我已授权

注册

瑞达期货:玉米利空预期提前兑现 盘面有望超跌反弹

2019-10-11 15:33:11 和讯网 
  报告要点:

  2018/19年度的中国玉米产量为2.59亿吨,比2017/18年度增加3900万吨,2018/19年度的玉米消费量2.63亿吨,比2017/18年度增加3100万吨,2019年玉米产需缺口较2018年有所缩窄,不过玉米产需缺口只是收窄并未消失,因此从中长期来看,玉米走势看好。

  国储拍卖低成交延续,市场对陈粮的接货意愿偏谨慎,后期国储玉米拍卖成交率大概率维持在较低水平。此外,截止2019年9月19日,国储玉米累计投放4616.12万吨,实际成交626.23万吨,累计成交率为13.57%。2019年国储玉米拍卖成交量明显较少,玉米远期供应相应较少,且随着新季玉米的上市,市场焦点逐渐转向新粮价格定价,国储拍卖对市场的影响渐减弱。

  9月份玉米贸易商多以消耗现有库存为主,港口玉米库存出现大幅下降,处于历史较低水平,随着我国南北港口玉米库存持续下降至低位,国内玉米市场正在“酝酿”向上的动力。

  近阶段国家密集出台鼓励生猪养殖的政策,支持力度非常大,生猪养殖利润涨幅更是明显,不过尽管生猪养殖收益如此可观,由于非洲猪瘟疫情风险、生猪养殖周期和环保政策等因素制约补栏情绪和条件,我国生猪养殖行业依然没有摆脱降存栏的局势,年内生猪养殖恢复进度或缓慢,制约玉米行情。深加工方面,深加工消费处于回暖阶段,仍有增长空间。

  策略方案

  当前,国储玉米拍卖有序进行中,叠加新季玉米陆续上市,市场供应充足,而需求面支撑力度有限,打压玉米阶段性走弱。不过由于前期玉米价格大幅下挫,市场或过度反应,预计后期玉米价格下跌空间有限;此外,随着我国南北港口玉米库存持续下降至低位,国内玉米市场正在“酝酿”向上的动力。整体上,秋收卖压低点可能提前见到,玉米价格或迎来超跌反弹。不过由于非洲猪瘟疫情风险、生猪养殖周期和环保政策等因素制约生猪补栏情绪和条件,我国生猪养殖行业依然没有摆脱降存栏的局势,年内生猪养殖恢复进度或缓慢,制约玉米行情。

  策略一:买入玉米2001合约看涨期权;策略二:买入玉米2005合约看涨期权;策略三:买入玉米2001合约看跌期权;具体策略方案可参考第三部分。

  第一部分 行情回顾

  5月末,国储玉米拍卖启动。随着国储玉米拍卖的有序进行,市场上玉米供应充足,然而受非洲猪瘟持续发酵影响,玉米的下游需求处于低迷状态。整体上,玉米处于供需偏松格局,期价承压下跌。进入8月份后,玉米下游需求仍未有明显改善,叠加新季春玉米陆续上市,市场悲观情绪加剧,玉米期价大幅下挫。不过国内玉米产需缺口仍存,叠加利空预期提前兑现,进入10月份后,玉米盘面有望迎来超跌反弹。

第二部分 基本因素分析
第二部分 基本因素分析

  (一)2018/2019年度国内玉米产需缺口仍存

  美国农业部9月份发布的中国农产品(000061,股吧)供需形势分析显示:

  2018/19年度的中国玉米产量为2.59亿吨,比2017/18年度的2.20亿吨,增加3900万吨,增幅为18%。2018/19年度的玉米消费量2.63亿吨,比2017/18年度的2.32亿吨,增加3100万吨,增幅为13.36%。总体而言,2018/19年度,中国玉米产量增加3900万吨,消费量增加3100万吨,2019年产需缺口较2018年有所缩窄,不过玉米产需缺口只是收窄并未消失,因此从中长期来看,玉米的走势依旧看好。

  (二)供给状况

  1、国储拍卖低成交延续,对市场影响渐减弱

  从国储拍卖投放情况来看,9月19日,临储玉米投放349.31万吨,成交25.89万吨,最高成交价1840元/吨,最低成交价1590元/吨,成交均价1678元/吨,成交率7.41%,周比下降0.09%。国储拍卖低成交延续,市场对陈粮的接货意愿偏谨慎,后期国储玉米拍卖成交率大概率维持在较低水平。此外,截止2019年9月19日,国储玉米累计投放4616.12万吨,实际成交626.23万吨,累计成交率为13.57%。2019年国储玉米拍卖成交量明显较少,玉米远期供应相应较少,且随着新季玉米的上市,市场焦点逐渐转向新粮价格定价和售粮进度,国储拍卖对市场的影响渐减弱。

