【TDI/MDI】齐心共涨的两兄弟！

　　节后归来的TDI和MDI两兄弟可以说是走的雄赳赳气昂昂。上图为TDI及MDI近两周的价格指数走势图（指数由中宇资讯专业计算所得，不作为具体成交价格参考），两兄弟虽说都是在涨，但区别来看MDI节前涨幅较大，节后减缓；而TDI节前涨势偏缓，节后大幅拉涨。接下来让我们一起来看看，这短短的半个月异氰酸酯行业究竟发生了些什么事。

　　首先还是先来分析宏观面大环境，自4月20日原油失控也已过去大半个月时间，得益于原油减产规模的不断扩大，同时美国石油钻井数量降至2016年6月以来的最低水平，投资者对原油供应过剩忧虑减弱，且多国逐渐解除疫情封锁，经济回升前景不断升温，截至5月8日国际原油收盘：6月WTI：24.74涨1.19；7月布伦特：30.97涨1.51。油价稳步回弹带动化工大环境整体向好，TDI和MDI作为终端产品虽无直接影响，但在心态层面上存利好预期。

　　其次来看供应面操作，得益于高度重合的供应工厂，这次TDI和MDI工厂操作可以说是异曲同工。TDI先是万华公布上周结挂一口价上调200元/吨至10200元/吨，科思创随后公布本轮指导价至10100元/吨，同时伴随着银光、巨力10000元/吨入市，经销商跟随工厂步调报盘上调，场内低价迅速消失。而后续巴斯夫表示受其4月份故障及5月检修计划影响，TDI严重缺货，后续控货限量供应且决定5月份结算价不低于10200元/吨，同时万华正式接管万华福建（原福化工贸）TDI项目后宣布其装置重启延后进一步给予市场上扬一针强心剂。同样的操作套路下MDI科思创周度指导价再度上调200元/吨至11900元/吨，随之万华上周建议最低销售价12300元/吨给予市场强势指引，巴斯夫直供方向一口价执行12000元/吨，并保留随时调价权利；后续上海两大工厂检修计划相继公布，市场氛围再度炒起。

　　不仅是供方工厂及经销商的反应，此次就连两兄弟的下游行业反应都如出一辙。TDI下游主要包括软发泡如软体家具和汽车座椅，其次是涂料和胶黏剂产业，而MDI下游则主要是硬质发泡如冰箱冷柜、冷链运输保温，以及喷涂、板材等行业。原本两兄弟的下游情况各有千秋，TDI自年前就一直存在需求透支现象，下游原料库存普遍偏高，年后这种情况不仅没有改善，反而有“变本加厉”的倾向。而MDI得益于年前工厂有效的控货制度，社会库存相对偏低。年后受疫情影响，下游与上游工厂恢复运转形成的时间差导致市场供应偏松，进而使得MDI也走向了TDI的老路——透支后期需求，伴随着价格一路走跌，“抄底”心里预期带动下游不断采购原料，然当前消耗量远小于其采购量，原料库存逐步累积。高位的原料储备使得下游采购方在市场博弈中占据了相对优势地位，尤其是当前疫情影响仍未有好转，下游产销整体偏差的情况下。此时工厂虽有强势控货挺价操作，但下游态度才是决定市场能否真正涨起来的决定性因素。而两兄弟的态度都是——不想陪你玩。前文提到下游在TDI/MDI价格低位时多有建仓，当前市场价格高位虽有部分买涨心态入市，但整体心态趋向消化前期库存，少量刚需入市成交价格均偏向低端，高价出货阻力仍较大。

　　故而从后市来看，短线两市场均不乏本周工厂仍将采取强势措施传闻，工厂态度坚挺下经销商多跟随其步伐，同时炒作心态仍存，价格或能继续上扬，但供方心态偏向谨慎，低价惜售，下游高价抵触，少有入市，市场恐存空涨态势。中长线仍需关注下游接盘情况，若工厂方面能够维持控货节奏减少供应同时缓步拉动市场上扬，下游消化库存同时叠加后续疫情向好预期，市场或能持续走高；而反之若工厂出货节奏难以控制，后期装置检修结束货源供应增加，价格空涨与积极走货并存，场内买气恐难维持。

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