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LPG:供应压力陡增,偏空预期不变

2021-05-02 09:38:00 和讯期货  天风期货

观点小结

本周外盘价格在上周急跌后迎来反弹,内盘随之向上修复;而国内现货价格则开始下行。

供应方面,炼厂逐步恢复,主营炼厂开工率回升至74.26%,周环比继续增加1个百分点。

进口方面,4月末5月初,华东、华南到港量将明显增大,预计下周到港量在57万吨左右。

需求方面,燃烧需求季节性走弱;PDH装置回归,开工率大幅回升至78%;C4深加工需求持稳。

库存方面,节前港口库存继续下滑,华东下滑6个百分点,华南下滑1.4个百分点。

整体来看,本周内盘随外盘大幅反弹,但向上空间有限。后市来看,(1)若原油维持震荡行情,外盘强势不可持续;(2)进入五月,国内供应压力增大,基本面弱于国外,淡季将回到内弱外强格局。

风险提示:原油大幅上涨,炼厂恢复不及预期等。

外盘强势不可持续,内盘仍有下行空间?

外盘急跌后迅速反弹

本周外盘价格低位大幅反弹。截止4月28日,CP价格为495美元/吨,周环比上涨5.16%;FEI价格为523美元/吨,周环比上涨5.04%;MB价格为0.82美元/加仑,周环比上涨10.53%。

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

外盘强势不可持续

本周外盘大涨的原因,一方面由于原油企稳反弹,另一方面也由于上周跌势较快,因此本周迎来强势反弹。

我们认为,从LPG自身基本面来看,淡季的强势反弹并不可持续。原油上涨是支撑淡季LPG价格上行的主要驱动,但短期原油并没有明确的单边向上动力,仍以震荡行情为主,外盘LPG价格很难维持本周如此强势的表现。

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

原油支撑外盘反弹,内盘向上修复

本周盘面迎来大幅上涨,4月29日PG06合约突破3800元/吨,上涨近2%。主要原因为外盘在上周大幅下跌后,估值较低,本周初随原油企稳反弹幅度较大,尤其是FEI价格,内外盘价差被迅速拉开,内盘相对低估,4月29日内盘随之向上修复。

截止4月29日,PG06-FEI06盘面利润为-74元/吨,PG06-CP06盘面利润为-150元/吨,若内盘继续上涨,内外套利窗口将打开。

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

国内现货价格仍有下行空间

从国内基本面来看,无论是产量还是进口都将在5月迎来较大增量,而需求很难有所转好,基本面压力很大,因此现货价格将在5月份迎来一波下跌。

并且我们认为进入五月来看,国内基本面相对国外偏弱,可能将逐步回归淡季内弱外强格局。

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

仓单逐渐生成

3月仓单集中注销期过后,这两周又有新仓单陆续生成,截止4月29日,仓单量为1976张。

数据来源:Wind、天风期货研究所

外盘低位反弹?

价格偏低,裂解经济性逐渐体现

自一季度以来随着季节性需求走弱,LPG-石脑油价差一路下行至-50美元/吨以下,LPG作为裂解原料的经济性有所体现,且有部分炼厂购买5月丁烷作为裂解原料,对价格有所支撑。

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

估值偏中性,远月价格重心有望抬升

从目前CP与Brent价差来看,相对中性。但可以看到,近期CP相对原油走强较为明显。后续若原油持续走强,CP价格重心可能较往年有所抬升。

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

供给压力增加

炼厂陆续恢复

近期炼厂已陆续恢复,开工率持续上升。截止4月29日主营炼厂开工率为74.26%,周环比增加约1个百分点;LPG日均产量为6.91万吨/日,周环比增加0.09万吨/日。

装置方面,本周华南地区:中海油惠州二期、宇新化工检修结束,供应有所增加。华东地区扬州石化、新海石化则装置复工,产量持续提升中。

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

5月供应压力将持续增加

本周华南地区:中海油惠州二期、宇新化工检修结束,供应有所增加。华东地区扬州石化、新海石化则装置复工,产量持续提升中。

后续来看,进入五月近期重启装置会逐步提升负荷,而仍有部分炼厂将陆续恢复:华南地区茂名石化将在5月初恢复,华东地区江苏新海、中海油大榭等也将逐步恢复。

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

5月初到港压力将陡增

船期方面,华南及华东地区预计将在4月末、5月初迎来大量到港。预计五一期间到港量将大幅增加,达到57万吨左右,其中华南及华东地区冷冻货到港均较多。

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

节前下游备货,港口库存下滑

本周港口库存继续下滑,华东库存减少6个百分点,华南库存减少1.4个百分点。一方面,本周到港量相对偏低,华东及华南总到港量为28万吨;另一方面,节前下游备货需求支撑去库。

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

燃烧需求持续走弱

数据来源:Wind、天风期货研究所

PDH装置逐步恢复

本周PDH装置逐步恢复提升负荷,开工率回升,周环比增加16个百分点至78%。

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

C4深加工利润走强

数据来源:卓创、隆众、天风期货研究所

(责任编辑:陈状 )
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