替代作用带来上涨动力 鸡蛋价格有望冲击前高

　　鸡蛋期货2001合约在7月19日创出阶段高点4545元/500千克的阶段高位，随后期价略微回落后再次出现拐头向上迹象。量仓都比较活跃，猪价炒作的刺激下，有资金开始关注这个小品种。截至8月底，全国大部分地区蛋价也在持续上涨。

　　替代作用带来上涨动力

　　非洲猪瘟疫情几乎蔓延到各省市，猪存栏量大幅下降：各省份的生猪存栏量下降幅度巨大，最高的甚至达到了85%。

　　发现疫病的养猪场，首先要有42天杀灭期，接下来是15天无害化处理，然后进行“哨兵猪”养殖15天，检查后未发现新疫情方可解除封锁，整个周期会延续近4个月。在此期间猪场产量为零。复产的困难决定了未来半年乃至更长时间内存栏都不会有效提高。

　　预计中秋国庆期间猪肉价格还会走高，年终前也会维持在高位。猪肉供应的减少以及猪价飙升会自然引发禽蛋水产的消费替代，蛋价因此得到有力支撑。近年来不断攀升的禽蛋消费有望再创高点。

　　蛋鸡存栏量下降

　　当前0—120天的后备鸡占比约26.14%，环比减少3.46%。6、7月育雏鸡补栏大幅减少，而这几个月的补栏对应12月至2月的鸡蛋供给，叠加年末消费旺季，鸡蛋价格有望得到更多提振。7月450天以上高龄待淘老鸡占比约10.7%，环比增加1.99%。在肉类价格普涨的背景下，养殖企业积极淘汰这部分老鸡。淘汰量的增加进一步缓解了鸡蛋供应压力。

　　消费节奏的变化

　　由于中秋、国庆的消费备货，以及8、9月大中院校开学，通常蛋价的年内高点会在中秋前出现。考虑到今年猪肉的刺激带动作用将长时间存在，蛋价上涨的时间跨度预计会延长至国庆前后。

　　目前鸡蛋现货较期货升水在800点以上，巨大的现货升水支持期货价格的上扬。目前生猪市场价格处于上涨周期内，预计2020年之前生猪市场价格将维持坚挺格局，长期继续利好鸡蛋市场价格。一旦市场对未来供应出现偏紧的预期，期价转为升水也存在很大可能性。目前加增关税几乎已包含双方所有商品，市场敏感度下降，商品指数已有翘头迹象。

　　操作建议：买入2001鸡蛋合约。

　　交易标的：JD2001。

　　交易头寸：200手。

　　操作计划：JD2001开仓区间在4380—4480，止损点位在4330，每盈利100点，加仓50手，盈利回撤一半则减半仓，直到止损点全部离场，交易周期为8周。

　　核心逻辑：一是肉价高企刺激禽蛋水产的消费替代；二是蛋鸡存栏量较低；三是现货高升水叠加传统消费旺季；四是商品指数拐头。

　　预期盈亏比：综合盈亏比在3∶1左右

　　风险点：1.经济下滑势头超过预期；2.饲料供应宽松，引发鸡蛋成本下降。

（责任编辑：方凤娇 HF055）