巴西干旱推动国际原糖价格上涨至22美分/磅，郑糖创年度最大涨幅

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国际原糖价格因巴西干旱天气而上涨

国外糖市方面，巴西中南部降雨偏少导致市场担忧新榨季甘蔗产量。ICE原糖期价因此强势上涨，接近22美分/磅。国内糖市方面，受外盘价格上涨和国内库存低位影响，郑糖价格日内突破6400元整数关口，报收于6447元/吨，上涨141元/吨，创下2023年6月以来最大单日涨幅，成交放量，增仓1.06万手。

巴西干旱影响食糖产量

巴西降水偏少成为原糖价格上涨的主要原因。自2023年12月以来，巴西天气持续干旱，年度累计降水量偏低。2024年至今，圣保罗累计降水量约为270.6mm，远低于去年同期的427.1mm，为5年最低。尽管3月下旬降水有望改善，但短期内干旱仍将持续。

厄尔尼诺现象与巴西干旱无直接关联

巴西当前的干旱并非厄尔尼诺现象所致。历史上，厄尔尼诺会带来巴西中南部降水增多和东北部降水减少。目前，厄尔尼诺指数为1.8，高于标准值0.5。然而，巴西的干旱与厄尔尼诺现象并无直接关系。

不建议押注极端天气降水回归

不建议投资者押注极端天气下降水的均值回归。原因包括：极端天气与预期模型的偏离，以及极端天气对降水变化解释作用有限。此外，巴西不同产区受极端天气影响相反，可能会形成对冲。

观望为主，关注国际糖市不确定性

国际原糖市场以天气炒作和资金博弈为主，短期不建议参与。国内糖市方面，自产糖累库周期结束，内外价差矛盾有所修复。短期内，外盘不确定性较高，建议观望。

投资策略与风险因素

短期投资策略以观望为主。需关注的风险因素包括巴西港口物流、巴西降水情况以及国内消费低迷等。