摘要:
回顾8月,郑煤期现货市场呈现先跌后涨。产地增产增供政策及措施将逐步落实;随着夏季高峰期接近尾声,电厂观望无接货意愿,实际成交有限;煤价呈现回调。下旬,随着化工、民用需求持续释放,产地整体拉运积极,价格偏强运行。9月份,上游煤矿实际供应释放有限,居民用电需求随气温下降而下降,但是在“金九银十”的情况下,工业用电需求会有所增加,所以需求不会出现明显下降。预计后市动力煤市场或高位运行。
第一部分 市场回顾
8月份,动力煤现货价格呈现先跌后涨。受产能置换、积极组织停产煤矿复工复产等一系列增产保供措施作用下,产地价格有所回调。进入夏季用煤高峰期的后半段,电煤日耗从峰值回落,全国用电负荷已趋于平稳,但不往年同期相比,电厂仍处于日耗偏高、库存偏低状态。而受坑口及港口价格下滑影响,下游采购心态谨慎,观望情绪浓厚,近期采购计划普遍延期,以长协和刚性补库采购为主,需求释放有限。9月份,虽然有保供的支撑,但是短期供应未能有明显改善,所以供应方面还是偏紧。随着天气逐渐凉爽,居民用电将减少,但工业用电或稳中有增,所以综合下需求不会有太大变化。综上,动力煤现货市场或维持高位。截至8月27日,秦皇岛港大同优混(Q5500,A21,V25,S0.4,MT9)平仓含税价报1100元/吨,较7月底涨10元/吨,涨幅0.92%。
第二部分 产业链回顾与展望分析
一、原煤产量
2021年7月份,全国原煤产量31417万吨,同比下降3.3%。环比减少902万吨,下降2.79%。2021年1-7月份,全国累计原煤产量226178万吨,同比增长4.9%。即便保供增产政策不断深入,但7月份全国原煤产量不增反降,同比降幅较大,环比减量明显。
图表来源:瑞达期货研究院
二、煤及褐煤进口量
7月份,我国进口煤及褐煤3018万吨,环比增长15.63%,同比增长6.31%。2021年1-7月份,我国累计进口煤及褐煤16974万吨,同比下降15.17%。美国加拿大俄罗斯等国7月份出口中国煤炭明显增加,同环比均呈现明显增加。
图表来源:瑞达期货研究院
三、动力煤港口库存
截至8月27日,动力煤55个港口库存合计4460万吨,较7月底减少397.5万吨,减幅为8.18%。其中,秦皇岛港煤炭库存为435万吨,较7月底增加39万吨;曹妃甸煤炭库存量为244万吨,较7月底减少82万吨;京唐港煤炭库存量为488.9万吨,较7月底增加50.2万吨。环渤海三港的总库存为1167.9万吨,较7月底增加7.2万吨,增幅0.62%。广州港(601228,股吧)煤炭库存234.4万吨,较7月底减少13.9万吨。8月动力煤港口库存继续减少,受优质煤源紧缺、发运减少、下游需求持续释放等因素影响,港口调进改善情况不及预期。
图表来源:瑞达期货研究院
图表来源:瑞达期货研究院
四、电力市场
1.全国用电量
2021年7月份,全国全社会用电量7758亿千瓦时,环比增长10.31%,同比增长13.68%。2021年1-7月,全国全社会用电量47097亿千瓦时,同比增长16.63%。7月份我国经济持续稳定恢复,全社会用电量持续增长,预计接下来两个月内全国用电量依旧呈现增长。
图表来源:瑞达期货研究院
2.全国发电量(水/火发电)
7月份全国绝对发电量7586亿千瓦时,同比增长9.6%。其中,全国火力绝对发电量5240亿千瓦时,同比增长12.7%;水力绝对发电量1422亿千瓦时,同比下降4.3%。
从环比来看,7月份全国发电量环比增加726亿千瓦时,增长10.58%;火电发电量环比增加427亿千瓦时,增长8.87%;水力发电量环比增加280亿千瓦时,增长24.52%。
2021年1-7月份全国绝对发电量46450亿千瓦时,同比增长13.2%。其中,全国火力绝对发电量33537亿千瓦时,同比增长14.7%;水力绝对发电量6247亿千瓦时,同比下降0.1%。
7月份水火发电均明显增加,其中水电增幅较大,但是同比却低于去年同期。全国的整体发电水平的增幅略低于全国用电量的增速,所以就发电行业的消费上是略有点供不应求。
图表来源:瑞达期货研究院
五、总结与展望
8月份,动力煤市场宽幅震荡,重心有所上移;前半个月呈现下跌,后半月呈现上涨。主要是煤炭供应问题所影响,前半月煤管票相对充足,所以供应有明显增量,但是后半个月煤管票相对紧张,所以供应也相对紧张。9月,随着政策性保供的持续影响,动力煤的供应或有所增加。“金九银十”的传统旺季,经济快速发展。前期开展错峰生产的高耗能企业复工复产,建筑、陶瓷、钢铁、化工等行业开足马力,加快生产,不但自身煤炭需求增加,而且用电量也在攀高。电厂经过旺季的消耗之后,煤炭库存处于低位,在9月份或有补库需求。综上,虽然夏季消费旺季接近尾声,但是在“金九银十”工业消费的旺季中,动力煤需求将不会有明显的减少。预计后市动力煤价格或高位运行。操作上,建议动力煤期货采取逢低买入策略,动力煤期权可以尝试买入看涨期权,注意风险控制以及仓位管理。
第三部分 操作策略
1、单边
根据前文预判,动力煤期价或维持高位运行,可以考虑逢低买入策略。操作上,建议ZC2201合约可在875-885元/吨区间买入,止损参考860-870元/吨。
2、套利(跨期、期现)
跨期套利:截至8月27日,ZC2201合约与ZC2205合约价差(远月-近月)为-112.8元/吨,根据前文对动力煤的研判,后市近月或强于远月,二者的价差继续扩大,可考虑多ZC2201合约空ZC2205合约于-110附近建仓,止损价差为-90元/吨,目标价差-150元/吨。
期现套利:截至8月27日,秦皇岛港大同优混(Q5500,A21,V25,S0.4,MT9)报1100元/吨,期货ZC2201合约价格为855.6元/吨,基差为244.4元/吨。目前基差处于高位,后市基差可能缩窄。对于参与期现套利的客户来说,270元/吨的基差可以提供一定的盈利空间,建议在现货市场卖出,在期货市场买入。
瑞达期货 陈一兰
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