国内电解镍紧张局面。年初至今,由于进口窗口关闭、印尼回流减少、中国环保抑制NPI,导致国内精炼镍持续去库存,由年初的8.2万吨左右消耗至7月底的不足3万吨,交易所库存一度低至1.57万吨,逼仓预期升温,国内镍价高位升至12万/吨,但随着窗口打开,进口流入,缓解国内逼仓预期。

  不锈钢需求保持平稳:下游地产以及汽车行业增速平稳,1-8月份国内商品房销售面积累计同比增长4%,汽车产量累计同比增长2.2%。后续随着贸易摩擦落地及国内基建对冲,不锈钢消费存在改善预期,并且印尼青山输入国内的量减少,国内部分钢厂有增产动能(广青等)。

  补贴政策导致新能源预期修正。2018新能源汽车补贴政策和汽车能量密度直接挂钩,而大部分电池能量密度的实验数据都在135(Wh/kg)以下,因此大多数车型的补贴额度将退坡,导致今年新能源汽车销量增速环比下滑,根据汽车工业协会数据,6、7月份销售仅8.4万辆,明显少于新政之前10万辆水平,导致市场对于新能源汽车预期的修正。

  金瑞期货贵金属四季度报告

  ——黄金筑底等待 重心有望上移

  金瑞期货研究所 黄志明

  美国经济增长依旧强劲。美国制造业各PMI分项均在50以上,且环比均有上升,反应美国制造业处于全面扩张的进程中。新订单和库存PMI同时上涨,意味着美国制造业还处于主动加库存的状态,短期内或将延续。 制造业企业利润和制造业产能利用率一直保持稳定的同向关系,而2016年下半年以来产能利用率和企业利润出现分化,说明美国制造业订单的增加并未带动企业利润的回升,其原因在于美国生产原料和进口价格的同步回升,以及国内人工成本的上涨。自2016年以来,原油价格从30美元/桶到突破80美元/桶,加上薪资的增速都为通胀带来压力。如果油价持续上升,可能会给黄金带来上升空间。

  欧洲区PMI有望迎来修复。在今年3月份的欧元区景气一直维持高位,反映市场预期的乐观,而花旗意外指数在年初就开始走弱,反映实际经济并没有市场预期的那么好。而目前,欧元区经济正从一个被高估走向被低估的过程,花旗意外指数在今年5月最低位就开始反弹,经济表现有向好的趋势,而市场的悲观情绪仍在延续。在第四季度我们或将看到市场的悲观预期被修复的可能。欧元区制造业PMI在年初以来就一直延续下跌的趋势,这也显示了上半年的经济的疲软。历史上看,PMI的走势和经济景气指数正相关性很好,他们都是反映对未来经济的预期。经济景气指数在7月份已经出现了触底反弹,而PMI仍受低迷的市场预期影响处在低位,我们可能在今年最后一个季度也看到PMI指数得到修复,对于黄金形成支撑。

  美元指数下行态势渐显,黄金重心有望上移。由于受到美国与土耳其之间的影响、美国关税政策的不确定性,以及全球避险情绪的升温都推高了市场对美元的需求,美元指数今年以来的整体走势向上,美元处于被高估的状态。我们预期在未来几个月贸易紧张局势还会持续,加之新兴市场的危机并未解除,市场利用美元作为避险资产的动力仍在。但是美元的边际转弱或开始酝酿,虽然美国经济增长强劲,但美国的政府赤字的增速在18年已达峰值,长期增长动力有所衰减。美国股市的大幅下跌表明,金融资产对于美债利率上行的容忍度很低,美联储加息的步伐有被迫放缓的压力。但对于欧元区的经济在下一个季度或许可以看到悲观情绪的修复,欧美若反转则是美元指数下行的开始,对于黄金形成支撑。我们认为黄金在下一季度的重心将有所上移。

  金瑞期货原油四季度报告

  ——供应端故事继续 缺口或遭证伪

  金瑞期货研究所 胡玥

  供应端矛盾仍是市场主题,缺口填补能力预期加剧油价动荡。美国对伊制裁一石激起千层浪,四季度原油市场仍将围绕供应缺口能否得到填补运行。近期特朗普政府重提豁免,或显示中期选举前在高油价压力下美国方面的缓和。加之沙特俄罗斯等国预计能够在短期提供近100万桶/天的剩余产能,早前市场对于伊朗问题引发的供应缺口预期或遭证伪。预计四季度油价总体震荡前行,并在OPEC产量不断向100%限产执行率目标迈进中面临承压。

  美国外输瓶颈加速缓解或扰动两油价差修复。美国产区外输瓶颈导致Midland-Cushing价差扩至-17美元/桶的高位水平,管道成本快速上升同时也刺激管道运营商加速扩容和新管线建设。随着Sunrise提前至10月底完成扩容,外输能力略有恢复,美国内部价差出现修复。当Brent在伊朗问题引发供应缺口不及预期背景下较WTI强势减弱后,在未来新管网投入预期下,美国内部的价差修复或拖累WTI。此外,外输瓶颈缓解将削弱产区压力,美国原油生产或出现回升。

