摘要:
动力煤盘面周五周一连续两个交易日大幅反弹,这样的涨幅在政策调控下显得有点另类,但是背后还是有一定的逻辑支撑存在。从基本面上来看,供给方面,节后民营煤矿陆续复产,未来供应增量还将继续释放。如果前期保供还能继续,那么未来供应端有望转为宽松。需求方面,由于政府调控煤价,大型煤企纷纷下调价格,买涨不买跌。加之自身库存依然较高,电厂以观望为主,成交较少。库存方面,目前的港口调入量较前期略有增加,但是累库需要时间,预计港口库存未来将有所上涨,但短期依然呈现货源紧张的局面。进口方面,印尼煤炭出口在禁令解除后恢复正常,但是目前的内外价差较小使得进口煤并无价格优势,贸易商多以谨慎观望为主。总体来看,煤炭价格现阶段在政策影响的利空和偏强的基本面作用下上下两难。贸易商以及终端用户大都在观望,大型煤企已经带头降价,未来价格或将继续调整,而指数价格的停发又给用户获取价格信息带来较大困难,因此现货报价也较为混乱。目前动力煤盘面反弹后或将继续盘整一段时间,也有可能再度因政策面承压。因此多头建议减仓,可以适量逢高逐步建空,以防范政策面的影响。05合约下方支撑位800,上方压力位1000。
一、动力煤现货价格暂停发布
目前动力煤现货价格指数以及绝大多数报价再度停止发布,为市场获取动力煤实际成交交割带来一定困难。就上周政策面开会后对大型国有煤炭企业的指导价格来说,5500大卡坑口不超过700元/吨,港口不超过900-1000元/吨。目前由于港口库存迟迟未能上涨,贸易商挺价情绪较浓,短时陷入僵持局面。未来随着上游产能的释放,预计调入量将能有所增加,届时现货价格或将承压。
二、港口调入量维持低位
近期港口调入量持续维持较低水平,主要因为发运倒挂所致。而发运倒挂也导致贸易商发运积极性较差,港口调入量也就持续低位,形成了恶性循环的状态。另外,上游民营煤矿春节前提前放假也使得发运量更加雪上加霜,未来预计将有所好转。
三、煤炭公路运价有所反弹
由于目前下游复工,采购需求增加。运费也相应呈现增长态势。我们从鄂尔多斯(600295)的煤炭公路运费可以看到近期在小幅反弹。另外,近期国内长途陆运以及海运价格还是较为低迷,也和下游用户多持观望态度有关。但国外运价已经呈现反弹态势,随着印尼出口禁令的解除,未来国际海运形势还将有所好转。
四、动力煤库存持续下降
截止2月17日,秦皇岛库存502万吨,较上期增加12万吨,较去年同期减少34万吨;曹妃甸港库存284万吨,较上期减少20万吨,较去年同期减少83.1万吨;广州港(601228)库存210万吨,较上期减少2.7万吨,较去年同期减少162.5万吨;黄骅港库存173.8万吨,较上期减少1.8万吨,较去年同期减少67.6万吨。
港口调入量的下降使得港口库存呈现持续去化的态势,为现货价格提供了较强的支撑。另外高卡煤种的结构性缺货也是持续存在的问题。
五、下游需求进入淡季
据 CCTD 中国煤炭市场网监测,2月16日,沿海八省供煤量164万吨,较2月9日增加41万吨,下降33.4%;耗煤量155万吨,较2月9日增加15万吨,增长10.6%;库存3123万吨,较2月9日减少33万吨;可用天数20天,较2月9日减少2天。
整体来看目前的日耗水平已经达到往年同期的最高上沿。这也证明了我们此前的预期:由于疫情原因,节后复工会较为提前。库存方面,沿海八省电厂的库存水平依然维持在近年中较高位置,因此大部分电厂除刚性长协采购外,并无很强的补库需求,大都以观望为主。因为政策面的干预也使得目前市场对于未来价格分歧较大,面对下调的煤价,买涨不买跌的市场情绪占据主导。另一方面,未来随着气温的转暖,取暖需求将下降,电厂的日耗将更多的依赖工业需求情况,动力煤也将进入传统需求淡季。
六、总结
动力煤盘面周五周一连续两个交易日大幅反弹,这样的涨幅在政策调控下显得有点另类,但是背后还是有一定的逻辑支撑存在。从基本面上来看,供给方面,节后民营煤矿陆续复产,未来供应增量还将继续释放。如果前期保供还能继续,那么未来供应端有望转为宽松。需求方面,由于政府调控煤价,大型煤企纷纷下调价格,买涨不买跌。加之自身库存依然较高,电厂以观望为主,成交较少。库存方面,目前的港口调入量较前期略有增加,但是累库需要时间,预计港口库存未来将有所上涨,但短期依然呈现货源紧张的局面。进口方面,印尼煤炭出口在禁令解除后恢复正常,但是目前的内外价差较小使得进口煤并无价格优势,贸易商多以谨慎观望为主。总体来看,煤炭价格现阶段在政策影响的利空和偏强的基本面作用下上下两难。贸易商以及终端用户大都在观望,大型煤企已经带头降价,未来价格或将继续调整,而指数价格的停发又给用户获取价格信息带来较大困难,因此现货报价也较为混乱。目前动力煤盘面反弹后或将继续盘整一段时间,也有可能再度因政策面承压。因此多头建议减仓,可以适量逢高逐步建空,以防范政策面的影响。05合约下方支撑位800,上方压力位1000。
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