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和合期货:玉米破位下跌 继续偏空思路

2019-10-11 15:29:22 和讯网 
 
  一、供应端,国内玉米进入成熟收获期,供应压力加大

  从供应端来看,北方秋收逐渐展开,西南地区受阴雨影响秋收较为缓慢。截至9月17日,西南地区、江汉及湖南、陕西南部、甘肃南部、河南西南部等地玉米处于成熟收获期;全国其余大部秋收作物处于灌浆乳熟阶段。其中,四川盆地大部玉米收获接近尾声;新疆、甘肃南部等地春玉米陆续成熟;河南西南部夏玉米已成熟。东北东北地区、内蒙古、西北地区、华北春玉米大部处于乳熟期,部分地区进入成熟收获期;西南地区基本收获完毕。苗情监测结果表明,全国春玉米一、二类苗占比分别为39%、59%,与上周相比,一类苗持平,二类苗增加4个百分点。西北地区、华北、黄淮夏玉米处于乳熟至成熟期,其中河南中部、陕西中部局地已成熟可收,西南地区大部已收获。全国夏玉米一、二类苗占比分别为30%、67%;与上周相比,一类苗增加5个百分点,二类苗减少6个百分点。玉米播种至8月,内蒙古、吉林、甘肃、宁夏、山西玉米气候适宜度高于上年同期和近五年平均,黑龙江、辽宁、陕西高于上年、与近五年平均持平,河北、山东高于上年、低于近五年平均,四川与上年和近五年平均持平,新疆低于上年、与近五年平均持平,河南、贵州、云南低于上年和近五年平均。全国玉米气候适宜度动态变化结果显示,8月上旬玉米气候适宜度高于上年和近五年平均,8月中旬适宜度低于上年和近五年平均,8月下旬适宜度低于上年、与近五年平均持平;3月中旬以来平均气候适宜度高于上年。整体来说,玉米新作方面,目前就黑龙江地区多雨寡照单产可能受损,但其他地区同比增产是大概率,因此新作产量无忧也使得多头最后的期待破灭。四季度来看秋季玉米大量上市临近,供应端压力较大。

  二、需求端,猪瘟影响超出预期,玉米需求暂难恢复

  从需求端来看,暂时也难以恢复,上下游购销心态较弱,拍卖需求预计也将维持低位。主要原因还是猪瘟对于需求的影响程度超出市场的预期。4-6月份华南地区疫情严重爆发,6月底开始长江流域的养殖大省疫情逐步严重,作为饲料需求大户的南方地区生猪存栏大幅减少,减幅过半的省份不在少数,饲料需求也有断崖式下降,环比减幅三成以上,这也导致玉米往南方的发运利润持续恶化,倒挂幅度持续拉大,而拍卖玉米的高定价也使得产区价格偏高,需求的低迷使得期价缓慢的下跌。截止本周,22省市生猪平均价格为28.26元/公斤,较上季度的16.81元/公斤上涨了11.45元/公斤,涨幅为68.11%;22省市仔猪平均价格为63.46元/公斤,较上季度的50.09元/公斤上涨了13.37元/公斤,涨幅为26.69%。自繁自养头均利润从上季度的461.36元/头增加至1606.75元/头,增加1145.39元/头或248.26%,外购仔猪头均利润从上季度的530.22元/头增加至1355.3元/头,增加825.08元/头或155.61%。猪价持续新高,养殖利润持续增加。虽然猪价持续上涨,因为目前猪瘟还很严重,而且复养成功率低,风险大于机会,疫情抑制补栏,另外无仔猪可补也限制生猪存栏恢复。目前国家层面密集出台鼓励养猪措施,大集团的扩产意愿较高,且资金实力和技术都强于一般养殖户,目前养殖恢复应该主要来自于大集团的扩张,但预计生猪存栏恢复幅度仍不大,明显恢复还需时日。猪瘟导致仔猪补栏减少,远期需求将受到较大影响,目前预期本年度生猪出栏降低约25-30%,玉米需求对应减少约3000-3500万吨,预计本年度饲料需求下降2000-2500万吨左右,而下年度玉米需求将维持低位,需关注补栏和猪转禽力度。目前来看猪料基本企稳,环比开始有所增加,预计饲料需求将缓慢企稳恢复,但明显恢复预计得到明年下半年。

  深加工方面,截止目前,本周淀粉行业开机率为68.79%,较上季度65%增3.79个百分点部分前期停机检修企业陆续复产,淀粉企业开机将持续回升。玉米淀粉企业淀粉库存总量达66.59万吨,较上季度86.79万吨减少20.2万吨,减幅为30.33%,因三季度淀粉企业季节性检修叠加双节消费回升,淀粉企业库存持续下降。总体来看,今年淀粉库存高于去年同期,供大于求格局下,仍将维持去库存状态,需求恢复不及预期,现货价格偏弱。

