橡胶:后市有好转预期 短多交易

2021-10-29 07:24:25 新浪网  大越期货

一、行情回顾:高位震荡

图1:沪胶2201合约日K线图

数据来源:大越期货博易大师

图2:20号胶指数日K线图

数据来源:大越期货 博易大师

9月,天胶探低回升,市场确认下方底部支撑有效。

下游消费不佳还是是空头抛压的主要因素,但整体市场偏多和传统上涨季节支撑价格。

鉴于当前面临宏观环境变化时刻,结合历史情况,我们对于10月行情谨慎看多。

二、宏观面:美联储TAPER临近,宏观数据不理想,“双限扰动”

美联储TAPER时间临近,市场预期在加强。从目前的信息来看,市场普遍预期11月美联储将收紧购债规模。这意味着流动性开始收紧,全球风险资产都将受到利空影响,对于大宗商品而言偏空。虽然离实行还有时间距离,但市场波动开始加剧。

国内经济数据不甚理想,基数问题以及消费偏弱是主要因素,从当前情况分析来看,后市国内存在降准的可能,国内货币政策反而有宽松的可能。

9月商品的热点无疑是“双控”带来的影响,这造成大宗商品供应减少,价格大涨。

天胶相对来说受此影响不大,但其他商品带来的趋同效应不可忽视,某种程度上说,月末上涨也是受其他商品上涨带动,资金占主导地位。

整体来说,当前市场处于关键时点前,波动将加剧,内外货币政策有反向的可能。

三、基本面:供需双弱,关注后市变化情况

1、国内现货市场

国内现货市场跟盘运行,进来相对有所走强。

图3:上海全乳胶价格图

资料来源:WIND 大越期货

图4:青岛保税区美元胶售价图

资料来源:WIND 大越期货

2、海外现货行情

图5:海外美元胶售价图

资料来源:WIND 大越期货

海外市场弱势运行。

3、产区情况

东南亚疫情有所缓解,新增人数下降,顶点已经过去。

之前因疫情影响导致产业链中断的影响会逐步消散,随着第四季度到来,天胶将步入传统增产季节。我们认为各国之间人员流动将趋于正常,后期供应增加是个大概率事件。

值得注意的是,海南又将遭遇台风多发季节,这或许会成为后市多头炒作的一个理由。

4、进出口情况

8月,国内天胶进口环比持平,同比下跌,这是连续3个月同比下跌。目前处于5年来最低值。进口降低除了前面提到的前期东南亚因疫情影响导致产业链受损外,也和国内消费低迷有关,进口动力减弱。

图6:橡胶进口当月统计图

资料来源:WIND 大越期货

5、库存情况

交易所库存9月继续出现明显增长,虽然绝对量不大,但从趋势来看,呈现增加的态势。若这一趋势延续,则价格将被严重压制,恐有继续下跌的风险。

青岛保税区库存呈现减少,进口减少导致国内去库存为主,这也是9月价格遭受抛压后获得支撑的因素。

图7:上期所历年天胶库存图

资料来源:WIND 大越期货

6、消费情况

汽车行业产销数据回升,但对比来看,是季节性回升,绝对数据还是处于5年最低值。目前汽车消费刺激政策不会有大的变动,还是看生产厂家能否解决芯片问题,扩大产量。从目前情况看,只能说谨慎乐观。

轮胎出口是下游消费亮点,目前已经超过去年同期水平。海外生产未完全恢复给了国内企业出口产能提供机遇。预计9月数据依旧偏多,关键在于海外物流瓶颈能否打通。

图8:中国汽车产量图

资料来源:WIND 大越期货

图9:中国汽车销量图

资料来源:WIND 大越期货

四、市场结构

图10:基差图

资料来源:WIND 大越期货

从基差角度来看,整体有所减小。当前处于一个相对低位,不能提供明确指引。

不过相对来说,基差不大,套利空间不大,抛压较小。

五、结论及操作建议:短多交易

从整体来看,当前天胶基本面供需双弱,后市有望改善。

金融市场面临关键时间节点,波动性将增大。

内外政策又相背离,增加判断难度。

从季节性上看,10月应该是上涨季节,但考虑到今年消费情况偏弱,这一支撑价格因素需要时间验证,因此建议短多操作为主。

(责任编辑:陈状 )
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