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LPG:临近交割,警惕逻辑转变

2021-04-19 07:35:57 和讯期货  天风期货

观点小结

需求走弱,外盘价格本周大幅下跌。国内现货本周推涨,基差走强,估值偏高。

供应方面,炼厂仍处检修期,主营炼厂开工率下滑至70.51%,周环比减少0.3个百分点。

进口方面,4月下旬,华东、华南后续到港量将逐步回升,压力增大。

需求方面,燃烧需求季节性走弱;PDH装置处于检修期,开工率继续下滑;C4深加工需求持稳。

库存方面,港口库存小幅下滑,华东下滑5个百分点,华南下滑2个百分点。

整体来看,本周由于炼厂检修,华南现货推涨,基差走强;后续来看,05合约目前基差仍有待回归,且无仓单压力,预计下跌空间不大;考虑到外盘价格已回落到历史水平,且未来基本面仍然会持续走弱,06合约目前偏高估,仍可参与逢高做空的机会。

风险提示:原油大幅波动,PDH投产进度不及预期,疫情反复等。

淡季来临,外盘大跌?

远东需求走弱

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

外盘价格大跌

需求走弱,本周外盘价格大跌。

截止4月15日,CP价格为486美元/吨,周环比下跌3.5%;

FEI价格为513美元/,周环比下跌1.7%;

MB价格为0.76美元/加仑,周环比下跌4%。

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

供需双弱?

供应仍处下滑趋势

炼厂检修尚未恢复,开工率持续下滑。截止4月15日主营炼厂开工率为70.51%,周环比减少0.3个百分点;LPG日均产量为6.82万吨/日,周环比下滑0.14万吨/日。

装置方面,后续长岭炼厂、惠炼二期、中海油高栏等均有恢复计划,预计供应将逐步低位回升。

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

到港量将逐步增多

港口到港量将逐步回升,后续压力不少。

预计下周华南到港量为22万吨左右,华东到港量为25万吨左右。

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

港口库存变化不大

本周港口库存继续下滑,华东库存减少5个百分点,华南库存减少2个百分点。近期港口出货尚可,到港量相对不高,略去库,随着4月下旬到港量回升,库存压力较大。

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

燃烧需求季节性走弱

数据来源:Wind,天风期货研究所

PDH装置陆续检修

本周又有部分PDH装置进入检修状态,开工率回升后又有所下滑,周环比减少6个百分点至62%。

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

C4需求稳中向好,烷基化利润有所下滑

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

05下跌空间有限,06则估值偏高?

临近交割,05合约向交割逻辑转变

由于05合约已逐渐临近交割时间,从目前基差来看,华东现货升水340元/吨,华南现货升水413元/吨。

本周现货有所推涨,基差进一步走强,预计随着交割来临,基差将以现货下跌且盘面上涨的方式回归。一方面,由于按往年五一节前降价排库,现货会逐步下跌;另一方面,目前05合约仍然未有,预计05合约下跌空间有限。

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

预计现货价格将逐步下跌

从现货价格的历史规律来看,随着淡季来临,渡过炼厂检修期的供应收缩后,现货价格将逐步回落。

预计4月底随着五一假期节前降价排库的来临,现货价格将逐步下跌。

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

外盘已季节性回落,国内相对高估

从CP与原油比价可以看到,随着本周价格大幅回落,估值已至往年平均水平,但国内现货仍然较历史值偏高。从华南进口利润也可以看出,国内相比国外估值偏高。

数据来源:Wind、天风期货研究所

(责任编辑:陈状 )
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