  三、现货价格维持低位运行,进口玉米已无价格优势

  从现货价格来看,目前仍维持低位运行。东北产区临储拍卖成交低位,贸易商看淡后市,参与积极性不高。个别厂家在价格回落之后,到货量减少,周比小幅上调10-16元/吨;东北部分地区由于前期降雨偏多,玉米倒伏地块病害较重,关注新季玉米产量情况。华北黄淮产区本周山东部分企业到货量仍不乐观,部分厂家上调收购价以吸引上量,周比涨6-40元/吨,不过,东北轮换粮陆续进入市场,且在企业再度提价之后,后半周到货量有所恢复。

  港口库存方面,北方港口库存211.1万吨,环比减少9.3万吨,减幅在4.22%,同比减少38.27%。北方贸易商仍以消耗现有库存为主,本周库存继续减少,北方港口价格跌20元/吨。广东港内贸+外贸玉米库存总量39.5万吨,环比增加1.7万吨。本周广东港口玉米价格回落,周比涨20元/吨。目前猪瘟疫情仍未得到遏制,港口玉米需求疲软,近期到货增加,贸易商报价心态偏弱,继续牵制行情走势,预计现货偏弱。广东港口18年二等新粮价格1960-1980元/吨,较昨日下降10元/吨;广东港集装箱一等新粮自提价2040-2050元/吨,低点较昨日上涨10元/吨;二等新粮2010-2030元/吨,价格暂稳。终端需求恢复缓慢,饲企节前备货虽有提振,但整体供需仍维持低位运行,部分贸易主体心态消极,关注节前价格变化。丹东港口14.5水以内容重690-700,收购价1810-1830元/吨,价格暂稳。港口作业船只:1、宁兴16-目的港-长沙1.6万吨;2、金成鑫68-目的港-揭阳0.9万吨。到港情况统计:汽运上量0车,铁路集港213节。目前港存预估31万吨。鲅鱼圈港18年新粮收购:单价1800-1870元/吨,较昨日不变(容重670-730水分14-15);新粮主流价格1800-1840元/吨,价格暂稳(容重670-730水分15);19年新粮收购价1800-1825元/吨(容重720-730/15%),高点较昨日上涨5元/吨。晨间到港量:港内8车,港外23车,合计31车约2100吨。到港粮源以企业自集粮为主。锦州港(600190,股吧)口15水以内容重720以上1850元/吨,较昨日不变。港口作业船只:1、中昌弘盛-目的港-深圳5万吨。汽运到港情况:上量10车约850吨,此外有铁路集港。

  从内外价差来看,受到国际贸易形势的影响,美国出口到中国的玉米需要加征25%的征税,加税后玉米价格大幅上涨,价格上涨约300元/吨,到港完税价本周在2199元/吨。从玉米内外价差看,内外价差达本周-200元/吨,上周-170元/吨,进口玉米到岸完税价格已经明显高于国内玉米,进口玉米已经没有价格优势。

  图1 南北方港口库存

图2 各地玉米价格
图2 各地玉米价格

四、近期临储玉米拍卖成交率连创新低
四、近期临储玉米拍卖成交率连创新低

  9月5日国家临储玉米竞价交易继续进行,拍卖数量350万吨,标的是2014年、2015年的黑龙江玉米和2015年吉林、辽宁和内蒙的玉米。从成交情况看,成交量23.56万吨,成交率6.74%,最高价1780元/吨,最低价1600元/吨,平均价1673元/吨。本次拍卖成交率创新低。持续关注拍卖对于市场的影响。

  9月19日国家临储玉米竞价交易继续进行,拍卖数量350万吨,标的是2014年、2015年的黑龙江玉米和2015年吉林、辽宁和内蒙的玉米。从成交情况看,成交量25.89万吨,成交率7.41%,最高价1840元/吨,最低价1590元/吨,平均价1678元/吨。本次拍卖成交率极低。持续关注拍卖对于市场的影响。

  图3 国家临储玉米拍卖情况

五、后市研判
五、后市研判

  综上所述,一方面,从供应端来看,北方秋收逐渐展开,西南地区受阴雨影响秋收较为缓慢,整体上国内玉米进入成熟收获期,供应压力加大;另一方面,从需求端来看,暂时也难以恢复,上下游购销心态较弱,拍卖需求预计也将维持低位。主要原因还是猪瘟对于需求的影响程度超出市场的预期。深加工方面,今年淀粉库存高于去年同期,供大于求格局下,仍将维持去库存状态,需求恢复不及预期。再看现货价格,目前维持低位运行,东北产区临储拍卖成交低位,贸易商看淡后市,参与积极性不高。从内外价差来看,受到国际贸易形势的影响,美国出口到中国的玉米需要加征25%的征税,加税后玉米价格大幅上涨,进口玉米到岸完税价格已经明显高于国内玉米,进口玉米已经没有价格优势。从近两周的国家临储玉米拍卖来看,整体成交率也是连创新低。盘面来看,玉米期货主力合约C2001下跌趋势完好,今日再次增仓放量,破位大跌,因此预计玉米期价季节性供应压力逐步显现,仍以偏空思路对待为宜。

  六、操作策略

  进场区间:1835--1860

  止损区间:1870--1920

  止盈区间:1600--1800

  资金占用比例:计划开仓800手,资金占用300万,占总规模30%。

  

(责任编辑:陈状 )
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