虽然原油市场之间强弱出现一定差异,但最终的周度阳线还是极大提地振了市场看涨预期。从各市场表现来看,我国INE原油表现最强率先走出振荡上扬的慢牛行情,布伦特经过一周搏杀之后也突围低位振荡区域,而WTI受美国市场尤其汽油市场表现不佳等因素影响本周表现最温和。整体而言,从近两日的涨势上来看,原油多头略显急躁,回调修复不到位的情况下就强行组织一波拉升,布伦特为例小时线的多次快速触顶限制了价格的涨幅。于此同时,60日线已经压制价格多时,从五月末的下跌过程开始,油价就始终没能够有效突破60日均线,62美元也成为油价短期的一道重要阻力。
从当前各个维度的表现上来看,我们认为资金层面已经做好了价格上涨的准备,超低的多空比给了价格启动的资金支持。基本面来看,当前仍然维持相对的强势,季节性弱势的拐点还未完全到来。宏观层面来看,近期大概率将会转向,贸易谈判不排除会有利好出现。因此,9月份依然不用悲观,坚定信心,油价大概率将会向上突破区间走出一波振荡上涨行情。
不管宏观市场如何变化,基本面市场如何变化,对于油价最终的影响都要通过资金的情绪来反映。主流资金认为市场利多,那么价格就会触底反弹继续上涨,价格永远不会高到不能去买;主流资金认为市场利空,那么价格就会触底回调,继续下跌,价格也永远不会低到不能去卖。价格所有的涨跌变化,都靠着资金去推动,因此在当前混沌的情况之下,不妨仔细梳理一下资金层面的变化。
因此在价格高位时,我们难以利用多空比指标价格拐点的预测,但在价格低位时却表现的十分理想。随着近期原油价格的下跌,我们发现多空比目前已经接近3,到达了相对的底部区间。尽管如此,我们无法验证行情触底反弹的时间,我们只能从这个指标上得出底部区间已近的结论。
同样,我们对比这两个年份的基金多空比,发现2011年在当前的时间点也处于3左右,与当前比值相符。随后比值略有回升,但整体的价格走势依然维持在5%—20%之间震荡,这也就是我们在前文所说,这一指标可以判断底部已近,但难以判断价格何时将会出现上涨。价格如果想摆脱11年的振荡行情,则需要基本面和宏观市场的大力配合。
基本面整体尚可,等待宏观环境回暖
关于基本面的变化我们在之前的报告中多次提到基本面相对的强势,但价格运行到当前的时间点,基本面的逻辑有即将改变的迹象。首先,从季节性上来看,美国原油库存的季节性下滑阶段即将结束,后期能否保持季节性下滑要看美国原油出口的增量如何。美国炼厂开工率以及炼油输入当前处在季节性的高位,并且面临着后期的季节性检修的影响。
OPEC+方面同样面临着增产的疑虑。调查显示,8月份欧佩克原油产量增加20万桶/日至2999万桶/日,为今年减产以来首次增加。尼日利亚和沙特据悉是8月份增产的主要国家,沙特增产5万桶/日至983万桶,不过其减产规模仍高于此前承诺的水平。尼日利亚并未减产,且在8月份再度增产6万桶/日至195万桶/日,为2016年初以来最高水平。俄罗斯8月原油产量为1129.4万桶/日,同比增加0.7%,环比增加1.2%。
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