肖国平：期货市场更加有效健康发展需参与者、监管方、交易所三方合力

　　8月27日，由大连商品交易所主办的“赋能新时代、产融创未来——2019机构大宗商品衍生品论坛”在大连举办。和讯期货全程参与专题图文和视频直播。

永安国富资产管理有限公司董事长兼总经理肖国平

　　永安国富资产管理有限公司董事长兼总经理肖国平出在会上发表“商品期货投资跟市场的建设”的主题演讲。肖国平表示，投机者、套利者和套保者三个方面组成了期货市场的主要参与者。正是由于有一个非常完美的组合，才构成非常完美的假设，市场是一个非常自由的市场。但现实中的市场，现实中真正的市场离完全的竞争市场还是有很大差距。只要有自由市场就存在未来价格不确定性，就需要期货市场。正是由于未来的不确定性，我们才需要期货市场，正是由于这样一个三角关系的存在，才有了这样完美的市场假设。

　　投机的人可以把价格做的很高，然后套保的人又进来，一环扣一环，三方的存在让市场非常完美。套期保值方面，对于套利的人来讲，榨利是非常重要的指标。而对于套保的人，就是现货的人，只给一个基差，就可以锁定它的销售利润。投机的人去猜政策，套利的人会看利润好不好，套保、定价的人就锁一个基差。当然里面还有不完美的地方，比如说南美的升贴水锁不来，锁了盘面，这里还有不确定的东西。但是正是这样一个完美的三角构成这个市场丰富的体系。

　　长期来看，商品一定是处于随机波动，不会涨上天，也不会跌下地。投资商品最终的本质，赚的是什么钱？肖国平认为就是仓储和利息。

　　肖国平还谈到，这些年国内期货市场发展取得巨大成就。

　　第一，期货市场投资者结构不断优化，机构投资者占的比例越来越高。尤其这些年私募基金在市场比例非常明显。

　　第二，社会认可度持续提升，市场功能日益发挥。

　　但是市场建设仍然存在一些不足的地方。

　　第一基础理论研究不足。关于商品如何定价方面的研究文献大部分都是国外学者贡献的。理论研究方面来讲，还有待于成长，理论上还需要包括投资者、机构投资者跟学界去探讨，交易所要跟学界去探讨，监管层更加需要跟学界探讨，找到理论依据再去传播可能会更好。

　　第二，期货市场国际化目前是单向的，不但需要引进来，也需要走出去。怎样让这个市场会交叉的来国际化，而不是让外面的人进来，我们不出去，值得思考。我们国际化的路还有很远的路要走，不但要正确看待赚钱、亏钱市场化的因素，还需要双向，比如说在国内做的好的投资者到国际市场上也能做的好，给我们这样一个机会。

　　第三，国内品种有效性不足，市场相比境外更容易犯错。大量期现套利盘通常是由于盘面升水。

　　第四，市场法制化程度不够，输钱就举报对手方或者造谣生事时有发生。期货交易管理暂行条例从1993年到现在，期货法到现在还没有推，市场还没有专门法律规范我们的行为，我们最高条例就是期货交易管理暂行条例，还没有法律。这会导致我们现在经常要问，行为的法律依据在哪里。比如说有人举报，举报的人没有任何成本，或者说信息的披露上面不是这么的完美，互联网、自媒体时代，对于信息的管理，处罚条例或者惩罚还不够健全，假设有人散布谣言，造成市场很大波动，惩罚成本太低，这方面还不是特别完善。

　　总体来讲，促进市场更加有效，更加健康的发展，需要三个方面一起合力，包括参与者，比如机构投资者，基金参与者要参与进来。从交易所来讲，产品设计合理，市场参与度高，足够多的空头，法律法规的支持，有法可依，有法必依，执法必严，违法必究，参与者、监管方、交易所三个因素结合起来，才能促进这个市场的健康发展。