2、低补贴引发惜售情绪,新粮价格普涨支撑盘面
2、低补贴引发惜售情绪,新粮价格普涨支撑盘面

  据近日发布的2019年的补贴标准显示:黑龙江省粮食生产者补贴为玉米30元每亩,大豆255元每亩;辽宁玉米和大豆的生产者补贴分别为76元/亩和276元/亩;此外,吉林据之前传出的不确定消息称,玉米补贴86元每亩,大豆补贴265元每亩。从2019年1月开始的“大豆振兴计划”引导种植大豆,到2月份的大豆玉米补贴差200元/亩,玉米最高70元/亩,再到现在补贴终于尘埃落定,但是落实下来后的玉米补贴较低,令人失望,尤其是受灾较为严重的黑龙江部分农户,失望的补贴会引起玉米生产者的惜售情绪,影响阶段性行情。

  此外,自7月中旬以来,黑龙江省连番降水,出现积温偏低,阴雨寡照的现象,玉米光合作用较差,积温不及去年,长势慢于去年同期,因此今年玉米成熟度略有推迟,玉米收割上市时间有后移的可能。在玉米生产者惜售情绪和玉米成熟度推迟的双重作用下,今年玉米售粮高峰期可能后移。

  新粮开秤价方面,辽宁益海嘉里淀粉公布2019年9月19日开秤收购19年新粮:二等14%水1800元/吨,对比2018年9月17日开秤价格1720元/吨,开秤日期相近,收购价格较去年上涨80元/吨;除了深加工开秤外,辽宁各地陆续报出2019年新粮贸易收购价格,均较去年有所上调30-60元/吨不等(30水潮粮);就目前新粮报价来看,新粮价格同比普涨,给予当前玉米盘面一定的支撑作用。

  3、国内玉米南北库存情况

  截至9月20日,北方港口库存为188万吨,较上个月的210万吨下降22万吨,降幅为10.48%;南方港口(广东)库存为30万吨,较上个月的35万吨下降5万吨,降幅为14.29%。北方和广东库存总和为218万吨,过去三年同期均值为324.17万吨,下降32.75%;2018年同期的玉米港口库存为372万吨,同比下降41.40%;8月末的港口库存为309.8万吨,环比下降26.63%。9月份玉米贸易商多以消耗现有库存为主,港口玉米库存继续下降,处于历史低值,随着我国南北港口玉米库存持续下降至低位,国内玉米市场正在“酝酿”向上的动力。

4、中米关系反复,然对国内玉米市场影响较小
瑞达期货:玉米利空预期提前兑现 盘面有望超跌反弹
4、中米关系反复,然对国内玉米市场影响较小

  中米贸易仍是云笼雾罩。9月20日中国官员取消了对美国农场的访问,中米达成贸易协议的希望似乎愈发渺茫。不过,随后中国商务部在简短声明中表示,谈判具有“建设性”,“双方还认真讨论了牵头人10月份在华盛顿举行第13轮中米经贸高级别磋商的具体安排。”此外,中国农业农村部副部长韩俊也表示,取消访问农场计划调整与此次经贸磋商无关。中米关系反复,进口担忧仍存。不过,从另一方面来看,由于目前美国玉米价格处于较高水平,进口玉米及其替代品的价格已经逐渐高于国内玉米价格,因此未来国内玉米市场受进口玉米的影响较小。

  (三)下游市场及需求分析

  1、生猪存栏持续下降,年内恢复进度或缓慢

  近阶段国家密集出台鼓励生猪养殖的政策,支持力度非常大,生猪养殖利润涨幅更是明显。据布瑞克数据显示,截至9月20日,生猪养殖利润为1393.32元/头,月环比上涨346.85元/头,涨幅为33.14%,同比增加1094.2元/吨,涨幅逾3.6倍。尽管生猪养殖收益如此可观,由于非洲猪瘟疫情风险、生猪养殖周期和环保政策等因素制约补栏情绪和条件,我国生猪养殖行业依然没有摆脱降存栏的局势。据布瑞克数据显示,截至8月末生猪存栏20823.6万头,较上个月的23086.1万头减少了2262.5万头,环比下降9.8%;较2018年8月份生猪存栏33942.3万头,同比下跌38.65%。能繁母猪存栏2116.96万头,较上个月的2328.88万头下降约211.92万头左右,环比下降9.1%;较2018年8月份能繁母猪存栏3384.88万头,同比下跌37.46%。全国生猪及能繁母猪存栏不断刷新低点,下降趋势未有缓和,年内生猪养殖恢复进度或缓慢,制约玉米行情。

