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迈科期货:铁矿石节后存利好因素偏乐观

2019-10-11 15:12:35 和讯网 

  

  铁矿供需平衡,自身矛盾性不强

  从我们推算的铁矿季度供需平衡表来看,下半年整体处于供需紧平衡阶段。上下的驱动多来自阶段性供需错配,供给端看海外发运节奏,需求端看下游钢厂补库节奏。铁矿石全球矿山成本曲线在尾部陡峭,可能表现的价格特征为价格越低弹性越小,价格越高弹性越大,而目前价格属于中高位置,价格弹性放大。

巴西发运再度回落,澳洲10月存检修
巴西发运再度回落,澳洲10月存检修

  巴西发运再度回落至往年低点,预期之中的增发近期并未能持续。澳洲发运目前处于均值及极大值之间水平尚可,但10澳洲铁路检修,或将对发运节奏造成影响。

9月下旬到港偏松,10.1节后或再度转紧
迈科期货:铁矿石节后存利好因素偏乐观
迈科期货:铁矿石节后存利好因素偏乐观
9月下旬到港偏松,10.1节后或再度转紧

  基于9月上旬供应收紧的推测,对于铁矿偏乐观,而供给端的收缩是海外矿山发运节奏的问题,上旬巴西高发运资源未能到港,而澳洲月末港口有检修发运回落,整体在9月上旬到港压力较小。而下旬开始节奏已然转变,前期巴西高发运资源开始到港,澳矿到港良好,且预计非主流矿因前期价格的引导本月仍较为充裕,本周到港量大幅回升,根据海运期推算的到港来看,未来两周到港仍然偏松。海外资源到港的相对偏紧转为松。10月份,澳洲铁路检修影响发运节奏,且巴西近期发运再跌到低位,10月节后仍存在供应节奏转紧的可能。

下游利润回升,旺季需求向好
迈科期货:铁矿石节后存利好因素偏乐观
下游利润回升,旺季需求向好

  近期下游钢厂利润回升后,目前维持200-300元/吨水平,钢厂生产意愿增强。铁水日均产量持续回升,上周升至232.5万吨/日。

钢厂库存回升,补库不确定大
迈科期货:铁矿石节后存利好因素偏乐观
钢厂库存回升,补库不确定大

  本月有中秋及国庆双节,具备节前补库存的客观条件。9月上半旬,钢厂补库火热,但上周的钢厂烧结矿库存可用天数升至27天(已经不低),且大庆前京津冀地区钢厂面临限产,国庆前补库持续性不确定性较大,从近期港口日均疏港量看,高位小幅回落至316万吨/日,需求绝对水平仍高但边际有转弱迹象。10.1假期后钢厂复产或存在库存回补,未来应持续关注钢厂补库动向。

港口库存下降,可用天数下降基差走扩
迈科期货:铁矿石节后存利好因素偏乐观
港口库存下降,可用天数下降基差走扩

  上周港口库存降幅较大,库存水平再次降至1.2亿吨下方,后续随着到港的回升预计趋稳运行。而需求高位下的库存回落,是可用天数下降,基差近期明显走扩,基于现货折盘面价格-贴水的估值或需要进一步调整。

迈科期货:铁矿石节后存利好因素偏乐观
迈科期货:铁矿石节后存利好因素偏乐观
总结

  投资建议:近期铁矿跌幅较大,部分原因在于其自身价格弹性被放大,并不能说明趋势下行开始。但下旬供应转松需求不确定性大,盘面跌后或震荡运行,短期需谨慎。10月节后若出现“钢厂补库”及“海外供应收紧”的情况,则偏多看待(也可提前试多),且低库存深贴水背景下考虑多01空05正套组合的入场。

  价格预估:现货85-100美金。盘面590-680,价格中枢635。

  风险点:环保执行力度超预期、海外发运水平超预期(上下行风险)。

(责任编辑:陈状 )
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