生猪压栏现象增加，4月供应风险与消费旺季预测

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【压栏现象增加，生猪价格上涨，关注后续供应风险】 近期，生猪压栏现象逐渐增多，养殖户低价惜售，导致生猪价格止跌回升。3月上旬以来，二次育肥参与比例上升，进一步推动猪价上涨。然而，压栏和二次育肥仅仅是供应的暂时后置，目前行业均重已连续四周上升，预计4月份可能面临压栏猪出栏的供应压力。 上半年猪肉消费处于淡季，近期白条与毛猪价差持续下滑，猪肉下游消费疲软，生猪价格反弹难以持续。 中期来看，5月份基本面对应去年底疫情损失的仔猪，供应压力预计阶段减弱。长期来看，从23年10月开始母猪产能去化加速，影响10个月后的生猪出栏量，预计24年8月之后生猪出栏量环比降幅扩大且具有持续性，母猪去产能带来的上行周期将开始启动。 下半年猪肉消费旺季主要受中秋、国庆、春节等节日驱动以及冬至腌腊传统消费影响，预计消费从淡季逐步切换至旺季，对猪价有提振效果。 近期生猪均重持续增加，待压栏猪供应释放时，近月05合约可考虑空单参与。远月核心交易去产能预期兑现，当前盘面估值在17.5元/公斤附近，产能端今年下半年供应较去年同期收紧，预计上方仍有空间。 需关注的风险因素包括疫情、养殖情绪和政策。