2、深加工方面
瑞达期货:玉米利空预期提前兑现 盘面有望超跌反弹
2、深加工方面

  玉米是三大粮食作物(小麦、稻谷、玉米)中最适合作为工业原料的品种,也是加工程度最高的粮食作物。玉米工业的特点是加工空间大、产业链长、产品极为丰富,包括淀粉、淀粉、变性淀粉、酒精、酶制剂、调味品、药用、化工等八大系列,主要是淀粉及酒精,其它产品多是这两个产品更深层次的加工品或生产的副产品。

  截至2019年第38周(9月14日-9月20日),据天下粮仓调查的135家企业玉米总耗费量为1205135吨,较上个月的992975吨增加212160吨,增幅为21.37%.其中淀粉企业(82家)消耗量689280吨,环比增加11.66%,酒精企业(42家)消耗量为418755吨,环比增加40.67%,添加剂企业(11家)消耗量为97100吨,环比增加24.49%。近阶段原料玉米消耗量月环比大幅增加,深加工消费仍有增长空间,利好玉米市场。

  据布瑞克数据显示,截至9月12日,河北淀粉企业的加工利润约15.29元/吨,较前一个月的-14.81元/吨增加30.1元/吨,同比下降121.91元/吨;吉林约20.88元/吨,较前一个月的-8.95元/吨增加29.83元/吨,同比下降159.47元/吨;山东约35.08元/吨,较前一个月的-52.53元/吨增加87.61元/吨,同比下降11.18元/吨;截至9月12日,全国酒精企业的加工利润约为268.83元/吨,月环比增加160.83元/吨,同比下降460.83元/吨。近阶段深加工企业加工利润整体上大幅上涨,随着加工利润由亏转盈,预计后期企业开机率有所提升,原料玉米的消耗量有望进一步增加。

第三部分 投资策略
第三部分 投资策略

  当前,国储玉米拍卖有序进行中,叠加新季玉米陆续上市,市场供应充足,而需求面支撑力度有限,打压玉米阶段性走弱。不过由于前期玉米价格大幅下挫,市场或过度反应,预计后期玉米价格下跌空间有限;此外,随着我国南北港口玉米库存持续下降至低位,国内玉米市场正在“酝酿”向上的动力。整体上,秋收卖压低点可能提前见到,玉米价格或迎来超跌反弹。不过由于非洲猪瘟疫情风险、生猪养殖周期和环保政策等因素制约生猪补栏情绪和条件,我国生猪养殖行业依然没有摆脱降存栏的局势,年内生猪养殖恢复进度或缓慢,制约玉米行情。

  策略一:买入玉米2001合约看涨期权

  (1)资金管理:交易拟投入总资金的20%-30%,分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。

  (2)建仓分析:交易采取分批建仓策略,买入C2001-C-1900/C2001-C-1840

  (3)风险控制:若建仓后亏损额达总资金3%则止损出场。

  (4)止盈计划:若建仓后盈利达9%将逐步平仓。

  (5)持仓周期:本次交易持仓预计两个月,视行情变化及基本面情况进行调整。

  (6)风险收益比评估:帐户总资金为1000万元,持仓不高于300万元,预期风险收益比为1:3。

  策略二:买入玉米2005合约看涨期权

  (1)资金管理:交易拟投入总资金的20%-30%,分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。

  (2)持仓成本:交易采取分批建仓策略,买入C2005-C-1960/C2005-C-1900

  (3)风险控制:若建仓后亏损额达总资金3%则止损出场。

  (4)止盈计划:若建仓后盈利达9%将逐步平仓。

  (5)持仓周期:本次交易持仓预计1-2个月,视行情变化及基本面情况进行调整。

  (6)风险收益比评估:帐户总资金为1000万元,持仓不高于300万元,预期风险收益比为1:3。

  策略三:买入玉米2001合约看跌期权

  (1)资金管理:交易拟投入总资金的20%-30%,分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。

  (2)持仓成本:交易采取分批建仓策略,买入C2001-P-2040/C2001-P-1980

  (3)风险控制:若建仓后亏损额达总资金3%则止损出场。

  (4)止盈计划:若建仓后盈利达9%将逐步平仓。

  (5)持仓周期:本次交易持仓预计1-2个月,视行情变化及基本面情况进行调整。

  (6)风险收益比评估:帐户总资金为1000万元,持仓不高于300万元,预期风险收益比为1:3。

  

(责任编辑:陈状 )
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。