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矿价一路下行下基本面是否有变?

2019-08-24 13:23:48 和讯名家 

   邱怡宏 |海通期货研究员

  黑龙江大学硕士,从业5年来主要负责黑色金属产业基本面研究,对证券市场、资管方向、程序化交易、宏观经济有独特的见解,入行以来总共发表174篇深度研究报告。

  核心观点

  .今年铁矿石进口量至目前为止同比尚未实现正增长,但差距已在收窄中,环比也在陆续恢复中。

  供给端主要还是依赖外矿,外矿在陆续恢复中,内矿现状不易改变,整体供应呈稳步恢复状态

  需求方面由于整体钢材产量重心已经抬升,铁矿整体需求低于去年的可能性并不大,短期更侧重于环比的变化

2019年上半年矿价的推涨是有基本面的支撑的,供给端因事故大幅缩水,需求端钢厂高炉限产不及预期,钢材产量屡创新高,港口库存持续低于去年同期水平。但8月份矿价则出现了掉头向下的持续暴跌行情,该行情除了消息、情绪及资金等方面的刺激,基本面也是有所变化的。
  2019年上半年矿价的推涨是有基本面的支撑的,供给端因事故大幅缩水,需求端钢厂高炉限产不及预期,钢材产量屡创新高,港口库存持续低于去年同期水平。但8月份矿价则出现了掉头向下的持续暴跌行情,该行情除了消息、情绪及资金等方面的刺激,基本面也是有所变化的。

  供给端

  受成本、环保等因素影响,2018年起铁矿石原矿产量水平缩水近一半,使得内矿出现了低位的新水平,与2018年水平相比,2019年内矿产量是有增量的,且近两个月同比增幅均比较大,6月份铁矿石原矿产量同比增长12.1%,7月份同比增长9.9%;2019年依存度最高的依然是外矿,今年铁矿石进口量至目前为止同比尚未实现正增长,但差距已在收窄中,环比也在陆续恢复中。

  需求端

  铁矿石需求同比增长的格局不可否认,2019年生铁产量、粗钢产量的重心均出现了明显抬升,较往年水平高出一个台阶,直至7月份数据才出现了比较明显的下滑,对应的7月份钢厂高炉开工率也维持在低位水平徘徊,显示需求确实是有比较明显的弱化,可以看到环比需求确实是有所下滑的。

在供给回升叠加需求弱化的双重作用下,测算的供应缺口由负回正,6月份供应还短缺500万吨左右,7月份则供应过剩1400万吨左右,铁矿石港口库存也在1.1-1.2亿吨的区间震荡徘徊了许久,降库过程遇到了瓶颈。
  在供给回升叠加需求弱化的双重作用下,测算的供应缺口由负回正,6月份供应还短缺500万吨左右,7月份则供应过剩1400万吨左右,铁矿石港口库存也在1.1-1.2亿吨的区间震荡徘徊了许久,降库过程遇到了瓶颈。

由此来看,8月份的下跌确实有一部分是由铁矿石供需平衡出现变化所推动的,但环比供应的恢复及需求的收缩不足以支撑本轮如此快速的暴跌,所以笔者粗略地将此归结于下跌有基本面变化的推动,但暴跌更多来自于情绪及资金等方面的刺激。
  由此来看,8月份的下跌确实有一部分是由铁矿石供需平衡出现变化所推动的,但环比供应的恢复及需求的收缩不足以支撑本轮如此快速的暴跌,所以笔者粗略地将此归结于下跌有基本面变化的推动,但暴跌更多来自于情绪及资金等方面的刺激。

  正如过快的上涨易引发回调一样,过快的下跌也难避免阶段性反弹修复,待冷却后后期行情终归要回归理性,具体为,供给端主要还是依赖外矿,外矿在陆续恢复中,内矿现状不易改变,整体供应呈稳步恢复状态;需求方面由于整体钢材产量重心已经抬升,铁矿整体需求低于去年的可能性并不大,短期更侧重于环比的变化,随着70周年大庆临近,需求收缩预期强烈,但需求弱化也是循序渐进进行的;供给稳步恢复叠加需求走弱格局下,铁矿石港口降库将会更波折,短期整体仍将呈现偏弱势格局。

    本文首发于微信公众号:大宗内参。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:方凤娇 HF055)
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