PVC需求开启供应下行 4月预计偏多为主

2021-04-03 09:50:15 和讯期货 

摘要:

供给方面,外盘整体供应偏紧,国内3月末开始降负,部分企业已公布4月检修计划。电石价格有所下行但仍维持高位,生产企业利润仍然不乐观,预计4月或可期待检修季的到来。需求方面,下游开工率不断回升,其中最大的下游管材方面据悉订单较好,整体开工率已提升至80%左右,4月地产端预计逐步复工,有利于提升下游需求。供需整体偏乐观。

成本方面,电石价格近期随着PVC生产企业降负有所回落,对成本端的支撑作用减弱。3月中旬至下旬,内蒙古能耗“双控”政策逐步趋严,4月政策情况仍需密切关注。当前市场预期4月能耗“双控”政策或仍保持当前较严状态。成本端受政策影响较大,需密切关注。

整体来看,PVC年度供给增加较少,需求随着国内及国外经济恢复,将好于或维持当前水平。供需整体处于健康状态。在当前预期下,PVC供应端预期下行,需求端预期上行,供需偏多。预计4月PVC整体运行偏多为主。但需密切关注装置情况及政策变化是否符合当前预期。

操作策略:

操作上,偏多为主。预计4月运行中枢或在8700-9500元/吨。

不确定性风险:装置检修弱于市场预期;下游终端需求弱于预期;内蒙地区能耗“双控”等政策对电石价格影响。

一、行情回顾

3月PVC主力合约价格重心上行,3月中旬盘中价格突破9200元/吨,创2011年以来新高。3月1日至3月26日期间,V2105先上涨,后整理,月末结束整理继续上行。截至3月36日,收于8920元/吨。3月PVC价格重心上行,成本端电石价格大幅度上行是主要动力。随着内蒙地区能耗“双控”逐渐趋严,电石价格不断上行,价格为近6年最高,月末随着PVC生产企业降负电石价格有所回调。因电石价格较高,PVC外采电石企业利润较差,山东地区月中成本最高达到了8800元/吨附近。使得生产企业降负或提前检修。

图1:PVC主力合约走势

数据来源:wind,中信建投期货

图2:PVC现货价格走势

数据来源:wind,中信建投期货

二、价格影响因素分析

1、上游原料

3月电石价格受到能耗“双控”影响,走出其波澜壮阔的上涨行情。月中及以前,电石供应整体偏紧,山东、河南等地电石到货紧张,部分地区不断提涨报价以抢纳货源。月末随着PVC生产企业采取降负、临时检修、临时停车等方式应对成本过高问题,对电石需求有所回落。电石报价下行。截至3月26日,西北地区电石价格为4925元/吨,上涨31.33%;华东地区电石价格为5500元/吨,上涨28.56%;华南地区电石价格为5500元/吨,上涨25.71%。

乙烯法方面,原盐价格维持基本稳定;乙烯价格方面,3月CFR东北亚乙烯价格先上行后有所回落,截至3月25日,CFR东北亚乙烯价格为1051美元/吨。

图3:西北地区电石价格

数据来源:wind,中信建投期货

图4:内蒙古焦炭价格

数据来源:wind,中信建投期货

图5:原盐价格

数据来源:wind,中信建投期货

图6:乙烯价格(美元)

数据来源:wind,中信建投期货

2、上游开工

PVC生产企业开工率3月前高后低,3月整体PVC价格较高,前期生产企业生产动力充足,无检修及降负需求。后期随着电石价格不断走高,有外采电石价格需求的企业由于到货原因或被迫降负,部分生产企业因利润较差,选择主动降负。截至3月19日,PVC上游开工率由前期的93.33%降至当前的85%。

图7:PVC生产端开工率(电石法)

数据来源:wind,中信建投期货

图8:PVC生产端开工率(乙烯法)

数据来源:卓创资讯,中信建投期货

3、下游开工

下游开工方面,随着天气不断转暖,3月PVC下游开工率不断提升。截至3月19日,华东地区下游开工率为71%,华南下游开工率为72%,华北地区开工率为52%。从下游制品领域来看,根据隆众资讯,PVC下游管材新接订单表现较乐观,开工率在80%以上;铺地制品领域开工延续高位,开工在80%以上;型材方面表现一般,主要由于终端对价格接受度一般,涨价后成交难度加,开工率在40%-70%附近。

图9:PVC下游开工率

数据来源:wind,中信建投期货

图10:PVC华东下游开工率

数据来源:wind,中信建投期货

图11:PVC华南下游开工率

数据来源:wind,中信建投期货

图12:PVC华北下游开工率

数据来源:wind,中信建投期货

4、库存情况

根据wind数据,PVC华东华南库存稳中下行,去库早于市场预期。截至3月22日,华东及华南库存33.86万吨,环比下行。其中华东22.90万吨,华南10.96万吨。库存表现较好为市场带来信心,在下游需求并未完全开启时,库存稳中下行,显示整体供需矛盾并不突出。

图13:PVC上游库存

数据来源:wind,中信建投期货

图14:PVC华东华南库存

数据来源:wind,中信建投期货

5、价差分析

现货-期货价差:本月价差在-160元/吨至215元/吨区间波动,较2月波动收窄。截至3月26日,价差为-120元/吨。

跨期价差方面,05-09,3月价差波动区间在120元/吨至280元/吨,截至3月28日,价差为250元/吨。

图15:PVC主力合约基差

数据来源:wind,中信建投期货

图16:PVC05-09合约价差

数据来源:wind,中信建投期货

6、装置情况

3月国内装置检修损失量增长,截至3月25日,据隆重资讯统计,3月检修规模在947万吨,环比增加253.36%,同比增加100.64%。

外盘方面,根据隆众资讯消息,截至当前,外盘受寒潮影响装置全部恢复运行,但生产负荷提升较慢,仍未宣布解除不可抗力。信越3月15日开始对德克萨斯州年产145万吨的PVC装置三条线中的一条开始进行轮修。西方化学计划3月27日起对德克萨斯州帕萨迪纳年产100万吨的PVC装置进行检修。台塑美国路易斯安那州巴吞鲁日年产51.3万吨的装置也将计划进行检修。

二季度通常为设备检修季,当前尚未有太多企业公布检修计划。但4月装置情况需要密切关注。

图17:PVC3月及4月当前公布装置检修情况

数据来源:隆众资讯,中信建投期货

三、行情展望与投资策略

供给方面,外盘整体供应偏紧,国内3月末开始降负,部分企业已公布4月检修计划。电石价格有所下行但仍维持高位,生产企业利润仍然不乐观,预计4月或可期待检修季的到来。需求方面,下游开工率不断回升,其中最大的下游管材方面据悉订单较好,整体开工率已提升至80%左右,4月地产端预计逐步复工,有利于提升下游需求。供需整体偏乐观。

成本方面,电石价格近期随着PVC生产企业降负有所回落,对成本端的支撑作用减弱。3月中旬至下旬,内蒙古能耗“双控”政策逐步趋严,4月政策情况仍需密切关注。当前市场预期4月能耗“双控”政策或仍保持当前较严状态。成本端受政策影响较大,需密切关注。

整体来看,PVC年度供给增加较少,需求随着国内及国外经济恢复,将好于或维持当前水平。供需整体处于健康状态。在当前预期下,PVC供应端预期下行,需求端预期上行,供需偏多。预计4月PVC整体运行偏多为主。但需密切关注装置情况及政策变化是否符合当前预期。

操作上,偏多为主。预计4月运行中枢或在8700-9500元/吨。

中信建投期货 李彦杰 姜慧丽

(责任编辑:赵鹏 )
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