限电扰动时长有限 锌价重新回归基本面

2021-05-26 08:22:22 和讯期货  天风期货

【20210525】周报:限电扰动时长有限 锌价重新回归基本面

观点小结?

上周锌价冲高回落,上海地区报价在对2106合约平水附近,下游企业接货意愿略有好转,但下跌行情中企业观望意愿仍然较重,导致接货情绪并未完全释放,但现货表现逐步回暖,贴水收窄逐步转向升水;广东地区对2107合约平水-升水220元/吨附近,粤沪价差扩大至200元/吨,上半周市场成交十分疲弱,下半周明显好转,持货商货源偏紧,上调升水出货,下游接受意愿较强;宁波地区对2106合约升水40-50元/吨,下游采买意愿较为稳定,日常买货仍以刚需为主;天津地区对2016合约贴水30元/吨-平水附近,由于库存较高,且下游企业成品库存压力较大,下游企业下半周采买较为有限,仍以观望为主,等待价格进一步下跌。

上周LME锌库存下降1975吨至28.52万吨;国内社会库存下降1.01万吨至16.62万吨;保税区库存下降300吨至4.27万吨。

上周国内平均锌精矿TC持平至3800元/金属吨,进口矿TC持平72.5美元/干吨。

操作建议及逻辑:观望。在国内矿山的恢复下和进口矿的补充之下,TC止跌回升,冶炼利润不断修复,供应端扰动在丰水期后会初步缓解。而目前大幅去库透支了部分后续的需求,需求端季节性淡季到来,短期内或将出现库存累增。供强需弱格局下精炼锌支撑走弱,但宏观支撑强势,单边做空风险较大。建议暂时观望为主。

关注点:政策影响、进口比值、锌精矿加工费变动。

沪锌刷新年内高位? 回落后现货回暖?

沪锌冲高回落 周内刷新年内高位

上周沪锌冲高回落,主力合约开于21980元/吨,周内高点23535元/吨,低点21965元/吨,收于22425元/吨,周涨幅2.05%。上周伦锌开于2944.5美元/吨,收于2965.5美元/吨,周涨幅0.94% 。

结构上看,LME锌contango结构收窄至12美金附近,国内近月转为back结构。

资料来源:天风风云

上半周现货市场成交疲弱 下半周有所回暖

上周锌价冲高回落,上海地区下游企业接货意愿略有好转,但下跌行情中企业观望意愿仍然较重,导致接货情绪并未完全释放,但现货表现逐步回暖,贴水收窄逐步转向升水;广东地区上半周市场成交十分疲弱,下半周明显好转,持货商货源偏紧,上调升水出货,下游接受意愿较强;宁波地区下游采买意愿较为稳定,日常买货仍以刚需为主;天津地区由于库存较高,且下游企业成品库存压力较大,下游企业下半周采买较为有限,仍以观望为主,等待价格进一步下跌。

资料来源:天风风云

云南限电扰动供应 锌价拉涨修复上游利润?

4月锌精矿进口量下降 国内TC暂时持稳

上周国内平均锌精矿TC持平至3800元/金属吨,进口矿TC持平72.5美元/干吨。国内由于冶炼端不断受到政策扰动导致冶炼端难以达产,矿冶谈判较为胶着。目前地区分化较为明显,陕西地区矿端紧张格局略有缓解,但云南地区受限电影响,部分冶炼厂有上调加工费意愿,预计云南地区TC短期内或有所松动。

4月锌精矿进口量为28.82万实物吨,环比减少7.35万吨,1-4月累计进口量达132.97万吨,累计同比下降8.95%

资料来源:天风风云

云南限电扰动供应 锌价拉涨修复上游利润

上周受云南地区限电影响,云南部分冶炼厂接到通知需要停产或减产来应对供电紧张缺口,由于降水量较低导致丰水期迟迟未来,因此本轮限电影响持续至五月底,锌价周初冲高,刷新年内高点,矿山利润修复至7000元/吨附近,冶炼厂利润回升至800-1000元/吨区间;后半周国常会强调“加强大宗商品期现货市场联动监管”重挫黑色版块,连带有色版块迅速回落,沪锌回吐涨幅,冶炼利润重新回归700元/吨附近。

资料来源:天风风云

持续关注国内炼厂检修及复产情况

资料来源:天风期货研究所、SMM

美指走弱提振伦锌 国内更强修复比值?

美指走弱提振伦锌 国内更强修复比值?

2021年4月,进口精炼锌4.07万吨,同比增加24.25%,环比下降11.6%。2021年1-4月累计进口17.42万吨,同比增加51.61%。4月出口精炼锌0.078万吨。

上周美指不断走弱,提振伦锌价格,然沪锌受限电影响涨幅甚于伦锌,沪伦比不断走强,精炼锌进口亏损略有修复,短期来看内外格局均有支撑,比价预计偏强震荡,但美元不确定性较强,总体来看进口窗口仍难以开启。

资料来源:天风风云

镀锌成品库存压力仍大 合金氧化锌回暖?

镀锌板块:原料价格下跌 但未明显提振开工

镀锌板方面,上周冷轧去库1.32万吨至116.69万吨,热卷库存下降0.08万吨至251.4万吨。周内国常会谈话影响黑色期货价格走弱,热卷及冷轧生产商开工率相对走低,同时下游企业逢低买货意愿好转,导致入库量少而出库量高,库存出现去化。

镀锌结构件方面,原料价格下跌,理论上代加工厂的成本有所回升,但开工仍未受到明显提振,一方面终端企业观望意愿较浓,另一方面代加工厂原料成本仍高于当前价格,且成品库存压力较大。

资料来源:天风风云,SMM

压铸锌合金:广东地区限电影响合金企业开工

上周压铸锌合金企业市场活跃度前低后高,总体来看, 锌价回调对合金企业买货意愿有明显提振,主因压铸锌合金终端企业订单相对较为稳定,其中地产后端订单如卫浴五金、厨用五金以及家具五金出现明显回暖,出口方面欧美地区汽配订单及电子订单有所回暖。但受制于广东地区“错峰用电”影响,珠三角地区部分合金企业开工略有限制,预计后续丰水期到来会有所缓解。

资料来源:天风风云,SMM

氧化锌:需求回温

上周轮胎企业开工率逐步回升,氧化锌企业订单受提振有所回暖。但上半周来看氧化锌企业买货意愿明显回落,主要仍以消耗成品及原料库存为主,下半周氧化锌企业订单有所回暖,买货意愿随之回升。其他版块如电子、医药以及饲料版块的订单维持稳定常量,环比上月有所好转。

资料来源:天风风云,SMM

终端数据一览

资料来源:天风风云

海外去库缓慢 国内强势去库?

海外去库缓慢 国内强势去库

上周LME锌库存下降1975吨至28.52万吨。

国内社会库存下降1.01万吨至16.62万吨。

保税区库存下降300吨至4.27万吨。

资料来源:天风风云

平衡&展望

上周总结:上周锌价“大起大落”。先有云南电力紧缺提振市场情绪,云南部分冶炼厂接到限电通知,对产量进行一定程度的管控,导致锌价拉涨,刷新年内高位。而周内国常会谈话,强调“加强大宗商品期现货市场联动监管”重挫黑色版块,连带有色版块迅速回落,沪锌回吐涨幅。总体来看,限电影响预计持续至五月底,预计六月降雨量增加将缓解南方电力缺口,冶炼利润修复下,冶炼开工将略有提升。此外下游企业逢跌买货意愿转强,供弱需强格局下库存进一步去化。

联系人:闫维君

从业资格证号:F3080152

(责任编辑:赵鹏 )
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