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宏源期货:PP逢低做多

2019-10-11 15:31:17 和讯网 
  报告摘要:

  聚烯烃策略概述

  PP2001合约逢低做多,入场参考7900-8300,第一目标位:8600,第二目标位9000。

  聚烯烃基本面因素分析:

  石化库存走低,PE非标库存同期低位。(利多聚烯烃,利多PE)

  PP01基差高居不下。(利多PP2001)

  PP共聚价格走强。(利多PP)

  PE进口窗口打开,沙特复产冲击大。(利空PE)

  石脑油工艺利润低位,期待装置利润反弹。(利多聚烯烃)

  PP粉料持续盈利,山东地炼开工率高。(中性偏利空PP)

  聚烯烃策略风险控制及风险因素

  PP2001合约在7750止损,并在盈利过程中动态止盈。

  沙特产能迅速恢复

  MTO新增产能提前投入市场。

  操作过程中需关注的重要因子指标

  聚烯烃石化库存;

  PP01合约基差;

  PP共聚-拉丝价差;

  PE进口盘面利润,与沙特复产消息;

  石脑油工艺利润;

  PP粉料装置利润;

  一、策略概述

  PP2001合约逢低做多,入场参考7900-8300,第一目标位:8600,第二目标位9000。PP2001合约在7750止损,并在盈利过程中动态止盈。

  二、产供需情况分析

  2.1 聚烯烃去库明显,PE库存低位

  图2.1:【聚烯烃】石化库存

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  图2.2:【PE】LDPE库存

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  图2.3:【PE】HDPE库存

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  图2.4:【PE】LLDPE库存

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  图2.5:【PP】PP拉丝库存

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  图2.6:【PP】PP共聚库存

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  聚烯烃库存去库明显,细分聚烯烃各个主要品种,特别的我们可以发现LDPE与HDPE这两个PE的非标品库存低于去年同期,特别是HDPE去库效应可能会带来全密度装置再一次向低压转产,在供给端有助于支撑PE盘面价格。

  2.2 PP01基差高居不下

  图2.7:【PP】01基差(华东)

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  目前01合约中PP由于新投产预期过高,导致基差大,这是PP行情目前的主要矛盾;1月与5月的价差结构看,近期升水,一部分愿意是对于新投产预期,另一部分也反映了PP目前的需求尚可。

  2.3 PP共聚价格走强

  图2.9:【PP】PP共聚华东-PP拉丝

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  PP共聚-拉丝的差价小幅度回升,结合上文PP共聚库存去库,PP共聚价格回升大概率可持续性较强,这就会让装置逐步转产PP共聚,有利于PP拉丝供给端的减少,支撑PP盘面价格。

  2.4 PE进口窗口打开,沙特复产冲击大

  图2.10:【LL】LLDPE进口利润

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  图2.11:【LL】LDPE进口利润

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  图2.12:【LL】HDPE注塑进口利润

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  受到沙特事件影响,PE内盘现货价格大涨,但是外盘现货价格依旧稳定,PE进口窗口打开,根据阿美最新消息“沙特阿美将在9月底前恢复570万桶/日的产能;没有因遇袭事件错过任何顾客的装运需求;将提供世界所需的能源”。沙特阿美是世界最大的乙烯产地,如果消息属实,对PE供给的影响巨大。

  2.5 石脑油工艺利润低位,期待装置利润反弹

  图2.13:【聚烯烃】石脑油装置利润

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  目前石脑油制聚烯烃的利润处于低位,这主要是由于油价较高所致,建议做多石脑油利润。

  2.6 PP粉料持续盈利,山东地炼开工率高

  图2.14:【聚烯烃】石脑油装置利润

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  图2.15:【聚烯烃】石脑油装置利润

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  目前PP粉料装置利润一直维持,山东地炼的开工率也逐渐增长,对于PP粉料的供给是利空因素,在一定程度上也打压PP的价格。

  三、数据图表展示

  3.1 库存

  图3.1:【聚烯烃】石化库存

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  3.2 基差

  图3.2:【LL】01基差(华北)

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  图3.3:【LL】05基差(华北)

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  图3.4:【PP】01基差(华东)

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  图3.5:【PP】05基差(华东)

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  3.3 进出口利润

  图3.6:【LL】LLDPE进口利润

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  图3.7:【LL】LDPE进口利润

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  图3.8:【LL】HDPE注塑进口利润

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  图3.9:【PP】PP共聚进口利润

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  图3.10:【PP】PP拉丝出口利润

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  3.4 品种间价差

  图3.11:【LL-PP】01价差

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  图3.12:【LL-PP】05价差

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  图3.13:【PP-3MA】01价差

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  图3.14:【PP-3MA】05价差

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  图3.15:【LL】LL-HD注塑

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  图3.16:【LL】LL-LD

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  图3.17:【PP】PP共聚华东-PP拉丝

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  3.5 产业链利润

  图3.18:【聚烯烃】石脑油装置利润

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  图3.19:【MTO】西北装置利润

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  图3.20:【MTO】华东装置利润

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  图3.21:【PP】PDH置利润

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  图3.22:【PP粉】山东粉料装置利润

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  图3.23:【聚烯烃】装置利润汇总

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(责任编辑:陈状 )
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