缩债几成定局 金银大幅走低

2021-10-21 08:25:14 新浪网 

摘要:

美国经济持续恢复,就业、通胀、消费等数据总体向好。

美联储9月会议释放更为明确的信号,年内进行缩债几成定局。

美国两党分歧不断,刺激法案推进艰难,债务上限问题久拖不决或引发更为广泛的风险。

欧洲方面通胀压力不大,但部分欧央行官员发表偏鹰言论,欧央行离撤出刺激措施仍有距离。

总的来说,随着美联储缩债计划落地已近,市场或已逐渐消化缩债预期,金银压力有望获得短时间的缓解,短期下行空间或有限,10月金银或呈震荡运行态势。沪金2112参考区间350-375元/克,沪银2112参考区间4550-5100元/千克。

操作策略:

操作上,黄金白银前期空单逢低离场。

不确定性风险:

海外疫情、地缘政治风险,财政政策变化、美联储政策

一、行情回顾

9月以来,金银呈单边下行的态势,其压力主要来源于美联储的taper预期贵。纵观9月美国公布的经济数据,美国经济持续复苏,鲍威尔也表示经济逐渐达到实质性进展,taper已然临近。从相对表现来看,白银更为弱势,金银比持续走高,一度突破80关口。

二、价格影响因素分析

1.宏观金融

美国方面,经济持续复苏,美联储taper隐而未发,债务上限问题久拖不决。

从9月的经济数据来看,美国经济呈持续复苏之势。就业方面,虽8月非农就业不及预期,但失业率持续下滑表明就业市场持续好转。通胀方面,美国8月核心PCE物价指数同比增长3.6%,美国8月CPI同比上升5.3%,符合市场预期。消费方面,美国8月零售销售环比意外增长0.7%,大幅好于市场预期的下降0.7%,8月核心零售销售环比增1.8%,为五个月来最大增幅,进一步验证了美国经济复苏进程持续推进。经济景气度略有下滑,主要源于供应瓶颈限制。美国9月Markit制造业PMI初值60.5,创今年4月以来新低,预期61.5;分项指标方面,产出指标降至去年10月以来最低,积压订单数量飙升至2007年以来最高水平。

美联储9月议息会议释放更多政策信号。9月议息会议上,美联储仍未宣布减码购债的计划,不过鲍威尔表示,就业的实质性进展几乎已经合格,如果经济符合预期,可以在下次会议上采取行动。对于经济增长,美联储下调了经济增长预期,同时上调通胀预期。此外,美联储此次点阵图显示,美联储官员对于加息时间预期提前,主要是两位官员态度转变所致。议息会议后,美联储多位官员发表观点,官员们普遍认为经济已取得进展,支持年内开始缩减购债。从9月议息会议以及美联储官员的表态来看,11月会议公布taper计划是大概率事件,并将在12月开始实施。

财政政策方面,拜登签署临时拨款法案避免政府关门,不过基建法案与预算支出法案进展缓慢,债务上限问题悬而未决。美国财政部长耶伦警告,美国必须在10月18日前提高或延缓债务上限,否则将导致美国有史以来第一次违约,并可能对经济造成严重后果。目前金融市场已对美国债务违约的可能性进行计价,市场避险情绪有所提升。

欧洲方面,通胀压力逐渐增大,欧央行放缓购债速度。欧元区通胀压力有所加大,欧央行多位官员提及通胀风险,不过欧央行行长拉加德继续认为通胀上升是暂时的,基准情景继续预测通胀在中期内仍将低于目标。从数据来看,欧元区8月CPI同比升3%,环比升0.4%,欧元区8月核心CPI终值同比升1.6%,环比升0.2%,通胀压力仍在可承受范围。货币政策方面,欧央行会议如预期保持三大利率不变,宣布将放缓四季度PEPP购债速度,但维持PEPP潜在规模在1.85万亿欧元不变。对于宣布四季度放缓PEPP购债,欧洲央行行长拉加德表示,并不是缩减购债,而是校准PEPP,当前离结束购债、加息还有很长的路要走。此外,拉加德还称,欧洲央行应该警惕在通胀可能只是“暂时性”飙升的情况下过快撤回刺激措施,表明欧央行鸽派立场不变。

综上,全球经济呈持续复苏之势,通胀压力持续显现,美联储即将进行taper的预期逐渐被市场消化,欧央行偏鸽立场未变,后续扰动市场的主要因素在于财政政策的不确定性,但总体上,财政刺激政策有望进一步推出。

2.持仓分析

截止2021年10月1日,SPDR黄金ETF持有量为986.54吨,较上月减少13.72吨,截止2021年9月28日,COMEX黄金非商业多头净持仓为168399张,较上月减少48151张。

截止2021年10月1日,SLV白银ETF持有量为吨,较上月减少17134.29吨,截止2021年9月28日,COMEX白银非商业多头净持仓为16705张,较上月减少5626张。

三、行情展望与投资策略

美国经济持续恢复,就业、通胀、消费等数据总体向好。美联储9月会议释放更为明确的信号,年内进行缩债几成定局。美国两党分歧不断,刺激法案推进艰难,债务上限问题久拖不决或引发更为广泛的风险。欧洲方面通胀压力不大,但部分欧央行官员发表偏鹰言论,欧央行离撤出刺激措施仍有距离。总的来说,随着美联储缩债计划落地已近,市场或已逐渐消化缩债预期,金银压力有望获得短时间的缓解,短期下行空间或有限,10月金银或呈震荡运行态势。沪金2112参考区间350-375元/克,沪银2112参考区间4550-5100元/千克。

操作上,黄金白银前期空单逢低离场。

四、相关图表

图1:内盘黄金期货量价关系(元/克,手)

数据来源:Wind,中信建投期货

图2:外盘黄金期货量价关系(美元/盎司,手)

数据来源:Wind,中信建投期货

图3:内盘白银期货量价关系(元/千克,手)

数据来源:Wind,中信建投期货

图4:外盘白银期货量价关系(美元/盎司,手)

数据来源:Wind,中信建投期货

图5:内盘黄金现货量价关系(元/千克,吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

图6:外盘黄金现货价格走势(美元/盎司)

数据来源:Wind,中信建投期货

图7:内盘白银现货量价关系(元/千克,吨)

数据来源:Wind,中信建投期货

图8:外盘白银现货价格走势(美元/盎司)

数据来源:Wind,中信建投期货

图9:金价与美元指数(美元/盎司)

数据来源:Wind,中信建投期货

图10:金价与油价(美元/盎司,美元/桶)

数据来源:Wind,中信建投期货

图11:基金持仓(美元/盎司)

数据来源:Wind,中信建投期货

图12:市场风险—TED利差与VIX指数

数据来源:Wind,中信建投期货

图13:金银比价

数据来源:Wind,中信建投期货

图14:内外盘金银价差(元/克)

数据来源:Wind,中信建投期货

中信建投期货 王彦青

(责任编辑:赵鹏 )
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读

        和讯热销金融证券产品