戴岭：场外市场潜力非常大 做自己擅长的事助力行业发展

　　10月29日，第二届产业企业风险管理大会在辽宁沈阳召开。本次大会由中国期货业协会指导，辽宁省金融监管局、辽宁证监局、大连证监局、大连商品交易所主办，永安期货、鲁证期货承办，江海汇鑫期货、南华期货、中信期货、银河期货、海通期货、新湖期货协办，辽宁省期货业协会、大连市期货业协会支持，和讯网全程参与并做专题图文直播。

茂源资本期权业务部负责人戴岭

　　茂源资本期权业务部负责人戴岭在会上发表主题演讲时表示，我国场外期权其实起步较晚，但发展速度非常快，中国140家期货公司，其中70多家有风险管理子公司，有30到40家场外期权牌照，一些大型券商也加入其中。场内市场期货活跃不连续，期权品种较少，做市商制度，定价合理。在实际交易当中，尤其是企业在使用时，更多的需要借助风险管理子公司去获得合理建议。

　　戴岭认为，“场外期权的报价不够透明，价格不够有效”这个观点可能要不断的调整。场外和场内互补，各有各的优势。大家可以选取最适合自己的报价。市场上参与者把价格全部列出来，大家都已经观察到交易对手的报价，不会把自己的价格报的偏差很大。利润率也可以看出来。近期场外成交量非常大，说明单品的利润率在下降，能对实体提供更好的服务。

　　目前市场竞争激烈，场外市场究竟还有没有机会，还要不要做这个事情？戴岭对上述问题做了解释。我国是世界第二大经济体，经济体量大，风险管理需要大，同时是工业第一大国，农业第二大国，各个工业体产量都非常高，这些产能也不断在消化，对能源的消耗非常大，价格风险承担也非常多，风险管理工具相对欠缺。

　　值得注意的是，中国上市企业衍生品使用比例只有13%，而世界500强的衍生品使用比例94%。可能东北的企业使用的更低。因此，场外市场潜力非常大。整体来说，不同行业、不同板块发展的节奏不同，有色贵金属、进口农产品(000061,股吧)受国外影响比较大。

　　谈及我国场外衍生品市场的不足与挑战，戴岭表示，首先是风险管理的体量不匹配。期权行业整体净资本远小于实体需要帮助管理的风险规模。帮别人管理风险，首先要自己能够承担足够的风险。增资、上市、合伙行业收入来源整体以经纪业务为主，承担风险意愿不强。这时就需要市场上更多的人参与，帮大家分担风险。

　　其次，风险管理的客户工作方面，由于从业者往往是金融背景，对实体客户具体行业缺乏理解，不能贴合市场行情，不能贴合客户实际风险需求，做出的方案简单，缺乏时效性。客户自身往往缺乏足够金融知识面对非线性金融工具的使用经验。管理风险变成投机过渡，对风险管理工具有不切实际的盈利需求。

　　第三，风险管理的技术难度。业界擅长的风险管理各种希腊字、Value at Risk，基差风险…这些风险描述远远不够，对于极端风险的刻画非常粗糙，很多风险值的简单叠加有问题。这些风险值放在多少合理？标准怎么设定？是不是风险越小越好？风险太小无法发挥做市商价值，市场上不承担风险的做市商太多不能够真正服务企业。过大的风险可能超过风险管理者自身的经营能力和承担能力。谁来制定标准？

　　第四，金融行业过渡的使用VAR是对风险的简化，是灾难性的。

　　第五，风险管理的制度困难：承担风险的意愿、选择风险的决策、薪酬体制的建设，问责制度的建立，行业监管的发展。

　　最后，戴岭提出，对于行业发展的讨论：产品的丰富和完善、市场深度的建立、深入做好客户服务工作、风险管理类公司各自发挥优势、行业制度的建立。怎么在市场去做？“做自己擅长的事。” 戴岭说。