  中长期或面临需求端风险。我国石油战略储备需求以及成品油消费需求或面临放缓,新兴经济体需求增长亦现降速,美国汽油需求显现疲态,供应端矛盾减弱后,需求端风险或成中长期原油市场的新因素。

  总体而言,四季度或处于早前供应缺口预期证伪过程。一方面来说,中期选举前美国对伊制裁的态度缓和或意味着伊朗方面供应缺口并不如早前市场预期悲观,我们预计OPEC+大概率能够实现限产执行率100%目标,在早前供应缺口预期证伪之后,油价将面临承压。但另一方面,特朗普政府对伊政策仍存较大变数,之后将否再度缩紧对伊政策仍存变数。故而四季度在供应缺口证伪的同时,仍需警惕美国对伊政策反复。而中长期来看,限产有进一步放松倾向,加之美国产区外输管线瓶颈缓解后生产抑制作用减弱,中长期需求端面临挑战,近期的油价震荡调整或更多是强弩之末。预计四季度原油主要压力支撑为:WTI关注支撑/压力:56,68/74,81美元,Brent关注支撑/压力:65,77/84,89美元,SC关注支撑/压力:440,530/610,650元。

  风险提示:中期选举后美国对伊态度反复;伊朗出口降幅超预期;利比亚等国出现供应中断;产油国剩余产能回归不及预期;12月限产会议维持原有限产规则等。

  金瑞期货黑色四季度报告

  ——限产红利弱化 四季度或螺弱矿强

  金瑞期货研究所 卓桂秋

  四季度螺纹钢成本推动型行情或难现。三季度螺纹钢价格冲高属于成本驱动,源于市场对汾渭平原焦化高压限产的强烈预期以及对淘汰焦化落后产能的过度反应。但是,9月21日当周,华北和西北地区独立焦化产能利用率呈企稳回升态势,实际限产力度远不如预期。粗略估算,高炉产能利用率若降至64.5%,将可对冲汾渭平原焦化限产20%的影响。预计在严禁限产“一刀切”的政策导向下,四季度焦化维持温和限产,焦炭成本对螺纹钢价格的推涨难现。

  钢铁采暖季限产政策红利减弱。唐山市发布文件对钢业行业进行ABCD分类评级限产。Mysteel调研显示,若按照文件要求执行分类限产,那么预计唐山限产比例在37%左右。这低于2017-2018年采暖季期间唐山平均44%的限产比例,而且随着钢厂超低排放改造的逐渐完成,预计采暖季期间限产比例会趋于下降。

  四季度关注钢贸冬储需求和钢厂垒库高度。我们认为,在房地产新开工可能加速与基建有望发力托底的预期下,四季度实际需求或维持平稳,钢贸冬储需求同比变化不大,螺纹钢价格驱动来自供应端限产的实际力度,表征为钢厂的垒库程度。测算显示,如果四季度需求持稳,钢厂保持三季度末的产量水平,那么四季度钢厂存在较大的垒库压力。在采暖季限产弱化的情况下,我们认为库存出现这种情形的可能性较大,四季度钢价震荡偏弱。

  四季度中国铁矿石维持供需紧平衡。上半年中国铁矿石供应同比出现边际缺口,导致港口库存下降;下半年虽有供应增量,但已在7月份被铁水增量平衡。随着采暖季钢铁限产力度同比松动,铁矿石边际缺口料将持续,供需维持紧平衡,库存进一步去化。

  从铁矿石边际成本看价格支撑。由于全球铁矿石新增产能释放周期接近尾声,低成本矿挤出高边际成本矿的新陈代谢过程即将告一段落,边际供应逐渐进入稳态,国产铁矿石对价格的成本支撑作用将愈加明显。2016年4月以来,普氏62%Fe铁矿石价格指数多次触及国产铁矿石平均成本后获得支撑。预计短期铁矿石在490元/干吨附近存在较强支撑,四季度I1901或向上触及550元/干吨。

  金瑞期货PVC四季度报告

  ——供应充足需求转淡 期价易跌难涨

  金瑞期货研究所 胡玥 黄晓玲

  季节性因素影响,PVC价格预计低迷。从最近的三年数据来看,第四季度冬季气温下降后,PVC开工率和产量更高,这是因为低温有利于装置的稳定性,提高产品合格率,并且北方低温环境下一旦停车对企业损失大。另一方面,PVC与房地产密切相关,东北地区型材管材厂在10月底开始全部停工,华北地区则在11月底开始全部停工,受此拖累,预计四季度PVC下游需求走弱,库存增加,价格低迷。

