成本端拖累 燃料油价格预计震荡运行为主

作者：大越期货

1、基本面：近期成本端油价大幅回落拖累燃油；俄罗斯高硫燃油至亚洲出口量大幅回升叠加中东出口高硫增加，新加坡供给压力较大；中、美炼厂进料需求偏弱，中东、南亚发电需求步入淡季；偏空。

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价3059元/吨，FU2401收盘价为3079元/吨，基差为-20元，期货升水现货；偏空。

3、库存：新加坡高低硫燃油库存1751万桶，环比前一周减少5.61%，库存处于5年均值低位；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空。

6、预期：成本端油价拖累叠加燃油基本面趋弱，短期燃油预计震荡运行为主。

利多：

1、OPEC会议决定坚持减产至2024年底，沙特与俄罗斯宣布将自愿减产期限延长3个月，减产对油价的提振效果仍在持续。

2、中东和欧洲低硫燃油出口至亚太地区减少。

3、亚太地区日韩等国采购低硫燃油发电处于旺季，需求将有效回升。

利空：

1、宏观利空施压油价，成本端拖累燃油，对燃油驱动向下。

2、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求步入淡季，中东对亚太地区高硫净出口量增加。

3、俄罗斯高硫燃料油出口亚太供给量大幅增加。

主要逻辑和风险点

1、主要逻辑：宏观经济利空油价，高低硫燃油基本面延续分化，预期短期燃油将跟随原油震荡偏弱运行为主，LU-FU价差或将进一步走阔。

2、风险点：巴以冲突局势缓解、俄罗斯高硫出口增加、国际天然气紧张超预期。

截止11月16日，新加坡高低硫燃油库存1751万桶，环比前一周减少5.61%，库存处于5年均值低位。

OPEC减产，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，欧盟制裁下，中长期随着俄炼厂开工率下滑，新加坡供给压力或减轻，但是近期供给压力有所反弹。

新加坡高低硫价差高位回落，但高硫船燃的使用粘性较高；中东、南亚地区发电厂目前高硫需求步入淡季。