助力期现市场同频发展 践行服务实体经济初心使命

　　“自9月25日基差交易平台上线以来，各家交易商积极参与报价交易，平台实现稳健运行，业务规模不断扩大，至11月29日已累计成交185笔，完成实物交收14笔。”在12月1日中国（深圳）国际期货大会期间，大连商品交易所（下称“大商所”）举办的“新品种、新业务说明会”上，大商所市场服务部总监蒋巍介绍了基差交易平台的制度特色、运行状况以及应用场景。

　　据介绍，基差贸易采用“期货价格+基差”作为定价方式，相较于一口价、长协定价的传统贸易模式，用期货定价更加透明、公允，便于企业利用期货工具进行风险管理，同时降低了贸易双方的对抗性，有助于稳定供需关系，促进产业链良性发展。

　　记者了解到，基差贸易在国际大宗商品市场被广泛使用。在我国，各个产业对基差贸易的参与程度则有较大区别。目前我国70%的棕榈油和豆粕、40%的豆油现货贸易都是以期货价格为基准进行基差定价；但铁矿石、化工、玉米等产业的基差贸易只是崭露头角，还需进一步做好市场培育。“当前经济增速放缓，市场不确定性增加，而基差贸易模式对于企业稳定生产经营、平衡远期供求关系具有重要意义。”蒋巍说道。

　　他表示，当前我国现货贸易中存在信息不对称、市场不透明等问题，而建设基差交易平台，契合了特定历史阶段和发展环境下的市场需求，能够有效解决上述问题。比如，平台实行交易商认证制度，只有满足准入条件的企业才能成为交易商。这样，各家交易商相当于通过平台获得了信用加持，有利于打破现货贸易中的“白名单”制度和“陌生人不做生意”的习惯。同时，交易商大多具有基差报价能力和参与意愿，平台因此能够汇集各方信息，为市场提供公开、透明的基差报价，从而便于企业寻找、筛选合适的交易对手和交易标的，降低企业的信息收集成本，提升基差贸易的效率。

　　据介绍，基差交易平台实行了许多创新灵活的运行机制。交易方式上，平台实行一对一双边交易，交易商可选择指定对手方可见的协商交易或全市场可见的挂牌交易；结算方式上，交易所不进行中央结算，交易商可选择自行结算或委托平台结算；保证金收取上，交易双方基于保证金开展交易，分为交易保证金和追加保证金，其中交易保证金可以用授信额度冲抵；了结方式上，可以实物交收，亦可进行转让与回购。上述制度安排兼顾了流动性与安全性，有助于满足企业多样化、个性化的交易需求。

　　为了提升交易的安全性，大商所对基差交易平台的风控制度做了全面的设计论证，实行“前中后一体化”的风控措施。事前，设置交易商准入门槛，收取风险保障金；事中，交易双方可收取履约保证金，平台建立纠纷调解机制；事后，设置取消交易商资格、公开谴责等严厉的处罚措施。这一系列规则降低交易商的违约意愿，提高违约成本，对防范、控制信用风险起到重要作用。

　　对于市场较为关心的参与方式问题，蒋巍进行了详细的说明。交易者可以申请成为交易商直接参与，也可以通过已有交易商间接参与。直接参与的优势是容易实现交易意图、扩大交易规模，且交易商资格也具有升值空间；间接参与则不受平台对交易商的限制和要求，操作灵活，且不用暴露自身的头寸信息。企业可以根据自身需求做出决定。

　　记者了解到，基差交易平台具有多种应用场景。对企业来说，参与平台业务既能实现对特定品种货物的买卖，也能解决期货头寸的交割问题。对交易商来说，利用平台能为客户提供更多样化的服务，比如代理客户进行货物的买卖与结算，为客户提供基差报价与“一口价”之间、不同交货期限之间的转换，设计含权贸易、先货后款等综合货物购销方案。据统计，截止11月29日，平台累计报价716笔，成交185笔，成交量约66.4万吨，名义金额约8.2亿元，其中已经有14笔交易完成了实物交收，涉及现货量约9.2万吨，平台交易规模保持稳步增长。

　　蒋巍表示，建设基差交易平台旨在推广基差贸易模式，更好发挥期货定价功能，破解期货合约标准化与现货需求个性化之间的矛盾，解决期现连接“最后一公里”问题，丰富金融服务实体经济的内涵。“我们将遵循先个性化后标准化、先场外后场内、先结算后清算的思路，优化完善平台功能，适时扩充交易品种，让基差交易平台更好地服务产业企业，促进期现市场同频发展。”