  进出口双双减弱,对PVC供需难有贡献。进口方面,随着反倾销政策尘埃落定,中国PVC行业对海外货源的担忧将暂告段落,国外低价货源难以进入中国市场。出口方面,截至8月份,国内PVC粉累积出口44.9万吨,同比去年下跌42.3%,今年我国整体出口量较少主要是因为国内市场价格一直处于偏高水平,在国际市场大幅下行的冲击下,出口套利窗口难以打开,所以今年出口对国内市场的贡献度明显减弱。

  预计四季度电石供应缓解,氯碱一体化综合盈利可观。从8月中旬起,各地电石价格就开始陆续上涨,目前涨幅已超过300元/吨。电石产量80%用于生产PVC,在电石价格上涨而成本稳定的高利润推动下,预计四季度开工率走高将缓解电石供应紧张局面。烧碱盈利向好,缓冲PVC生产亏损,四季度偏空PVC概率大。从氯碱平衡的角度看,在PVC利润回落的情况下,烧碱利润却仍然处于历史高位,预计在电石四季度供应缓解,上游开工率较高,而氯碱一体化综合利润尚可的情况下,PVC价格难有起色。

  房地产前三季度增速超预期,但对PVC四季度需求拉动有限。2018 年,国内房屋新开工面积有明显提高, 1-8 月已累计同比增长 15.9%,高于去年同期 7.6%的增速水平,一定程度提振了同期 PVC 的消费需求。虽然在限购限售的房地产政策下,国内商品房销售面积增速整体放缓,1-8 月的增速只有约4%,不及去年同期12.68%的增速水平,但仍可以从环比表现看出有增速回升的迹象,根据 PVC 消费滞后性推测,四季度 PVC 消费不低,但四季度下游北方建筑工地逐渐停工,消费需求预计不及三季度消费总量。

  综上所述,第四季度在季节性影响下,PVC供应充足,而需求走弱。电石在前三季度价格走高,压缩PVC利润,但烧碱盈利可观,填补PVC亏损,并且第四季度电石供应紧张预计有所缓解,因此预计第四季度PVC期货价格在6800基础上会寻找下探的可能,底部在6000左右,顶在7500,把握逢高沽空的机会。关注房地产调控政策,以及上游装置的运行情况,天气、运输、环保等因素。风险:PVC检修产能未能如预期减少,供应紧缩;烧碱市场盈利无法弥补PVC亏损,导致PVC降负荷;环保力度加大,导致供给大幅收缩;房地产超预期,拉动下游消费。

  金瑞期货沥青四季度报告

  ——供应或现不足 沥青价格乐观

  金瑞期货研究所 胡玥 杜飞

  油价支撑,过去半年沥青价格稳健上升。今年上半年,国际油价运行区间不断上移,油价涨至近三年来最高位。WTI一度突破70美元大关,布伦特原油也一度在75美元以上徘徊。作为原油提炼直接产品,沥青价格直接受到成本端原油价格的影响。因原油价格一路走高,沥青期货价格也不断攀升,目前价格较年初上涨了近1000元。截止今年8月,今年国内石油沥青累计产量2575万吨,比去年同期增长4.42%,7-8月沥青产量逐渐下滑,7月环比下降1.9%,8月环比下降4.9%。

  马瑞油供应情况将缓和,未来几个月产量有望反弹。今年受到马瑞油紧缺影响,7-8月产量均环比下滑。7-8月产量下滑主要受利润不佳和原料紧缺影响。然而沥青价格出现较大涨幅,沥青生产利润转好,另一方面马瑞油供应情况将有所好转,中国马瑞油进口量有所回升,预计9-11月沥青产量将有一定程度的反弹。

  四季度交通固定投资或有所回升,沥青需求受到拉动。今年1-8月累计用于交通固定资产投资12961亿元,低于去年同期的13097.3亿元,较去年有小幅下滑。今年1-8月基建投资累计同比4.2%,仍继续下滑,但是今年下半年整体宏观环境宽松,多家机构预测基建投资增速将有一定程度的修复。9月以来天气好转,道路施工进入旺季,沥青需求呈现较强的季节性增长。需求旺季叠加下半年宽松的基建投资环境,沥青消费预期表现较为乐观。

  总体而言,四季度需求环比稳步增长,但是供给增长缓慢,价格或将延续高位震荡。8月底开始,因需求旺季到来,沥青价格出现大涨,炼厂虽然大幅提升产量,但是受到马瑞油供应短缺的影响,产量难有爆发式增长。预计9-12月累计沥青产量约为1280万吨,而去年9-12月累计产量1514万吨。9-12月份总体情况可能为,9-11月沥青产量较前几个月有所回升,但是月均需求较6-8月增幅更大,沥青价格将稳定在较高位置。

  

(责任编辑:吴晓琳 HF106)

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