Mysteel解读：增量难增收 猪企熬“寒冬”

导语：近日，各大上市猪企陆续公布了1月生猪销售月报。14家上市猪企合计出栏量已逾1025万头，同比增幅超过53.4%。

图1 部分上市企业1月份生猪出栏量及同环比情况

据公开数据整理，上市企业1月份出栏量大多同比是呈现增加趋势的，除了天邦股份(002124)、唐人神(002567)、天康生物(002100)及金新农(002548)同比小幅下调，而且大多数猪企环比数据也是增加的。据牧原股份(002714)相关负责人介绍，牧原股份1月份出栏量大致为450-500万头，虽环比12月略有缩减，但单月出栏量或超过2021年1-2月出栏总量。另外，新希望出栏量达到129.26万头，近13个月以来的新高，同比增长76.61%；温氏股份(300498)出栏也超过150万头，同比增长50.01%。华统股份(002840)出栏量同比增幅较大，主要原因是公司去年同期出栏生猪较少。

虽大多猪企已进入去产能阶段，但前期扩张过于疯狂，出栏量仍有增加。不少猪企生猪出栏量大增，而与此同时猪价下行态势延续。

图2 部分上市企业1月份生猪销售收入及同环比

据公开数据整理，受猪价明显下跌影响，11家上市猪企生猪销售收入尽数下滑，同比跌幅近47.2%，环比也有3.52%的下降。2022年初至今，饲料端涨价行情延续，成本增加让养殖户明显承压，而年前旺季不旺的表现也让收入大打折扣。今年上半年猪价行情依旧不乐观，上市猪企增量不增收局面或将延续。营收难增，企业仍将想尽办法熬过“寒冬”。

图3 部分上市企业1月份生猪出栏均价及同环比

据公开数据整理，元宵节后，生猪市场消费预期下滑明显，终端消费支撑不足，各大企业出栏均价均有相应程度下调，同比跌幅则更加明显。今年市场周期发展对养猪业将有巨大挑战，上半年猪价仍有较大压力，探底仍将持续。

图4 部分上市企业1月份生猪出栏均重及同环比

据公开数据整理，4家上市猪企1月份的生猪出栏体重同比下滑明显，环比数据（除天康生物外）也大多延续降体重操作。据Mysteel农产品(000061)调研了解，现阶段市场供强需弱局面仍存，生猪贬值情况或将延续；而为了应对当前困境，加快生猪上市、降低出栏体重已成为不少猪企的应对之策。

图5 部分上市企业出栏量及出栏计划

据Mysteel农产品调研了解，11家上市猪企2021年出栏总量为9680.25万头。尽管年初价格走势不尽如人意，盈亏表现较差，但从企业制定的年度出栏计划来看，2022年出栏计划近12640万头，环比21年出栏总量有着近30.58%的增幅。

其中牧原股份计划今年出栏增加超25%，出栏量力争在5000万头以上；温氏计划出栏1800万头，新希望也有1500万头的出栏预期。值得注意的是，上述多家猪企在2021年亏损严重，但深亏之下依旧选择增产，可见下半年行情市场一致乐观，但今后养猪行业的竞争将会更加激烈。

综上所述，市场整体供给目前还是相对充裕的，生猪及猪肉皆是如此，当前下行阶段尚未具备猪价反转的条件。按照官方能繁母猪存栏量数据自去年7月份首次下跌，乐观估计2022年下半年猪价才有可能开启上行通道；但若悲观些，今年预计仍处于盈亏平衡线位置，可能需要到2023年才能进入下一轮周期。目前来看，上市猪企或仍将增量不增收，这个“寒冬”还得熬一熬。