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中信建投:鸡蛋现货市场乐观 期货稳健低买

2019-10-11 15:28:34 和讯网 
  主要观点:

  1.当前市场的矛盾在于生猪缺口下的鸡蛋没有可供参考的历史坐标,上方可供想象的空间仍然存在

  2.现货超预期上涨来自两方面:一方面,持续的非洲猪瘟带来持续的外溢影响,对整体鸡蛋消费的支撑越来越明显。另一方面,当前淘汰鸡价格来到历史新高,适龄老鸡淘汰节奏加快。

  3.鸡蛋价格要开启回落,要么是生猪的外溢效应减弱(可能在春节之后才会发生),要么是供给继续大幅增加(短期内难以实现),要么是渠道累库速度增加(消费支撑下渠道走货正常,且看国庆)。

  在现货市场异常的情况下,期货对于现货的反应节奏被打乱,防御性策略以价差为主,对冲掉不稳定因素,抓确定性。进攻型策略可选择日内近月操作,也可选择主力顺势而为。

  策略:

  JD1911逢低做多,入场位置4800以下,目标5100,止损4200

  JD1912逢低做多,入场位置4700以下,目标5000,止损4300

  JD2001逢低做多,入场位置4600以下,目标4800,止损4200

  JD2005逢低做多,入场位置4000以下,目标4100,止损3700

  风险控制:

  总持仓不超过50%,总头寸不超过1000手。

  严格止损。

  一、鸡蛋现货价格顶部出现,反转渐近

  图表1:主产区鸡蛋平均价格

中信建投:鸡蛋现货市场乐观 期货稳健低买
数据

  鸡蛋市场好戏连台,中秋节前的跌价还没有完成,节后就开始了反弹。消费的强势扭转了前期一供给压制为主的悲观预期,不管是盘面还是现货,都沉浸在价格超预期的气氛当中。而在这背后,当前市场的矛盾点在哪里?为什么现货出现超预期的上涨?而鸡蛋的高价又能够持续多久呢?

  从现货基本面来看,我们认为,当前市场的矛盾在于生猪缺口下的鸡蛋没有可供参考的历史坐标,上方可供想象的空间仍然存在。而现货当中,价格越高,收货、存货的风险越大,市场在逐利的乐观与谨慎的贸易中寻找平衡的支点。

  为什么现货会出现超预期的上涨呢?一方面,持续的非洲猪瘟带来持续的外溢影响,对整体鸡蛋消费的支撑越来越明显。当整个贸易链条认可这种逻辑之后,带来的是整体价格重心的提升。另一方面,当前淘汰鸡价格来到历史新高,适龄老鸡淘汰节奏加快,新上育雏和青年鸡都无法及时增加产能,带来供给的短暂缺口。外加中秋高价下渠道存货谨慎,库存不多,使得整体价格能够维持在高位。

  鸡蛋价格要开启回落,要么是生猪的外溢效应减弱(可能在春节之后才会发生),要么是供给继续大幅增加(短期内难以实现),要么是渠道累库速度增加(消费支撑下渠道走货正常,且看国庆)。

  在现货市场异常的情况下,期货对于现货的反应节奏被打乱,防御性策略以价差为主,对冲掉不稳定因素,抓确定性。进攻型策略可选择日内近月操作,也可选择主力顺势而为。

  二、鸡苗价格继续上涨,淘鸡价格超越历史

  苗价继续维持高位,父母带存栏缓慢增长,产能逐渐向上,但难以缓解短期内的高苗价现象。苗价走高侧面证明市场补栏情绪依然较好,未来供给的增加已经将在明年开始逐步展现。

  淘汰鸡价格来到8元左右的水平,适龄老鸡基本上都加入了淘鸡的市场。如今淘鸡不仅能够覆盖潜移育雏费用,甚至还有利润,对于养殖户来说具有较大的吸引力。随着淘鸡价格走高,淘鸡数量增加,市场整体供应的增加节奏又有所减缓,推迟了供给宽松的预期。

  图表2:鸡苗平均价格监测(元/只)

中信建投:鸡蛋现货市场乐观 期货稳健低买
数据

  图表3:淘汰鸡平均价格监测(元/公斤)

中信建投:鸡蛋现货市场乐观 期货稳健低买
数据

  三、猪价超越周期,食品共振开启

  猪价继续上涨不断创下新高。从消费环境上看,市场逐渐从淡季转向旺季,民众对肉类食品的需求有所增加,利多现货猪价。同时,第二季度开始,生猪存栏下降的影响逐渐传到到生猪屠宰量和猪肉供应上。供给减少、需求增加,将现货价格推升至历史高位。

  各级政府利用增加保额、贴息贷款、放松限养等多种手段来保证生猪养殖的平稳性,但是,生猪供给大幅减少的核心症结在于种猪数量减少,而种猪的繁育并非短期内能够实现,未来半年内将难以见到供给增长的起色。

  图表4:生猪价格监测(元/公斤)

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  图表5:肉鸡价格监测(元/公斤)

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(责任编辑:陈状 )
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