最为惨淡的一周 黑色系遭遇“滑铁卢”？

    在期货市场，黑色系总是不甘寂寞的，这不，昨天又开始表演了。截至昨日下午收盘，黑色系遭受重挫。截至周五下午收盘，焦炭跌逾4%，铁矿石跌近4%、螺纹跌逾3%，热卷跌近2%。

　　朋友圈还流传了这么一首打油诗：

　　商品焦螺暴跌兮，做多的一地鸡毛；

　　寄希望环保限产兮，常态化已不稀奇；

　　降息贸易冲突兮，助黑色系杀跌；

　　顺势而为操作兮，反弹做空焦螺。

　　欧冶云商股份有限公司首席分析师曾节胜告诉记者，本周是年内黑色系期货最为惨淡的一周，螺纹钢和热卷期货创下年内第二大跌幅。同上周五收盘价相比，本周螺纹钢和热卷期货主力合约价格分别下跌5.9%和3.95%。在经历了持续的大涨之后，本周铁矿石期货遭遇了滑铁卢，其周五收盘价较上周五大幅下挫11.8%。令人不可思议的是，本周焦炭期货也遭遇了大跌行情，本周五收盘价较上周下跌5.6%。但与此形成鲜明对比的是，焦煤期货不跌反涨，环比上涨1.0%。

　　“周五黑色集体走弱，焦炭领跌，焦煤维持高位振荡运行。焦煤方面现货相对紧俏，且山西‘二青会’限产对需求的影响相对有限，因此在近期黑色集体大跌中呈现‘一股清流’。”中信建投期货黑色系分析师赵永均表示，就焦炭来说，虽然山西供给端受限产影响，但是需求端同样因钢厂限产而受限，所以在黑色整体趋弱的背景下也难以独善其身。铁矿方面主要在于近期利空叠加，首先有唐山限产加码，其后外矿产能逐步恢复，前期供给侧驱动的行情难以为继，大幅下跌有其必然性。

　　记者在采访中发现，市场对于近期成材端大幅下挫的观点不一，一是认为成本支持弱化，另外是终端需求走弱所致，或二者兼有之。从盘面走势来看，螺纹钢在7月1日见顶后回落，而铁矿石在7月26日见顶，焦炭更是在其后的7月底，因此我们更倾向于黑色整体下行的主导逻辑在于终端需求的季节性走弱。最近数据表明，重点钢厂日均粗钢产量虽有下降，但库存却在累积，从侧面印证了终端需求走弱的迹象。

　　在一位不愿透露姓名的行业人士看来，黑色板块整体大跌，焦炭远月几乎跌停，单纯焦炭静态供需格局来看相对良性，虽然整体库存高，但是库存结构较好，风险基本集中在贸易商，焦化厂库存非常低，因此短期现货表现坚挺。现货表现相对坚挺导致09焦炭相对强势，对于01合约焦炭来讲，最大的压力在于钢厂利润，即钢厂处于盈亏边缘，焦炭供应端在没有收缩情况下利润是难以维持的。

　　“目前1950以下焦炭基本打到静态成本线，但是短期往上没有驱动，焦炭现货大概率逐步下跌，盘面将底部振荡。”一位不愿透露姓名的行业人士介绍，国际上澳洲焦煤需求增量主要在于中国和印度，供需略显过剩，中国限制进口直接导致澳煤加速下跌，国内供应端压力相对较小，主要增量来源于进口，1—6月进口同比大增导致焦煤供需6月开始逐步失衡，整体三季度不会有突出表现。

　　期货日报记者发现，从7月17日起，螺纹钢10月合约下跌530元/吨。铁矿1月合约最深下跌了188元/吨。本周四、周五，期现货市场均有恐慌情绪出现，对于8、9月份旺季预期已经明显动摇。

　　“究其原因，是由于六月以来，钢材供需关系出现阶段性变化，社会库存不断上升。”中辉期货黑色首席分析师李伟介绍，截至8月9日，螺纹钢社会库存达到了1299.98万吨，比6月初的1091.19万吨增加了208.79万吨；热卷社会库存28.08万吨，比6月初的24.25万吨增加了3.83万吨；社会库存持续垒库时间超过了最近几年，市场信心逐渐减弱。与此同时，钢厂库存也在持续增加。市场预期钢厂螺纹钢库存上升15.72万吨至267.50万吨；热轧库存增加3.28万吨，至96.46万吨。

　　事实上，市场预期8月份北方环保力度增强，不仅影响产量，也将影响终端需求。尤其是近期雨水偏多，也确实影响到了建材的终端需求。周四、周五均有贸易商低价甩货，现货价格出现快速下跌，体现出现货市场信心不足。

　　李伟介绍，随着钢价下滑，生产利润也明显下降。螺纹钢生产利润已经接近盈亏平衡，以废钢为原料的短流程炼钢则已经出现亏损。行业利润向上游传导，钢铁企业采购矿石的急迫心情也已经缓解，并不急于采购，而是在下跌途中逢低买入。澳洲、巴西铁矿发货量接近均值水平，港口库存缓慢回升。矿价则出现快速下降，港口进口矿连续多日出现20元/吨以上的跌幅，表明矿石市场也出现恐高症，低价套现。

　　赵永均认为，自环保限产废除“一刀切”之后，钢材“供强需弱”的格局已经持续长达半年之久。如今地产融资继续收紧，一方面，国家已经开始着手重点检查房地产行业贷款授信业务，防止过多资金流向“房市”；另一方面，对于个人信用贷款流向房地产行为的监管也更加严格，房地产作为用钢主流需求的行业，正在响应国家“住房不炒”的号召中放慢步伐。供给方面，虽然前期原料成本的上涨对吨钢利润的挤压严重，但考虑到钢厂与下游的长期协议违约以及熄炉的成本，短期产量或依然保持在较高位置。预计钢材短期依旧难改弱势，当前关注的重心还是在于终端需求的变化。